Η Goldman Sachs προειδοποιεί ότι οι μετοχές τεχνητής νοημοσύνης αντιμετωπίζουν κίνδυνο «φούσκας κερδών»

Το τμήμα ερευνών της The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.14% εξέδωσε έκθεση στις 22 Ιουνίου καταλήγοντας στο συμπέρασμα ότι, ενώ η επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη δεν έχει ακόμη κορυφωθεί, οι χρηματιστηριακές αποτιμήσεις για τις εταιρείες που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη έχουν προχωρήσει πολύ μπροστά από ό,τι μπορούν να δικαιολογήσουν τα μακροοικονομικά σημεία αναφοράς. Η τράπεζα προειδοποίησε ότι ο κύριος κίνδυνος που αντιμετωπίζουν οι συναλλαγές τεχνητής νοημοσύνης δεν είναι πλέον μια παραδοσιακή «φούσκα αποτιμήσεων» αλλά μια αναδυόμενη «φούσκα κερδών» — ένα σενάριο στο οποίο τα κέρδη που παράγονται από τον ίδιο τον επενδυτικό κύκλο θα μπορούσαν να αποδειχθούν μη βιώσιμα μόλις εξασθενίσει η ένταση των κεφαλαιουχικών δαπανών.panewslab+1

27 τρισεκατομμύρια δολάρια σε προστιθέμενη αξία, 9 τρισεκατομμύρια δολάρια σε μακροοικονομική υποστήριξη

Από την κυκλοφορία του ChatGPT στα τέλη Νοεμβρίου 2022, οι εταιρείες που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη έχουν προσθέσει περίπου 27 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιοποίηση αγοράς, από 19 τρισεκατομμύρια δολάρια τον Νοέμβριο του 2025, σύμφωνα με το ερευνητικό σημείωμα της Goldman. Σύμφωνα με τον υπολογισμό αναφοράς της τράπεζας, η παρούσα αξία του νέου κεφαλαιουχικού εισοδήματος που η οικονομία των ΗΠΑ πρόκειται να κερδίσει από την παραγωγικότητα που καθοδηγείται από την τεχνητή νοημοσύνη είναι περίπου 9 τρισεκατομμύρια δολάρια — αφήνοντας ένα χάσμα 18 τρισεκατομμυρίων δολαρίων που μπορεί να δικαιολογηθεί μόνο αν υποθέσουμε ότι οι νικητές της τεχνητής νοημοσύνης θα καταγράψουν δυσανάλογα μερίδια παγκόσμιων εσόδων και μερισμάτων παραγωγικότητας σε εκτεταμένους χρονικούς ορίζοντες.htx+1

Οι προθεσμιακοί δείκτες τιμής προς κέρδη δεν έχουν εκτοξευθεί με τον τρόπο της δεκαετίας του 1990, σημείωσε η Goldman, επειδή οι προσδοκίες για τα κέρδη έχουν αναθεωρηθεί απότομα προς τα πάνω παράλληλα με τις τιμές των μετοχών. Ωστόσο, η τράπεζα προειδοποίησε ότι αυτή η δυναμική αντικατοπτρίζει μοτίβα που παρατηρούνται σε κυκλικούς κλάδους κοντά στην κορυφή ενός επενδυτικού κύκλου, όπου ο παρονομαστής των κερδών είναι προσωρινά διογκωμένος.panewslab

Από τη «φούσκα αποτιμήσεων» στη «φούσκα κερδών»

Οι αναλυτές της Goldman υποστήριξαν ότι όσο οι κεφαλαιουχικές δαπάνες συνεχίζουν να αναθεωρούνται προς τα πάνω, τα κέρδη για τους κατασκευαστές τσιπ, τους παρόχους cloud και τους κατασκευαστές κέντρων δεδομένων θα συνεχίσουν να αυξάνονται — δυνητικά επισκιάζοντας τις ανησυχίες για την αποτίμηση βραχυπρόθεσμα. Ο κίνδυνος ανακύπτει όταν ο επενδυτικός κύκλος κορυφωθεί τελικά. «Εάν η αγορά απλώς παρεκτείνει τα επόμενα δύο έως τρία χρόνια ισχυρών κερδών στο μακρινό μέλλον, ο κίνδυνος θα αυξηθεί», ανέφερε το σημείωμα, επειδή οι κεφαλαιουχικές δαπάνες «δεν μπορούν να αυξάνονται με την τρέχουσα ένταση για πάντα».htx+1

Η έκθεση επισήμανε επίσης την ευθραυστότητα στην οικονομία εκτός τεχνητής νοημοσύνης, σημειώνοντας ότι η αύξηση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος ήταν κατά μέσο όρο μόνο περίπου 1% ετησίως τα τελευταία δύο χρόνια — πολύ κάτω από τον ρυθμό 5% έως 6% της δεκαετίας του 1990. Αυτό σημαίνει ότι η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να καλύπτει την υποκείμενη αδυναμία αντί να προσθέτει σε ευρεία ισχύ, και αν το αφήγημα της τεχνητής νοημοσύνης σκοντάψει, «το μέρος εκτός τεχνητής νοημοσύνης ενδέχεται να μην παρέχει επαρκή υποστήριξη».panewslab

Η μεταβλητότητα αυξάνεται, ζήτηση για προστασία έναντι της πτώσης

Το γραφείο συναλλαγών της Goldman παρατήρησε ότι η μεταβλητότητα των μετοχών αρχίζει να μετατοπίζεται προς τα πάνω. Η σιωπηρή μεταβλητότητα μεμονωμένων μετοχών έχει αυξηθεί, η κλίση των δικαιωμάτων προαίρεσης έχει κινηθεί χαμηλότερα και τα κέρδη έχουν γίνει πιο συγκεντρωμένα. Η πρόσφατη απόδοση του δείκτη ημιαγωγών, σημείωσε η τράπεζα, έχει πλησιάσει τα κέρδη τελικού σταδίου του Nasdaq κατά την περίοδο 1999–2000. Σε ξεχωριστό σημείωμα νωρίτερα τον Ιούνιο, η Goldman προέβλεψε ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers θα μπορούσαν να φτάσουν το 1,1 τρισεκατομμύριο δολάρια το 2027, πολύ πάνω από την τρέχουσα συναίνεση της Wall Street για περίπου 920 δισεκατομμύρια δολάρια.Business Insider+1

Η συμβουλή της τράπεζας: παραμείνετε τοποθετημένοι στις συναλλαγές τεχνητής νοημοσύνης προσθέτοντας παράλληλα προστασία με δικαιώματα πώλησης (put options), ή αντικαταστήστε μέρος της άμεσης έκθεσης με δικαιώματα αγοράς (call options) για τη διαχείριση των υποχωρήσεων — μια στάση που αναγνωρίζει τόσο τη δυναμική του κύκλου όσο και την αυξανόμενη εξάρτησή του από αισιόδοξες υποθέσεις.panewslab