ECB zvýšila sazby na 2,5 %, eurové stablecoiny dál nabízejí nulový výnos

Evropská centrální banka ve čtvrtek zvýšila svou depozitní sazbu o 25 bazických bodů na 2,50 %. Jde o její druhé zvýšení od června, protože energetický šok způsobený konfliktem na Blízkém východě nadále tlačí inflaci v eurozóně nad cílovou úroveň. Pro držitele stablecoinů v eurech však rostoucí rozdíl mezi základními sazbami a jejich výnosy zůstává pevně na nule.euronews+1

Zvýšení sazeb tažené cenami energií

Rada guvernérů ECB zvýšila s účinností od 16. září všechny tři klíčové sazby: depozitní sazbu na 2,50 %, hlavní refinanční sazbu na 2,65 % a mezní zápůjční sazbu na 2,90 %. Tento krok se všeobecně očekával, přičemž všech 65 ekonomů oslovených v průzkumu agentury Reuters předpovídalo zvýšení o čtvrt procentního bodu.reuters+1

Prezidentka ECB Christine Lagardeová poukázala na přetrvávající inflaci poháněnou rostoucími náklady na energie v souvislosti s konfliktem v Íránu. Banka nyní očekává celkovou inflaci ve výši 3,0 % v letošním roce, 2,5 % v roce 2027 a 2,1 % v roce 2028. „Inflace má zůstat výrazně nad cílem po delší období,“ uvedla ECB ve svém prohlášení. Agentura Reuters uvedla, že představitelé banky považují úroveň 2,5 % za horní hranici „neutrálního“ pásma sazeb.ecb.europa+2

Výnosová propast u stablecoinů

Podle evropského nařízení o trzích s kryptoaktivy (MiCA) držitelé eurových stablecoinů, jako je EURC od společnosti Circle ↘ 3.03%, nedostávají ze svých tokenů žádný výnos, a to bez ohledu na to, jak ECB nastaví sazby. Článek 50 nařízení MiCA výslovně zakazuje emitentům i poskytovatelům služeb souvisejících s kryptoaktivy připisovat úroky z tokenů elektronických peněz. Definice je záměrně široká a zahrnuje „jakoukoli odměnu nebo jinou výhodu související s délkou doby, po kterou držitel“ token vlastní, včetně slev nebo kompenzací od třetích stran.springlex+1

Emitenti přitom mohou získávat výnosy z rezerv, kterými jsou jejich tokeny kryty. MiCA vyžaduje, aby alespoň 30 % rezerv bylo uloženo na bankovních vkladech, přičemž zbytek musí tvořit bezpečná, likvidní a nízkoriziková aktiva. Společnost Circle provozuje EURC na základě francouzské licence pro elektronické peníze od července 2024 a tržní kapitalizace tohoto tokenu se nyní pohybuje kolem 466 milionů dolarů.mitrade

Strukturální napětí

Zákaz úročení předchází tomuto cyklu zvyšování sazeb. Když v červnu 2024 vstoupila v platnost ustanovení nařízení MiCA týkající se stablecoinů, depozitní sazba ECB činila 3,75 %. Poté, co osm snížení srazilo sazbu na 2,00 %, ji dvě letošní zvýšení posunula zpět na 2,50 %. Po celou tuto dobu zůstával povolený výnos pro držitele eurových stablecoinů na nule.global.morningstar

Tento zákaz odráží záměrné politické rozhodnutí zabránit tomu, aby stablecoiny konkurovaly bankovním vkladům nebo fondům peněžního trhu jako spořicí nástroje. ECB ve čtvrtek uvedla, že se „předem nezavazuje k žádné konkrétní trajektorii sazeb“. Pro držitele eurových stablecoinů je však trajektorie jejich výnosů již předem daná.ecb.europa+1