Les rendements obligataires français reculent après leurs sommets de 2002, le budget reste bloqué

Les rendements des obligations d'État françaises ont reflué vendredi après avoir atteint leurs plus hauts niveaux depuis plus de vingt ans, offrant un répit à l'euro. Les coûts d'emprunt restent toutefois élevés et le blocage du budget 2027 par un parlement divisé à Paris fait craindre que les difficultés françaises ne se propagent au reste de la zone euro.

L'euro (EUR/GBP) a réduit ses pertes face à la livre sterling lors des échanges en Asie, la vente massive d'obligations s'atténuant. Il s'échangeait près de 0,85 à l'ouverture européenne, en hausse par rapport à un plus bas de 16 mois atteint plus tôt dans la semaine, mais se dirigeait toujours vers une deuxième perte hebdomadaire consécutive, selon FXStreet. Le média a précisé que les rendements "restent alarmants" car l'impasse politique bloque tout plan d'économies crédible, et que l'extension des manifestations étudiantes ajoute à la pression. Le baril de Brent au-dessus de 100 dollars pèse également sur la monnaie, augmentant le risque de stagflation dans la zone euro.fxstreet

Pression sur Paris

Le rendement français à 10 ans a augmenté de près de 80 points de base depuis début septembre pour atteindre son plus haut niveau depuis juillet 2002, frôlant les 5%, rapporte Reuters. Le Wall Street Journal a indiqué que l'écart entre les rendements à 10 ans français et allemands s'était creusé au-delà de 140 points de base.wsj+1

Jeudi, les ministres des Finances de la zone euro et la Banque centrale européenne se sont réunis à Luxembourg et devaient demander à la France d'adopter son budget pour calmer les marchés. "La réponse appropriée est de se mettre d'accord sur un budget. C'est une évidence", a déclaré un haut responsable de la zone euro à Reuters avant la réunion. Le gouvernement du Premier ministre Sébastien Lecornu souhaite ramener le déficit de 5,4% du PIB cette année à 5% en 2027. Les investisseurs doutent de sa capacité à y parvenir, compte tenu du parlement fragmenté et des élections présidentielles et législatives prévues en avril et mai 2027. La France prévoit également d'émettre un montant record de 340 milliards d'euros d'obligations l'année prochaine.reuters+1

Le gouverneur de la Banque de France, Emmanuel Moulin, a déclaré cette semaine que le pays n'avait pas besoin de l'aide de la BCE pour le moment. "Aujourd'hui, il n'y a pas besoin de chercher la solution à Francfort; la solution est ici, chez nous", a-t-il affirmé. Il répondait ainsi à la dirigeante d'extrême droite Marine Le Pen, qui avait appelé à une intervention de la BCE.reuters

Risques de contagion

Les observateurs estiment que d'autres pays pourraient être touchés. Dans une tribune pour Bloomberg Opinion, Mihir Sharma a écrit qu'"un spectre hante l'Europe : la menace d'une contagion sur le marché obligataire". Il a noté que la reprise italienne est très sensible à la hausse des rendements, la dette devant atteindre 139% du PIB cette année. Il a également souligné les rendements roumains d'environ 7,3%. Il Foglio a rapporté qu'au cours des trois derniers mois, le spread français s'est élargi d'environ 60 points de base et celui de l'Italie d'environ 40. Il a cité une analyse d'ABN AMRO selon laquelle environ 60 points de base de la prime française sont "inexpliqués" par les fondamentaux.smh+1

Reuters a rapporté que les traders vendent la dette des pays jugés les plus risqués pour se réfugier sur les obligations allemandes.reuters

Le prince Michel de Liechtenstein, fondateur du GIS, a averti qu'un sauvetage serait bien plus difficile qu'en 2012 car "l'économie et la dette de la France sont bien plus importantes que celles de la Grèce".gisreportsonline