La BCE porte ses taux à 2,5% alors que les stablecoins en euros restent bloqués à un rendement nul

La Banque centrale européenne a relevé jeudi son taux de facilité de dépôt de 25 points de base pour le porter à 2,50%, sa deuxième hausse depuis juin, alors que le choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient continue de maintenir l'inflation de la zone euro au-dessus de son objectif. Pour les détenteurs de stablecoins libellés en euros, en revanche, l'écart croissant entre les taux directeurs et leurs rendements reste figé à zéro.euronews+1

Une hausse des taux dictée par les prix de l'énergie

Le Conseil des gouverneurs de la BCE a relevé ses trois taux directeurs : la facilité de dépôt à 2,50%, le taux de refinancement principal à 2,65% et la facilité de prêt marginal à 2,90%, avec effet au 16 septembre. Cette décision était largement attendue : l'ensemble des 65 économistes interrogés lors d'un sondage Reuters avaient prédit cette hausse d'un quart de point.reuters+1

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a évoqué une inflation persistante alimentée par la hausse des coûts de l'énergie liée au conflit avec l'Iran. La banque table désormais sur une inflation globale de 3,0% cette année, 2,5% en 2027 et 2,1% en 2028. "L'inflation devrait rester bien au-dessus de l'objectif pendant une période prolongée", a déclaré la BCE dans son communiqué. Reuters rapporte que les décideurs politiques considèrent le taux de 2,5% comme la borne supérieure de la fourchette des taux "neutres".ecb.europa+2

L'écart de rendement des stablecoins

En vertu du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), les détenteurs de stablecoins en euros tels que l'EURC de Circle ↘ 3.03% ne perçoivent aucun rendement sur leurs jetons, quel que soit le niveau des taux fixé par la BCE. L'article 50 de MiCA interdit explicitement aux émetteurs et aux prestataires de services sur crypto-actifs d'accorder des intérêts sur les jetons de monnaie électronique. La définition est délibérément large, couvrant "toute rémunération ou tout autre avantage lié à la durée pendant laquelle un détenteur" conserve le jeton, y compris les remises ou les compensations accordées par des tiers.springlex+1

Les émetteurs, quant à eux, peuvent générer du rendement sur les réserves garantissant leurs jetons. MiCA impose qu'au moins 30% des réserves soient conservées sous forme de dépôts bancaires, le reste devant être placé dans des actifs sûrs, liquides et à faible risque. Circle gère l'EURC sous une licence française d'établissement de monnaie électronique depuis juillet 2024, et la capitalisation boursière du jeton s'élève actuellement à environ 466 millions de dollars.mitrade

Une tension structurelle

L'interdiction de verser des intérêts est antérieure à ce cycle de hausse des taux. Lorsque les dispositions de MiCA relatives aux stablecoins sont entrées en vigueur en juin 2024, le taux de dépôt de la BCE était de 3,75%. Après huit baisses ayant ramené le taux à 2,00%, deux hausses cette année l'ont fait remonter à 2,50%. Tout au long de cette période, le rendement autorisé pour les détenteurs de stablecoins en euros est resté à zéro.global.morningstar

Cette interdiction reflète un choix politique délibéré visant à empêcher les stablecoins de concurrencer les dépôts bancaires ou les fonds monétaires en tant qu'instruments d'épargne. La BCE a déclaré jeudi qu'elle ne "s'engageait pas à l'avance sur une trajectoire de taux particulière". Pour les détenteurs de stablecoins en euros, la trajectoire de leur rendement est quant à elle déjà tracée.ecb.europa+1