La Chine met fin à 3 ans de déflation alors que la croissance du PIB manque les prévisions

Le déflateur du PIB de la Chine est devenu positif au deuxième trimestre 2026 pour la première fois en plus de trois ans, selon les données publiées mercredi, marquant la fin d'une période prolongée de baisse des prix qui avait pesé sur les bénéfices des entreprises et la confiance des consommateurs. Mais ce changement est dû davantage aux chocs de l'offre mondiale qu'à une quelconque reprise intérieure.

Les forces extérieures à l'origine du revirement

Le Bureau national des statistiques a rapporté que l'économie chinoise a progressé de 4,3 % sur un an au deuxième trimestre, manquant les attentes du marché qui étaient de 4,5 % et ralentissant par rapport aux 5,0 % du premier trimestre. Le déflateur du PIB — une mesure large de l'évolution des prix dans l'ensemble de l'économie — est passé en territoire positif après 12 trimestres consécutifs de lectures négatives, selon les calculs de Bloomberg.reuters+3

Ce revirement a été principalement entraîné par la flambée des prix mondiaux du pétrole liée au conflit entre les États-Unis et l'Iran et par la hausse des coûts dans toute la chaîne d'approvisionnement de l'IA. La guerre entre l'Iran et la coalition États-Unis-Israël a perturbé le trafic dans le détroit d'Ormuz, par lequel transite plus de 20 % du commerce mondial de pétrole, déclenchant ce que l'Agence internationale de l'énergie a qualifié de « plus grande perturbation de l'approvisionnement de l'histoire du marché pétrolier mondial ». Le brut Brent a fortement augmenté au début du conflit et est resté volatil, remontant en flèche début juillet après que les États-Unis ont lancé de nouvelles frappes sur l'Iran et révoqué une dérogation temporaire aux sanctions sur le pétrole iranien.wikipedia+3

L'indice des prix à la production en Chine a augmenté de 4,1 % sur un an en juin, un sommet en quatre ans, selon Reuters ↗ 0.89%, tandis que l'indice des prix à la consommation a progressé plus modestement de 1,0 %. Bloomberg a rapporté en mai que les prix à l'exportation avaient bondi de 5 % en avril par rapport à l'année précédente — la plus forte hausse depuis 2023 — alors que les coûts de l'énergie et la demande liée à l'IA ont mis fin à une longue série de baisses de prix.bloomberg+1

Les analystes appellent à la prudence

Su Jian, directeur du Centre national de recherche économique de l'Université de Pékin, a estimé le déflateur du PIB du deuxième trimestre à environ 1,9 %, aidé par une base de comparaison faible, des prix mondiaux des matières premières plus élevés et des prix plus fermes pour certains biens de consommation durables. Le KPMG China Economic Monitor a noté que le déflateur s'était amélioré à -0,06 % au premier trimestre, suggérant qu'il était sur le point de devenir positif avant même la dernière flambée des prix du pétrole.chinadaily+2

Cependant, de nombreux économistes ont mis en garde contre une interprétation trop optimiste de ce changement. Bloomberg a rapporté en juin que l'inflation à la consommation « a stagné de manière inattendue » alors même que les prix à la sortie d'usine s'accéléraient, soulignant un écart croissant entre les coûts des intrants et la demande intérieure. La faiblesse des dépenses de détail et la chute de l'investissement — attendu à -4,9 % sur un an en juin — ont souligné que le déficit de demande sous-jacent persiste. Les importations de pétrole de la Chine sont tombées à leur plus bas niveau depuis près d'une décennie, suggérant que le choc des prix comprime l'économie plutôt que de la stimuler.investinglive+2

La voie à suivre

Pékin s'est engagé en mars à « ramener les niveaux de prix généraux en territoire positif », le langage le plus catégorique sur la déflation de la part des dirigeants chinois depuis des années. Mais la manière dont cette sortie s'opère — tirée par les coûts importés plutôt que par la demande intérieure — rend l'économie vulnérable. Avec une croissance du PIB inférieure aux prévisions et une situation fluide entre les États-Unis et l'Iran, les analystes s'attendent à ce que les décideurs politiques soient confrontés à une pression renouvelée pour fournir des mesures de relance supplémentaires au second semestre de l'année.bloomberg+2