MMF varuje před chaotickým růstem výnosů státních dluhopisů

Mezinárodní měnový fond (MMF) v úterý varoval, že výnosy vládních dluhopisů by mohly chaoticky vzrůst, protože inflační tlaky, rekordní veřejný dluh a masivní půjčky společností zabývajících se umělou inteligencí zatěžují trhy se státním dluhem.cnbc+1 Varování zaznělo v 1. kapitole říjnové zprávy fondu o globální finanční stabilitě pro rok 2026 s názvem "Pod povrchem odolnosti: rostoucí rizika, nevyřešené zranitelnosti". MMF ji zveřejnil v Bangkoku během výročních zasedání MMF a Světové banky. Ve zprávě se uvádí, že "obnovená inflace nebo fiskální obavy by mohly vyvolat prudký nárůst výnosů státních dluhopisů s potenciálně širokými dopady na finanční trhy". Výnosy v několika vyspělých ekonomikách již dosáhly mnohaletých maxim. K jejich růstu přispěly vyšší náklady na energie v důsledku konfliktu na Blízkém východě a očekávání, že centrální banky zpřísní politiku v boji proti inflaci.english.elpais+2 ## Dluh, riziko refinancování a AI MMF uvedl, že vysoký dluh a riziko refinancování činí dluhopisové trhy "náchylnějšími k častějším fiskálním a inflačním šokům". Dodal, že "dopad by mohl být závažný vzhledem k zásadnímu významu trhů se státními dluhopisy". Vyšší výnosy by snížily hodnotu aktiv, včetně aktiv souvisejících s AI, a snížily by hodnotu vládních dluhopisů zastavených jako kolaterál. Minulý týden fond uvedl, že globální veřejný dluh je blízko své nejvyšší úrovně od druhé světové války.cnbc Francie je jedním z nejjasnějších příkladů. Její výnosy se blíží 5 %, což je úroveň naposledy viděná před téměř dvěma desetiletími, zatímco rozpočtové deficity rostou, uvedl deník El País. MMF vyzval správce dluhu, aby prodloužili splatnost. Spojené státy, Británie a Japonsko se spoléhaly na krátkodobé půjčky, což znamená, že větší část jejich dluhu je vystavena tržním sazbám, když musí být refinancován.english.elpais+1 Půjčky firem v oblasti AI tento tlak zvyšují. Podle zprávy vzrostl podíl velkých technologických firem na celosvětových emisích dluhopisů investičního stupně z méně než 1 % v roce 2024 na 10 %. Marc Seidner ze společnosti Pacific Investment Management pro CNBC uvedl, že emise spojené s AI "vyrostly natolik, že konkurují vládním dluhopisům o kapitál investorů, i když se nezdá, že by byly hlavním hybatelem výnosů".cnbc ## Hedgeové fondy a cirkulární obchody Fond také uvedl, že hedgeové fondy nyní drží přibližně 9 % amerických státních dluhopisů, což je nárůst z přibližně 4 % v roce 2022, a to převážně prostřednictvím vysoce pákových strategií. Varoval, že to činí trh "náchylným k chaotickému rozkladu". Likvidita na dluhopisovém trhu v USA, Evropě a Británii se udržela. V Japonsku "nadále klesá".cnbc Zpráva poukázala na "cirkulární" financování AI. Od roku 2023 bylo 14 zveřejněných obchodů, které přesunuly přibližně 300 miliard dolarů v akciích a 650 miliard dolarů v dluhu do finančně slabších firem v oblasti AI. Výměnou za to investoři získali 1,4 bilionu dolarů v budoucích závazcích příjmů. Jason Wu, zástupce ředitele oddělení měnových a kapitálových trhů MMF, uvedl, že nedostatek monetizace AI by mohl přinést "trojitý úder": ztráty na akciích, dluh, který je obtížné obsluhovat, a závazky příjmů, které "se nemusí naplnit".cnbc MMF stále očekává, že banky ustojí vážný hospodářský pokles. V takovém scénáři by se však podíl zranitelných bank zvýšil z 18 % na 22 %.english.elpais