Globale Raffineriekrise treibt Kraftstoffmargen in die Höhe

Die globale Energiekrise hat sich auf die nachgelagerten Bereiche verlagert. Während Rohölpreise die Schlagzeilen dominieren, liegt der akutere Druckpunkt der Energiemärkte nun in den Raffinerien weltweit, wo eine Häufung geopolitischer Störungen Millionen Barrel an raffiniertem Kraftstoff aus dem Verkehr gezogen und die Raffineriemargen auf historische Niveaus getrieben hat.

Mehrfache Störungen verschärfen Angebotsverknappung

Der Iran-Krieg, anhaltende ukrainische Drohnenangriffe auf russische Raffinerieinfrastruktur und chinesische Beschränkungen bei Kraftstoffexporten haben das weltweite Angebot an raffinierten Produkten laut The Wall Street Journal News Corp ↘ 3.58% massiv belastet. Der US 3-2-1 Crack Spread, ein Maßstab für den Gewinn aus der Umwandlung von Rohöl in Benzin und Diesel, stieg letzten Monat auf über 70 Dollar, etwa das Vierfache des historischen Durchschnitts.wsj

"Die Raffineriemargen bleiben hoch, weil jedes zusätzliche Barrel Produkt deutlich wertvoller geworden ist als jedes zusätzliche Barrel Rohöl", sagte Sumit Ritolia, leitender Analyst für Raffinerieangebot und Modellierung bei Kpler.wsj

Der russische Raffinerieausstoß ist auf den niedrigsten Stand seit über zwei Jahrzehnten gefallen, nachdem die ukrainischen Drohnenangriffe im Jahr 2026 intensiviert wurden. Die Ukraine griff am 8. August Raffinerien in den russischen Regionen Krasnodar und Samara an, nachdem bereits im Juli die größte russische Raffinerie in Omsk attackiert wurde. Moskau hat als Reaktion ein vorübergehendes Diesel-Exportverbot verhängt, was die Versorgung in Europa weiter verschärft. Am Dienstag meldete die Ukraine einen Angriff auf eine weitere Raffinerie in Orsk in der russischen Region Orenburg.globalbankingandfinance+3

Straße von Hormus bleibt blockiert

Der Verkehr durch die Straße von Hormus, über die vor Beginn des Konflikts Ende Februar etwa ein Fünftel der weltweiten Öl- und Flüssigerdgaslieferungen abgewickelt wurde, bleibt stark eingeschränkt. Schifffahrtsdaten zeigten am Montag nur sechs Schiffe, die die Meerenge passierten, verglichen mit einem 10-Tage-Durchschnitt von etwa 11. Die Nettoexporte von Rohöl und raffinierten Produkten durch Hormus beliefen sich in der Woche zum 7. August auf durchschnittlich 3 Millionen Barrel pro Tag, ein Rückgang gegenüber 4,4 Millionen in der Vorwoche, so Analysten von Barclays ↘ 2.72%.globalbankingandfinance

Bloomberg berichtete am Dienstag, dass Satellitenbilder 12 Schiff-zu-Schiff-Öltransfers außerhalb der Meerenge zeigten, was darauf hindeutet, dass einige Tanker weiterhin "im Dunkeln" fahren, ohne ihre Position zu senden. Gespräche zwischen Oman und Iran über die Wiederaufnahme der Schifffahrt befinden sich laut Katars Außenministerium vom Dienstag in einem "fortgeschrittenen Stadium", wobei Analysten jedoch skeptisch bleiben.bloomberg+1

Kaum Spielraum für Fehler

Raffinerien weltweit laufen mit Auslastungsraten von über 90 bis 95 Prozent, was kaum Reservekapazitäten lässt, um weitere Störungen abzufedern. Die Belastung folgt auf jahrelange Stilllegungen in den USA und Europa; seit 2023 wurden in den USA Kapazitäten von fast 900.000 Barrel pro Tag stillgelegt. China hat trotz ausreichender Raffineriekapazitäten die Kraftstoffexporte durch staatliche Quoten zur Sicherung der heimischen Energieversorgung begrenzt.energystrat+1

Repsol in Spanien ist auf günstigeres nordamerikanisches und mediterranes Rohöl ausgewichen, nachdem der Wettbewerb durch Käufer aus Südostasien die Preise im Atlantikbecken in die Höhe getrieben hatte. Die im September beginnende saisonale Wartung dürfte den Markt weiter verengen. Die US-Benzinpreise sind bereits auf über 4 Dollar pro Gallone gestiegen, verglichen mit 3,16 Dollar vor einem Jahr.wsj

"Eine Raffinerieauslastung von über 90 bis 95 Prozent bedeutet schlicht, dass kaum noch operative Flexibilität vorhanden ist", sagte Ritolia. "Selbst ein einziger Ausfall könnte unverhältnismäßige Auswirkungen auf die Versorgung haben."wsj