IMF warnt vor ungeordnetem Anstieg der Staatsanleiherenditen

Der Internationale Währungsfonds (IWF) warnte am Dienstag, dass die Renditen von Staatsanleihen ungeordnet steigen könnten, da Inflationsdruck, Rekordschulden der öffentlichen Hand und hohe Kreditaufnahmen von Unternehmen im Bereich der künstlichen Intelligenz die Märkte für Staatsanleihen belasten.cnbc+1

Die Warnung erfolgte in Kapitel 1 des Global Financial Stability Report des Fonds vom Oktober 2026 mit dem Titel "Beneath the Resilience: Rising Risks, Unresolved Vulnerabilities". Der IWF veröffentlichte den Bericht in Bangkok während der Jahrestagung von IWF und Weltbank. Der Bericht besagt, dass "wiederauflebende Inflation oder fiskalische Bedenken einen starken Anstieg der Staatsanleiherenditen auslösen könnten, mit potenziell weitreichenden Auswirkungen auf die Finanzmärkte". Die Renditen in mehreren fortgeschrittenen Volkswirtschaften haben bereits Höchststände erreicht, die seit Jahrzehnten nicht mehr gesehen wurden. Höhere Energiekosten durch den Konflikt im Nahen Osten und die Erwartung, dass Zentralbanken ihre Politik zur Inflationsbekämpfung straffen werden, haben sie nach oben getrieben.english.elpais+2

Schulden, Refinanzierungsrisiko und KI

Der IWF erklärte, dass hohe Schulden und Refinanzierungsrisiken die Anleihemärkte "anfällig für häufigere fiskalische und inflationäre Schocks" machen. Er fügte hinzu, dass die "Auswirkungen angesichts der grundlegenden Bedeutung der Staatsanleihemärkte schwerwiegend sein könnten". Höhere Renditen würden die Vermögenswerte, einschließlich KI-bezogener Anlagen, abwerten und den Wert von Staatsanleihen, die als Sicherheit verpfändet sind, verringern. Letzte Woche erklärte der Fonds, dass die weltweite Staatsverschuldung nahe ihrem höchsten Stand seit dem Zweiten Weltkrieg liege.cnbc

Frankreich ist eines der deutlichsten Beispiele. Die Renditen liegen nahe 5 %, ein Niveau, das zuletzt vor fast zwei Jahrzehnten erreicht wurde, da die Haushaltsdefizite wachsen, berichtete El País. Der IWF forderte die Schuldenmanager auf, die Laufzeiten zu verlängern. Die USA, Großbritannien und Japan haben sich auf kurzfristige Kreditaufnahmen verlassen, was dazu führt, dass ein größerer Teil ihrer Schulden den Marktzinsen ausgesetzt ist, wenn sie refinanziert werden müssen.english.elpais+1

Die Kreditaufnahme durch KI-Unternehmen erhöht den Druck. Dem Bericht zufolge ist der Anteil der Hyperscaler an den globalen Investment-Grade-Anleiheemissionen von unter 1 % im Jahr 2024 auf 10 % gestiegen. Marc Seidner von Pacific Investment Management sagte gegenüber CNBC, dass KI-bezogene Emissionen "groß genug geworden sind, um mit Staatsanleihen um Investorenkapital zu konkurrieren, auch wenn sie nicht der dominierende Treiber für die Renditen zu sein scheinen".cnbc

Hedgefonds und zirkuläre Geschäfte

Der Fonds teilte zudem mit, dass Hedgefonds nun etwa 9 % der US-Staatsanleihen halten, ein Anstieg von etwa 4 % im Jahr 2022, hauptsächlich durch hochgehebelte Strategien. Er warnte, dass dies den Markt "anfällig für eine ungeordnete Abwicklung" mache. Die Liquidität am Anleihemarkt hat sich in den USA, Europa und Großbritannien gehalten. In Japan hat sie sich "weiter verschlechtert".cnbc

Der Bericht verwies auf "zirkuläre" KI-Finanzierungen. Seit 2023 haben 14 offengelegte Geschäfte etwa 300 Milliarden Dollar an Eigenkapital und 650 Milliarden Dollar an Schulden in finanziell schwächere KI-Firmen verschoben. Im Gegenzug erhielten die Investoren 1,4 Billionen Dollar an zukünftigen Umsatzverpflichtungen. Jason Wu, stellvertretender Direktor in der Abteilung für Geld- und Kapitalmärkte des IWF, sagte, dass ein Ausbleiben der KI-Monetarisierung einen "dreifachen Schlag" bedeuten könnte: Eigenkapitalverluste, schwer zu bedienende Schulden und Umsatzverpflichtungen, die "möglicherweise nicht realisiert werden".cnbc

Der IWF geht weiterhin davon aus, dass die Banken einem schweren Abschwung standhalten werden. In diesem Szenario würde der Anteil der gefährdeten Banken jedoch von 18 % auf 22 % steigen.english.elpais