Global krise i raffineringskapasitet sender drivstoffmarginene til værs

Den globale energikrisen har flyttet seg nedstrøms. Mens råoljeprisene dominerer overskriftene, er det største presset i energimarkedene nå ved verdens raffinerier, hvor en kombinasjon av geopolitiske forstyrrelser har fjernet millioner av fat med raffinert drivstoff fra markedet og sendt raffineringsmarginene til historiske nivåer.

Flere forstyrrelser forverrer forsyningssvikt

Krigen i Iran, vedvarende ukrainske droneangrep mot russisk raffineringsinfrastruktur og kinesiske restriksjoner på drivstoffeksport har samlet sett lagt press på de globale forsyningene av raffinerte produkter, ifølge The Wall Street Journal News Corp ↗ 0.03%. Den amerikanske 3-2-1 crack-spreaden, et referansemål for fortjeneste ved å konvertere råolje til bensin og diesel, steg til over 70 dollar forrige måned, et nivå omtrent fire ganger høyere enn det historiske gjennomsnittet.wsj

"Raffineringsmarginene forblir høye fordi hvert ekstra fat med produkt har blitt betydelig mer verdifullt enn hvert ekstra fat med råolje," sier Sumit Ritolia, sjefanalytiker for raffineringsforsyning og modellering hos Kpler.wsj

Russisk raffineringsproduksjon har falt til sitt laveste nivå på over to tiår etter ukrainske droneangrep som har intensivert gjennom 2026. Ukraina angrep raffinerier i Russlands Krasnodar- og Samara-regioner så sent som 8. august, etter et angrep i juli mot Russlands største raffineri i Omsk. Moskva har innført et midlertidig eksportforbud for diesel som svar, noe som strammer til forsyningene i Europa ytterligere. Tirsdag meldte Ukraina at de angrep et annet raffineri i Orsk, i Russlands Orenburg-region.globalbankingandfinance+3

Hormuzstredet forblir blokkert

Trafikken gjennom Hormuzstredet, som fraktet omtrent en femtedel av verdens olje- og naturgassforsyninger før konflikten startet i slutten av februar, forblir sterkt begrenset. Skipsfartsdata viste at bare seks fartøyer passerte stredet på mandag, sammenlignet med et 10-dagers gjennomsnitt på rundt 11. Nettoeksporten av råolje og raffinerte produkter gjennom Hormuz var i gjennomsnitt 3 millioner fat per dag i uken som endte 7. august, ned fra 4,4 millioner uken før, ifølge analytikere hos Barclays ↗ 0.72%.globalbankingandfinance

Bloomberg rapporterte tirsdag at satellittbilder viste 12 oljeoverføringer mellom skip utenfor stredet, noe som indikerer at enkelte tankskip fortsetter å seile "i mørket" uten å kringkaste posisjonene sine. Samtaler mellom Oman og Iran om gjenåpning av skipsfarten er i en "avansert fase", uttalte Qatars utenriksdepartement tirsdag, selv om analytikere forblir skeptiske.bloomberg+1

Liten feilmargin

Raffinerier globalt opererer med utnyttelsesgrader på over 90–95 prosent, noe som etterlater nesten ingen ledig kapasitet til å absorbere ytterligere forstyrrelser. Presset kommer etter år med nedleggelser i USA og Europa; nesten 900 000 fat per dag i amerikansk kapasitet har blitt avviklet siden 2023. Kina har, til tross for rikelig raffineringskapasitet, begrenset drivstoffeksporten gjennom statlige kvoter rettet mot nasjonal energisikkerhet.energystrat+1

Repsol i Spania har vendt seg til billigere råolje fra Nord-Amerika og Middelhavet etter at konkurranse fra sørøstasiatiske kjøpere drev opp prisene i Atlanterhavsbassenget. Sesongbasert vedlikehold som starter i september forventes å stramme til markedet ytterligere. Amerikanske bensinpriser har allerede passert 4 dollar per gallon, opp fra 3,16 dollar for et år siden.wsj

"Raffineriutnyttelse over 90–95 prosent betyr rett og slett at det er svært lite operasjonell fleksibilitet igjen," sier Ritolia. "Selv et enkelt driftsavbrudd kan få en uforholdsmessig stor innvirkning på forsyningene."wsj