Goldman Sachs-ը զգուշացնում է, որ AI-ի բաժնետոմսերին սպառնում է «շահույթի պղպջակի» վտանգը

Goldman Sachs-ի հետազոտական ստորաբաժանումը՝ The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.84%-ը, հունիսի 22-ին հրապարակել է զեկույց, որում եզրակացվում է, որ թեև AI-ի ներդրումային բումը դեռ չի հասել իր գագաթնակետին, AI-ի հետ կապված ընկերությունների շուկայական գնահատումները զգալիորեն առաջ են անցել մակրոտնտեսական չափանիշներից: Բանկը զգուշացրել է, որ AI-ի գործարքների համար հիմնական ռիսկն այլևս ավանդական «գնահատման պղպջակը» չէ, այլ ձևավորվող «շահույթի պղպջակը»՝ սցենար, որտեղ հենց ներդրումային ցիկլի կողմից ստեղծված շահույթը կարող է անկայուն լինել, երբ կապիտալ ծախսերի ինտենսիվությունը նվազի:panewslab+1

27 տրիլիոն դոլարի ավելացված արժեք, 9 տրիլիոն դոլարի մակրո աջակցություն

2022 թվականի նոյեմբերի վերջին ChatGPT-ի գործարկումից ի վեր, AI-ի հետ կապված ընկերությունները շուկայական կապիտալիզացիայում ավելացրել են մոտ 27 տրիլիոն դոլար՝ 2025 թվականի նոյեմբերի դրությամբ 19 տրիլիոն դոլարի դիմաց, ասվում է Goldman-ի հետազոտական նշումում: Բանկի հաշվարկներով՝ նոր կապիտալ եկամտի ներկա արժեքը, որը ԱՄՆ տնտեսությունը կստանա AI-ի վրա հիմնված արտադրողականությունից, կազմում է մոտ 9 տրիլիոն դոլար՝ թողնելով 18 տրիլիոն դոլարի բաց, որը կարող է ռացիոնալացվել միայն այն ենթադրությամբ, որ AI-ի հաղթողները երկար ժամանակահատվածում կգրավեն համաշխարհային եկամուտների և արտադրողականության շահաբաժինների չափազանց մեծ մասնաբաժիններ:htx+1

Գին/շահույթ հարաբերակցությունը չի աճել 1990-ականների վերջի նման, նշել է Goldman-ը, քանի որ շահույթի սպասումները կտրուկ վերանայվել են բաժնետոմսերի գների հետ միասին: Սակայն բանկը զգուշացրել է, որ այս դինամիկան արտացոլում է ցիկլային արդյունաբերություններում նկատվող օրինաչափությունները ներդրումային ցիկլի գագաթնակետին մոտ, որտեղ շահույթի հայտարարը ժամանակավորապես ուռճացված է:panewslab

«Գնահատման պղպջակից» դեպի «շահույթի պղպջակ»

Goldman-ի վերլուծաբանները պնդում են, որ քանի դեռ կապիտալ ծախսերը շարունակում են վերանայվել դեպի վեր, չիպեր արտադրողների, ամպային ծառայություններ մատուցողների և տվյալների կենտրոններ կառուցողների շահույթը կշարունակի աճել՝ հնարավոր է կարճաժամկետ հեռանկարում ծածկելով գնահատման հետ կապված մտահոգությունները: Վտանգը ծագում է այն ժամանակ, երբ ներդրումային ցիկլը վերջապես հասնում է իր գագաթնակետին: «Եթե շուկան պարզապես արտապոլյացնում է հաջորդ երկու-երեք տարվա ուժեղ շահույթը հեռավոր ապագայում, ռիսկը կմեծանա», — ասվում է նշումում, քանի որ կապիտալ ծախսերը «չեն կարող հավերժ աճել ներկայիս ինտենսիվությամբ»:htx+1

Զեկույցը նաև մատնանշել է AI-ից դուրս տնտեսության փխրունությունը՝ նշելով, որ իրական տնօրինվող եկամտի աճը վերջին երկու տարում կազմել է տարեկան միջինը ընդամենը 1%՝ շատ ավելի ցածր, քան 1990-ականների վերջի 5%-6% տեմպը: Սա նշանակում է, որ AI-ի բումը կարող է քողարկել հիմքում ընկած թուլությունը, այլ ոչ թե նպաստել լայնածավալ ամրությանը, և եթե AI-ի նարատիվը խոչընդոտվի, «ոչ AI հատվածը կարող է բավարար աջակցություն չապահովել»:panewslab

Աճող անկայունություն, անկումից պաշտպանության պահանջարկ

Goldman-ի առևտրային սեղանը նկատել է, որ բաժնետոմսերի անկայունությունը սկսում է աճել: Առանձին բաժնետոմսերի անուղղակի անկայունությունը աճել է, օպցիոնների սկյուն նվազել է, և շահույթը դարձել է ավելի կենտրոնացված: Բանկի նշմամբ՝ կիսահաղորդիչների ինդեքսի վերջին ցուցանիշները մոտեցել են 1999–2000 թվականների Nasdaq-ի ուշ շրջանի աճին: Հունիսի սկզբին առանձին նշումում Goldman-ը կանխատեսել է, որ հիպերսքեյլերների կապիտալ ծախսերը 2027 թվականին կարող են հասնել 1,1 տրիլիոն դոլարի, ինչը շատ ավելին է, քան Ուոլ Սթրիթի ներկայիս կոնսենսուսը, որը կազմում է մոտ 920 միլիարդ դոլար:Business Insider+1

Բանկի խորհուրդը. մնացեք AI-ի առևտրում՝ ավելացնելով «put» պաշտպանություն, կամ փոխարինեք որոշ սփոթ դիրքեր «call» օպցիոններով՝ անկումը կառավարելու համար. դիրքորոշում, որը ճանաչում է ինչպես ցիկլի թափը, այնպես էլ դրա աճող կախվածությունը լավատեսական ենթադրություններից:panewslab