Το ΔΝΤ προειδοποιεί για απότομη άνοδο στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων

Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προειδοποίησε την Τρίτη ότι οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ενδέχεται να αυξηθούν με άτακτο τρόπο, καθώς οι πληθωριστικές πιέσεις, το δημόσιο χρέος ρεκόρ και ο έντονος δανεισμός από εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης ασκούν πίεση στις αγορές κρατικού χρέους.cnbc+1

Η προειδοποίηση περιλαμβάνεται στο 1ο κεφάλαιο της έκθεσης του Ταμείου για την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Σταθερότητα του Οκτωβρίου 2026, με τίτλο "Κάτω από την ανθεκτικότητα: Αυξανόμενοι κίνδυνοι, άλυτες ευπάθειες". Το ΔΝΤ δημοσίευσε την έκθεση στην Μπανγκόκ κατά τη διάρκεια των ετήσιων συναντήσεων ΔΝΤ-Παγκόσμιας Τράπεζας. Η έκθεση αναφέρει ότι "ο αναζωπυρούμενος πληθωρισμός ή οι δημοσιονομικές ανησυχίες θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε απότομη άνοδο των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, με πιθανές ευρείες επιπτώσεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές". Οι αποδόσεις σε αρκετές προηγμένες οικονομίες έχουν ήδη φτάσει σε υψηλά πολλών δεκαετιών. Το αυξημένο ενεργειακό κόστος λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και οι προσδοκίες ότι οι κεντρικές τράπεζες θα αυστηροποιήσουν τη νομισματική πολιτική για την καταπολέμηση του πληθωρισμού έχουν ωθήσει τις αποδόσεις προς τα πάνω.english.elpais+2

Χρέος, κίνδυνος αναχρηματοδότησης και Τεχνητή Νοημοσύνη

Το ΔΝΤ ανέφερε ότι το υψηλό χρέος και ο κίνδυνος αναχρηματοδότησης καθιστούν τις αγορές ομολόγων "ευάλωτες σε συχνότερα δημοσιονομικά και πληθωριστικά σοκ". Πρόσθεσε ότι ο "αντίκτυπος θα μπορούσε να είναι σοβαρός δεδομένης της θεμελιώδους σημασίας των αγορών κρατικών ομολόγων". Οι υψηλότερες αποδόσεις θα μείωναν τις αξίες των περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη, και θα περιόριζαν την αξία των κρατικών ομολόγων που χρησιμοποιούνται ως εγγύηση. Την περασμένη εβδομάδα, το Ταμείο δήλωσε ότι το παγκόσμιο δημόσιο χρέος βρίσκεται κοντά στο υψηλότερο επίπεδο από τον Β' Παγκόσμιο Πόλεμο.cnbc

Η Γαλλία αποτελεί ένα από τα πιο χαρακτηριστικά παραδείγματα. Οι αποδόσεις της πλησιάζουν το 5%, επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν σχεδόν δύο δεκαετίες, καθώς τα δημοσιονομικά ελλείμματα διευρύνονται, όπως ανέφερε η El País. Το ΔΝΤ προέτρεψε τους διαχειριστές χρέους να επιμηκύνουν τις λήξεις. Οι Ηνωμένες Πολιτείες, η Βρετανία και η Ιαπωνία έχουν βασιστεί σε δανεισμό μικρότερης διάρκειας, γεγονός που αφήνει μεγαλύτερο μέρος του χρέους τους εκτεθειμένο στα επιτόκια της αγοράς όταν έρθει η ώρα της αναχρηματοδότησης.english.elpais+1

Ο δανεισμός από εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης προσθέτει πίεση. Σύμφωνα με την έκθεση, το μερίδιο των hyperscalers στις παγκόσμιες εκδόσεις ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας έχει αυξηθεί από κάτω του 1% το 2024 στο 10%. Ο Marc Seidner της Pacific Investment Management δήλωσε στο CNBC ότι οι εκδόσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη "έχουν μεγαλώσει αρκετά ώστε να ανταγωνίζονται τα κρατικά ομόλογα για επενδυτικά κεφάλαια, ακόμη και αν δεν φαίνεται να αποτελούν τον κυρίαρχο παράγοντα των αποδόσεων".cnbc

Hedge funds και κυκλικές συμφωνίες

Το Ταμείο ανέφερε επίσης ότι τα hedge funds κατέχουν πλέον περίπου το 9% των αμερικανικών ομολόγων (Treasuries), από περίπου 4% το 2022, κυρίως μέσω στρατηγικών υψηλής μόχλευσης. Προειδοποίησε ότι αυτό καθιστά την αγορά "ευάλωτη σε μια άτακτη αποεπένδυση". Η ρευστότητα της αγοράς ομολόγων έχει διατηρηθεί στις ΗΠΑ, την Ευρώπη και τη Βρετανία, ενώ στην Ιαπωνία "συνεχίζει να επιδεινώνεται".cnbc

Η έκθεση επεσήμανε τις "κυκλικές" χρηματοδοτήσεις στην τεχνητή νοημοσύνη. Από το 2023, 14 δημοσιοποιημένες συμφωνίες έχουν μεταφέρει περίπου 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετοχικό κεφάλαιο και 650 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος προς οικονομικά ασθενέστερες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης. Σε αντάλλαγμα, οι επενδυτές έλαβαν 1,4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε μελλοντικές δεσμεύσεις εσόδων. Ο Jason Wu, βοηθός διευθυντή στο τμήμα νομισματικών και κεφαλαιαγορών του ΔΝΤ, δήλωσε ότι μια αποτυχία στη δημιουργία εσόδων από την τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να επιφέρει ένα "τριπλό πλήγμα": απώλειες μετοχών, χρέος που είναι δύσκολο να εξυπηρετηθεί και δεσμεύσεις εσόδων που "ενδέχεται να μην υλοποιηθούν".cnbc

Το ΔΝΤ εξακολουθεί να αναμένει ότι οι τράπεζες θα αντέξουν μια σοβαρή ύφεση. Σε αυτό το σενάριο, ωστόσο, το ποσοστό των ευάλωτων τραπεζών θα αυξανόταν από 18% σε 22%.english.elpais