La crisis global de refinación dispara los márgenes de combustible

La crisis energética mundial se ha trasladado al sector downstream. Mientras los precios del crudo dominan los titulares, el punto de presión más agudo en los mercados energéticos se encuentra ahora en las refinerías del mundo, donde una convergencia de interrupciones geopolíticas ha eliminado millones de barriles de combustible refinado de la circulación y ha llevado los márgenes de refinación a niveles históricos.

Múltiples interrupciones agravan la pérdida de suministro

La guerra de Irán, los constantes ataques con drones ucranianos a la infraestructura de refinación rusa y las restricciones chinas a las exportaciones de combustible han tensado colectivamente los suministros mundiales de productos refinados, según The Wall Street Journal News Corp ↗ 0.55%. El diferencial 3-2-1 de EE. UU., un indicador que mide el beneficio de convertir crudo en gasolina y diésel, superó los 70 dólares el mes pasado, un nivel aproximadamente cuatro veces superior a su norma histórica.wsj

"Los márgenes de refinación siguen siendo elevados porque cada barril adicional de producto se ha vuelto significativamente más valioso que cada barril adicional de crudo", afirmó Sumit Ritolia, analista principal de suministro y modelado de refinación en Kpler.wsj

La producción de las refinerías rusas ha caído a su nivel más bajo en más de dos décadas tras los ataques con drones ucranianos que se han intensificado a lo largo de 2026. Ucrania atacó refinerías en las regiones rusas de Krasnodar y Samara tan recientemente como el 8 de agosto, tras un ataque en julio a la refinería más grande de Rusia en Omsk. Moscú ha impuesto una prohibición temporal a la exportación de diésel como respuesta, lo que ha restringido aún más los suministros europeos. El martes, Ucrania informó que atacó otra refinería en Orsk, en la región rusa de Oremburgo.globalbankingandfinance+3

El Estrecho de Ormuz sigue bloqueado

El tráfico a través del Estrecho de Ormuz, que transportaba aproximadamente una quinta parte de los suministros mundiales de petróleo y gas natural licuado antes de que comenzara el conflicto a finales de febrero, sigue severamente restringido. Los datos de transporte mostraron que solo seis buques transitaron el estrecho el lunes, en comparación con un promedio de 10 días de unos 11. Las exportaciones netas de crudo y productos refinados a través de Ormuz promediaron 3 millones de barriles por día en la semana que terminó el 7 de agosto, por debajo de los 4,4 millones de la semana anterior, según analistas de Barclays ↘ 0.36%.globalbankingandfinance

Bloomberg informó el martes que las imágenes satelitales mostraron 12 transferencias de petróleo de barco a barco fuera del estrecho, lo que indica que algunos petroleros continúan cruzando "a oscuras" sin transmitir sus posiciones. Las conversaciones entre Omán e Irán sobre la reapertura de la navegación se encuentran en una "etapa avanzada", dijo el martes el Ministerio de Asuntos Exteriores de Qatar, aunque los analistas se mantienen escépticos.bloomberg+1

Poco margen de error

Las refinerías a nivel mundial operan a tasas de utilización superiores al 90-95%, lo que no deja casi ninguna capacidad excedente para absorber nuevas interrupciones. La tensión sigue a años de cierres en EE. UU. y Europa; casi 900.000 barriles por día de capacidad estadounidense se han retirado desde 2023. China, a pesar de su amplia capacidad de refinación, ha limitado las exportaciones de combustible mediante cuotas gubernamentales destinadas a la seguridad energética nacional.energystrat+1

Repsol en España ha recurrido a crudo más barato de América del Norte y el Mediterráneo después de que la competencia de los compradores del sudeste asiático hiciera subir los precios en la cuenca del Atlántico. Se espera que el mantenimiento estacional que comienza en septiembre ajuste aún más el mercado. Los precios de la gasolina en EE. UU. ya han superado los 4 dólares por galón, frente a los 3,16 dólares de hace un año.wsj

"Una utilización de las refinerías superior al 90-95% simplemente significa que queda muy poca flexibilidad operativa", dijo Ritolia. "Incluso una sola interrupción podría tener un impacto desproporcionado en los suministros".wsj