Global kris i raffinering driver upp drivmedelsmarginalerna

Den globala energikrisen har flyttat sig nedströms. Medan råoljepriserna dominerar rubrikerna, ligger det mest akuta trycket i energimarknaderna nu vid världens raffinaderier, där en kombination av geopolitiska störningar har tagit miljontals fat raffinerat bränsle ur omlopp och drivit upp raffineringsmarginalerna till historiska nivåer.

Flera störningar förvärrar utbudskrisen

Kriget i Iran, ihållande ukrainska drönarattacker mot rysk raffineringsinfrastruktur och kinesiska restriktioner på bränsleexport har sammantaget ansträngt det globala utbudet av raffinerade produkter, enligt The Wall Street Journal News Corp ↗ 0.52%. Den amerikanska 3-2-1 crack-spreaden, ett riktmärke för vinsten vid konvertering av råolja till bensin och diesel, steg över 70 dollar förra månaden, en nivå ungefär fyra gånger högre än det historiska genomsnittet.wsj

"Raffineringsmarginalerna förblir höga eftersom varje extra fat produkt har blivit betydligt mer värdefullt än varje extra fat råolja," säger Sumit Ritolia, chefsanalytiker för raffineringsutbud och modellering på Kpler.wsj

Den ryska raffinaderiproduktionen har fallit till sin lägsta nivå på över två decennier efter ukrainska drönarattacker som intensifierats under 2026. Ukraina slog mot raffinaderier i Rysslands Krasnodar- och Samararegioner så sent som den 8 augusti, efter en attack i juli mot Rysslands största raffinaderi i Omsk. Moskva har infört ett tillfälligt exportförbud för diesel som svar, vilket ytterligare stramar åt utbudet i Europa. På tisdagen meddelade Ukraina att de attackerat ännu ett raffinaderi i Orsk, i Rysslands Orenburgregion.globalbankingandfinance+3

Hormuzsundet förblir blockerat

Trafiken genom Hormuzsundet, som transporterade ungefär en femtedel av världens olje- och naturgasutbud innan konflikten inleddes i slutet av februari, förblir kraftigt begränsad. Sjöfartsdata visade att endast sex fartyg passerade sundet på måndagen, jämfört med ett 10-dagarsgenomsnitt på cirka 11. Nettoexporten av råolja och raffinerade produkter genom Hormuz uppgick till i genomsnitt 3 miljoner fat per dag under veckan som slutade den 7 augusti, ned från 4,4 miljoner föregående vecka, enligt analytiker på Barclays ↘ 0.50%.globalbankingandfinance

Bloomberg rapporterade på tisdagen att satellitbilder visade 12 fartygsöverföringar av olja utanför sundet, vilket tyder på att vissa tankfartyg fortsätter att korsa "i mörker" utan att sända sina positioner. Samtal mellan Oman och Iran om att återöppna sjöfarten befinner sig i ett "avancerat skede", uppgav Qatars utrikesdepartement på tisdagen, även om analytiker förblir skeptiska.bloomberg+1

Liten felmarginal

Raffinaderier globalt körs med utnyttjandegrader över 90–95 procent, vilket lämnar nästan ingen reservkapacitet för att absorbera ytterligare störningar. Ansträngningen följer på år av nedläggningar i USA och Europa; nästan 900 000 fat per dag i amerikansk kapacitet har avvecklats sedan 2023. Kina har, trots riklig raffineringskapacitet, begränsat bränsleexporten genom statliga kvoter inriktade på nationell energisäkerhet.energystrat+1

Repsol i Spanien har vänt sig till billigare råolja från Nordamerika och Medelhavet efter att konkurrens från sydostasiatiska köpare drivit upp priserna i Atlantbassängen. Säsongsbetonat underhåll som inleds i september förväntas strama åt marknaden ytterligare. Amerikanska bensinpriser har redan passerat 4 dollar per gallon, upp från 3,16 dollar för ett år sedan.wsj

"Raffineriutnyttjande över 90–95 procent innebär helt enkelt att det finns väldigt lite operativ flexibilitet kvar," säger Ritolia. "Även ett enskilt driftstopp kan få en oproportionerligt stor inverkan på utbudet."wsj