China pone fin a una racha de deflación de 3 años mientras el crecimiento del PIB no alcanza las previsiones

El deflactor del PIB de China se volvió positivo en el segundo trimestre de 2026 por primera vez en más de tres años, según mostraron los datos publicados el miércoles, marcando el fin de un prolongado periodo de caída de los precios que había lastrado los beneficios empresariales y la confianza de los consumidores. Pero el cambio se debió más a los choques de la oferta mundial que a cualquier recuperación interna.

Las fuerzas externas impulsan el cambio de tendencia

La Oficina Nacional de Estadística informó de que la economía china creció un 4,3% interanual en el segundo trimestre, incumpliendo las expectativas del mercado del 4,5% y ralentizándose desde el 5,0% del primer trimestre. El deflactor del PIB —una medida amplia de los cambios de precios en toda la economía— cruzó a territorio positivo tras 12 trimestres consecutivos de lecturas negativas, según los cálculos de Bloomberg.reuters+3

La reversión fue impulsada principalmente por el aumento de los precios mundiales del petróleo vinculados al conflicto entre Estados Unidos e Irán y el aumento de los costes en toda la cadena de suministro de IA. La guerra entre Irán y la coalición Estados Unidos-Israel interrumpió el tráfico a través del estrecho de Ormuz, por el que pasa más del 20% del comercio mundial de petróleo, provocando lo que la Agencia Internacional de la Energía calificó como la "mayor interrupción del suministro en la historia del mercado mundial del petróleo". El crudo Brent subió bruscamente al principio del conflicto y se ha mantenido volátil, repuntando de nuevo a principios de julio después de que Estados Unidos lanzara nuevos ataques contra Irán y revocara una exención temporal de sanciones sobre el petróleo iraní.wikipedia+3

El índice de precios al productor de China subió un 4,1% interanual en junio, un máximo de cuatro años, según Reuters ↗ 4.02%, mientras que el índice de precios al consumo subió un 1,0%, más modesto. Bloomberg informó en mayo de que los precios de exportación saltaron un 5% en abril respecto al año anterior —el mayor aumento desde 2023— a medida que los costes energéticos y la demanda relacionada con la IA rompieron una larga racha de caída de los precios.bloomberg+1

Los analistas piden cautela

Su Jian, director del Centro Nacional de Investigación Económica de la Universidad de Pekín, estimó el deflactor del PIB del segundo trimestre en torno al 1,9%, ayudado por una base de comparación baja, precios más altos de las materias primas mundiales y precios más firmes de algunos bienes de consumo duraderos. El Monitor Económico de KPMG China señaló que el deflactor había mejorado hasta el -0,06% en el primer trimestre, lo que sugiere que estaba a punto de volverse positivo incluso antes del último aumento de los precios del petróleo.chinadaily+2

Sin embargo, muchos economistas advirtieron que no se debe dar demasiada importancia a este cambio. Bloomberg informó en junio de que la inflación al consumo "se estancó inesperadamente" incluso cuando los precios de fábrica se aceleraron, lo que pone de relieve una brecha cada vez mayor entre los costes de los insumos y la demanda interna. El débil gasto minorista y la caída de la inversión —prevista en un -4,9% interanual en junio— subrayaron que el déficit de demanda subyacente persiste. Las importaciones de petróleo de China cayeron a su nivel más bajo en casi una década, lo que sugiere que el shock de precios está exprimiendo en lugar de estimular la economía.investinglive+2

El camino a seguir

Pekín se comprometió en marzo a "dirigir los niveles generales de precios de nuevo a territorio positivo", el lenguaje más enfático sobre la deflación de los líderes chinos en años. Pero la forma de esa salida —impulsada por los costes importados en lugar de por la demanda interna— deja a la economía vulnerable. Con el crecimiento del PIB por debajo de las previsiones y la situación entre Estados Unidos e Irán siendo fluida, los analistas esperan que los responsables políticos se enfrenten a una renovada presión para ofrecer estímulos adicionales en la segunda mitad del año.bloomberg+2