Goldman Sachs varoittaa tekoälyosakkeiden kohtaavan ’tuloskuplan’ riskin

Goldman Sachsin The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.84% tutkimusosasto julkaisi 22. kesäkuuta raportin, jossa todetaan, että vaikka tekoälyinvestointien buumi ei ole vielä saavuttanut huippuaan, tekoälyyn liittyvien yritysten markkina-arvostukset ovat edenneet selvästi pidemmälle kuin mitä makrotaloudelliset vertailukohdat voivat perustella. Pankki varoitti, että tekoälykauppojen ensisijainen riski ei ole enää perinteinen "arvostuskupla", vaan nouseva "tuloskupla" – skenaario, jossa itse investointisyklin tuottamat voitot voisivat osoittautua kestämättömiksi, kun pääomamenojen intensiteetti hiipuu.panewslab+1

27 biljoonaa dollaria lisäarvoa, 9 biljoonaa dollaria makrotukea

ChatGPT:n julkaisusta marraskuun lopussa 2022 lähtien tekoälyyn liittyvät yritykset ovat lisänneet markkina-arvoaan noin 27 biljoonaa dollaria, mikä on enemmän kuin marraskuun 2025 19 biljoonaa dollaria, Goldmanin tutkimusmuistion mukaan. Pankin vertailulaskelman mukaan Yhdysvaltain talouden tekoälyvetoisesta tuottavuudesta saatavien uusien pääomatulojen nykyarvo on noin 9 biljoonaa dollaria – mikä jättää 18 biljoonan dollarin kuilun, joka voidaan järkeistää vain olettamalla, että tekoälyvoittajat saavat haltuunsa suuria osuuksia maailmanlaajuisista tuloista ja tuottavuusosingoista pitkällä aikavälillä.htx+1

Eteenpäin katsovat hinta-tulos-suhteet eivät ole karanneet 1990-luvun lopun tapaan, Goldman totesi, koska tulosodotuksia on tarkistettu jyrkästi ylöspäin osakekurssien ohella. Pankki kuitenkin varoitti, että tämä dynamiikka heijastaa syklisillä aloilla lähellä investointisyklin huippua havaittuja malleja, joissa tulosnimittäjä on väliaikaisesti paisunut.panewslab

"Arvostuskuplasta" "tuloskuplaan"

Goldmanin analyytikot väittivät, että niin kauan kuin pääomamenoja tarkistetaan ylöspäin, siruvalmistajien, pilvipalveluntarjoajien ja konesalien rakentajien tulokset jatkavat kasvuaan – mikä saattaa peittää arvostukseen liittyvät huolet lyhyellä aikavälillä. Vaara syntyy, kun investointisykli lopulta saavuttaa huippunsa. "Jos markkinat vain ekstrapoloivat seuraavat kaksi tai kolme vuotta vahvaa tulosta kauas tulevaisuuteen, riski kasvaa", muistiossa todettiin, koska pääomamenot "eivät voi kasvaa nykyisellä intensiteetillä ikuisesti".htx+1

Raportti nosti esiin myös tekoälyn ulkopuolisen talouden haurauden ja totesi, että reaalisen käytettävissä olevan tulon kasvu on ollut viimeisen kahden vuoden aikana keskimäärin vain noin 1 % vuodessa – selvästi alle 1990-luvun lopun 5–6 %:n tahdin. Tämä tarkoittaa, että tekoälybuumi saattaa peittää taustalla olevaa heikkoutta sen sijaan, että se lisäisi laajapohjaista vahvuutta, ja jos tekoälyn narratiivi kompastuu, "tekoälyn ulkopuolinen osa ei ehkä tarjoa riittävää tukea".panewslab

Volatiliteetti kasvaa, laskusuojausta kysytään

Goldmanin kaupankäyntipöytä havaitsi, että osakevolatiliteetti on alkamassa nousta. Yksittäisten osakkeiden implisiittinen volatiliteetti on kasvanut, optioiden vinouma on laskenut ja voitot ovat keskittyneet enemmän. Pankki totesi, että puolijohdeindeksin viimeaikainen suorituskyky on lähestynyt Nasdaqin 1999–2000-luvun loppuvaiheen voittoja. Erillisessä muistiossa kesäkuun alussa Goldman ennusti, että hyperskaalaajien pääomamenot voisivat nousta 1,1 biljoonaan dollariin vuonna 2027, mikä on selvästi yli Wall Streetin nykyisen noin 920 miljardin dollarin konsensuksen.Business Insider+1

Pankin neuvo: pysy sijoittuneena tekoälykauppaan samalla kun lisäät myyntioptiosuojausta (put), tai korvaa osa spot-altistuksesta osto-optioilla (call) laskujen hallitsemiseksi – asento, joka tunnustaa sekä syklin vauhdin että sen kasvavan riippuvuuden optimistisista oletuksista.panewslab