Le FMI met en garde contre une hausse désordonnée des rendements obligataires souverains

Le Fonds monétaire international a averti mardi que les rendements des obligations d'État pourraient augmenter de manière désordonnée, alors que la pression inflationniste, la dette publique record et les emprunts massifs des entreprises d'intelligence artificielle pèsent sur les marchés de la dette souveraine.cnbc+1

Cet avertissement figure dans le chapitre 1 du Rapport sur la stabilité financière mondiale d'octobre 2026 du fonds, intitulé "Sous la résilience : risques croissants, vulnérabilités non résolues". Le FMI l'a publié à Bangkok lors des réunions annuelles du FMI et de la Banque mondiale. Le rapport indique que "la résurgence de l'inflation ou les préoccupations budgétaires pourraient entraîner une forte hausse des rendements des obligations souveraines, avec des répercussions potentiellement larges sur les marchés financiers". Les rendements dans plusieurs économies avancées ont déjà atteint des sommets inégalés depuis plusieurs décennies. La hausse des coûts de l'énergie due au conflit au Moyen-Orient et les attentes selon lesquelles les banques centrales resserreront leur politique pour lutter contre l'inflation les ont poussés à la hausse.english.elpais+2

Dette, risque de refinancement et IA

Le FMI a déclaré que la dette élevée et le risque de refinancement rendent les marchés obligataires "susceptibles à des chocs budgétaires et inflationnistes plus fréquents". Il a ajouté que "l'impact pourrait être grave compte tenu de l'importance fondamentale des marchés obligataires souverains". Des rendements plus élevés feraient baisser la valeur des actifs, y compris ceux liés à l'IA, et réduiraient la valeur des obligations d'État données en garantie. La semaine dernière, le fonds a déclaré que la dette publique mondiale était proche de son niveau le plus élevé depuis la Seconde Guerre mondiale.cnbc

La France est l'un des exemples les plus clairs. Ses rendements sont proches de 5 %, des niveaux qui n'avaient pas été vus depuis près de deux décennies, alors que les déficits budgétaires se creusent, a rapporté El País. Le FMI a exhorté les gestionnaires de la dette à allonger les échéances. Les États-Unis, la Grande-Bretagne et le Japon se sont appuyés sur des emprunts à plus court terme, ce qui expose une plus grande partie de leur dette aux taux du marché lorsqu'elle doit être refinancée.english.elpais+1

Les emprunts des entreprises d'IA ajoutent à la pression. Selon le rapport, la part des hyperscalers dans les émissions mondiales d'obligations de qualité investissement est passée de moins de 1 % en 2024 à 10 %. Marc Seidner de Pacific Investment Management a déclaré à CNBC que les émissions liées à l'IA "ont suffisamment augmenté pour concurrencer les obligations d'État pour le capital des investisseurs, même si elles ne semblent pas être le principal moteur des rendements".cnbc

Hedge funds et opérations circulaires

Le fonds a également indiqué que les hedge funds détiennent désormais environ 9 % des bons du Trésor américain, contre environ 4 % en 2022, principalement via des stratégies à fort effet de levier. Il a averti que cela rendait le marché "susceptible à un débouclage désordonné". La liquidité du marché obligataire s'est maintenue aux États-Unis, en Europe et en Grande-Bretagne. Au Japon, elle "a continué de se détériorer".cnbc

Le rapport a souligné le financement "circulaire" de l'IA. Depuis 2023, 14 opérations divulguées ont transféré environ 300 milliards de dollars de capitaux propres et 650 milliards de dollars de dettes vers des entreprises d'IA financièrement plus faibles. En retour, les investisseurs ont reçu 1 400 milliards de dollars d'engagements de revenus futurs. Jason Wu, directeur adjoint du département des marchés monétaires et de capitaux du FMI, a déclaré qu'un manque à gagner dans la monétisation de l'IA pourrait entraîner un "triple choc" : pertes en capital, dette difficile à assurer et engagements de revenus qui "pourraient ne pas se concrétiser".cnbc

Le FMI s'attend toujours à ce que les banques résistent à un grave ralentissement économique. Dans ce scénario, cependant, la part des banques vulnérables passerait de 18 % à 22 %.english.elpais