„Goldman Sachs“ įspėja, kad dirbtinio intelekto akcijoms gresia „pajamų burbulo“ rizika

„Goldman Sachs“ tyrimų skyrius „The Goldman Sachs Group, Inc.“ ↗ 0.14% birželio 22 d. paskelbė ataskaitą, kurioje daroma išvada, kad nors DI investicijų bumas dar nepasiekė piko, su DI susijusių įmonių rinkos vertinimai gerokai pralenkė tai, ką gali pateisinti makroekonominiai rodikliai. Bankas įspėjo, kad pagrindinė rizika, su kuria susiduria DI sandoriai, nebėra tradicinis „vertinimo burbulas“, o atsirandantis „pajamų burbulas“ – scenarijus, kai paties investicijų ciklo generuojamas pelnas gali pasirodyti netvarus, kai kapitalo išlaidų intensyvumas sumažės.panewslab+1

27 trilijonai dolerių pridėtinės vertės, 9 trilijonai dolerių makroekonominės paramos

„Goldman“ tyrimo duomenimis, nuo „ChatGPT“ pristatymo 2022 m. lapkričio pabaigoje su DI susijusios įmonės padidino rinkos kapitalizaciją maždaug 27 trilijonais JAV dolerių (2025 m. lapkričio mėn. duomenimis – 19 trilijonų JAV dolerių). Banko skaičiavimais, dabartinė naujų kapitalo pajamų vertė, kurią JAV ekonomika gaus iš DI skatinamo produktyvumo, yra maždaug 9 trilijonai JAV dolerių – tai palieka 18 trilijonų JAV dolerių atotrūkį, kurį galima racionalizuoti tik darant prielaidą, kad DI lyderiai užims neproporcingai didelę pasaulinių pajamų ir produktyvumo dividendų dalį per ilgesnį laikotarpį.htx+1

„Goldman“ pažymėjo, kad prognozuojami kainos ir pelno santykiai neaugo taip, kaip 1990-ųjų pabaigoje, nes pajamų lūkesčiai buvo smarkiai padidinti kartu su akcijų kainomis. Tačiau bankas įspėjo, kad ši dinamika atspindi modelius, stebimus ciklinėse pramonės šakose investicijų ciklo viršūnėje, kai pajamų vardiklis yra laikinai išpūstas.panewslab

Nuo „vertinimo burbulo“ iki „pajamų burbulo“

„Goldman“ analitikai teigė, kad kol kapitalo išlaidos bus peržiūrimos didinimo kryptimi, lustų gamintojų, debesijos paslaugų teikėjų ir duomenų centrų statytojų pajamos ir toliau augs – tai artimiausiu metu gali nuslopinti susirūpinimą dėl vertinimų. Pavojus kyla tada, kai investicijų ciklas galiausiai pasiekia piką. „Jei rinka tiesiog ekstrapoliuoja ateinančius dvejus–trejus metus stipraus pelno toli į ateitį, rizika išaugs“, – teigiama pranešime, nes kapitalo išlaidos „negali amžinai augti dabartiniu intensyvumu“.htx+1

Ataskaitoje taip pat atkreiptas dėmesys į ne DI ekonomikos trapumą, pažymint, kad realių disponuojamųjų pajamų augimas per pastaruosius dvejus metus vidutiniškai siekė tik apie 1 proc. per metus – tai gerokai mažiau nei 5–6 proc. tempas 1990-ųjų pabaigoje. Tai reiškia, kad DI bumas gali maskuoti pagrindinį silpnumą, o ne prisidėti prie plataus masto stiprumo, ir jei DI naratyvas suklups, „ne DI dalis gali nesuteikti pakankamos paramos“.panewslab

Didėjantis nepastovumas, paklausa apsaugai nuo nuosmukio

„Goldman“ prekybos skyrius pastebėjo, kad akcijų nepastovumas pradeda didėti. Padidėjo atskirų akcijų numanomas nepastovumas, sumažėjo opcionų nuokrypis, o prieaugis tapo labiau koncentruotas. Bankas pažymėjo, kad puslaidininkių indekso pastarojo meto rezultatai priartėjo prie vėlyvosios stadijos „Nasdaq“ prieaugio 1999–2000 m. laikotarpiu. Kitame pranešime birželio pradžioje „Goldman“ prognozavo, kad hiperskalerių kapitalo išlaidos 2027 m. gali pasiekti 1,1 trilijono JAV dolerių, gerokai viršydamos dabartinį Volstryto konsensusą, siekiantį maždaug 920 milijardų JAV dolerių.Business Insider+1

Banko patarimas: išlikti pozicijose DI prekyboje, kartu pridedant apsaugą „put“ opcionais arba pakeisti dalį neatidėliotino sandorio pozicijų „call“ opcionais, kad būtų galima valdyti nuosmukius – tai pozicija, pripažįstanti tiek ciklo pagreitį, tiek didėjančią priklausomybę nuo optimistinių prielaidų.panewslab