Nikkei: Techjättarnas dolda AI-skuld uppgår till 1,65 biljoner dollar

De utanför balansräkningen liggande förpliktelserna hos de fem största amerikanska molntjänstföretagen har åttadubblats på fyra år till uppskattningsvis 1,65 biljoner dollar, drivet av opaka finansieringsupplägg för infrastruktur inom artificiell intelligens, enligt en ny analys publicerad på måndagen av Nikkei Shimbun.chosun+1

Den japanska finans tidningen fann att efter att ha granskat fotnoter i färska finansiella rapporter från Alphabet ↗ 0.24%, Microsoft ↗ 0.03%, Amazon ↘ 0.66%, Meta ↘ 1.80% och Oracle ↘ 4.21%, överstiger deras sammanlagda "osynliga skuld" nu deras officiella balanserade skuld på cirka 1,35 biljoner dollar.chosun

Hur dold skuld ackumuleras

Förpliktelserna härrör från långsiktiga köpavtal för GPU:er och leasingavtal för datacenter som redovisningsstandarder tillåter företag att endast redovisa i fotnoter snarare än som skulder i balansräkningen. Enligt allmänt accepterade redovisningsprinciper kan företag skjuta upp redovisningen av dessa åtaganden tills varor har levererats eller anläggningar har färdigställts.fortune+1

Metas dolda skuld leder gruppen med cirka 420 miljarder dollar – 2,8 gånger dess officiella skuld – delvis drivet av ett gigantiskt datacenterprojekt i Louisiana med Blue Owl Capital där de totala utvecklingskostnaderna överstiger 50 miljarder dollar. Oracles förpliktelser utanför balansräkningen ökade 30-faldigt på fyra år till 273,3 miljarder dollar, drivet av omfattande leasing för deras Stargate AI-datacenterprojekt med OpenAI.chosun

Resultaten stämmer överens med en rapport från februari från Moody's Ratings, som flaggade för 662 miljarder dollar i framtida leasingåtaganden för datacenter bland samma fem hyperskalare som ännu inte hade påbörjats och därmed låg helt utanför deras balansräkningar.fortune

Press på kreditmarknaden

Den strukturella förändringen i hur dessa företag finansierar sig börjar märkas på kreditmarknaderna. Brian Garrett på The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.26% noterade förra veckan att företagets obligationskorg för hyperskalare vidgades med 22 punkter på en enda vecka – en rörelse han beskrev som en varning på den normalt lugna marknaden för investment grade-obligationer. Han flaggade också för en växande divergens mellan kreditswappar (CDS) och köpoptioner på aktier i hyperskalare, vilket tyder på att en marknad prissätter en oro som den andra inte har erkänt.finance.biggo

Goldman uppskattar att molncommunityn för hyperskalare kommer att behöva mellan 5,5 och 6 biljoner dollar i kapital mellan 2025 och 2030. Bloomberg rapporterade den 10 juli att de fem företagen kollektivt har lagt till 350 miljarder dollar i balanserad skuld under de senaste fem åren, med utlovade kapitalutgifter som når 725 miljarder dollar för enbart 2026.bloomberg+1

Risker framöver

Branschbedömare varnar för att om efterfrågan på AI underpresterar i förhållande till prognoserna kan uppskjutna betalningsförpliktelser plötsligt kristallisera sig till likviditetskriser. Till skillnad från kommersiella fastigheter förlitar sig AI-datacenter på halvledare som snabbt tappar i värde, vilket innebär att svagt utnyttjande kan utlösa massiva nedskrivningar.chosun

Företagen själva förblir optimistiska. Per mars nådde den sammanlagda orderstocken för moln- och andra projekt för Microsoft, Amazon och Alphabet 1,45 biljoner dollar, och Amazon Web Services VD Matt Garman har uttalat att "nuvarande investeringar i AI-infrastruktur är inte spekulativa".chosun