EZB erhöht Zinsen auf 2,5 Prozent: Euro-Stablecoins verharren bei Nullrendite

Die Europäische Zentralbank hat ihren Einlagenzins am Donnerstag um 25 Basispunkte auf 2,50 % angehoben. Dies ist die zweite Zinserhöhung seit Juni, da der Energieschock infolge des Nahostkonflikts die Inflation in der Eurozone weiterhin über den Zielwert treibt. Für Halter von auf Euro lautenden Stablecoins bleibt die wachsende Kluft zwischen den Leitzinsen und ihren Erträgen jedoch unverändert bei null.euronews+1

Zinserhöhung im Zeichen der Energiepreise

Der EZB-Rat hob alle drei Leitzinsen mit Wirkung zum 16. September an: den Einlagenzins auf 2,50 %, den Hauptrefinanzierungssatz auf 2,65 % und den Spitzenrefinanzierungssatz auf 2,90 %. Der Schritt war allgemein erwartet worden: Alle 65 von Reuters befragten Ökonomen hatten mit einer Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt gerechnet.reuters+1

EZB-Präsidentin Christine Lagarde verwies auf die anhaltende Inflation, die durch die steigenden Energiekosten im Zuge des Iran-Konflikts angeheizt wird. Die Notenbank rechnet nun mit einer Gesamtinflation von 3,0 % in diesem Jahr, 2,5 % im Jahr 2027 und 2,1 % im Jahr 2028. „Es ist davon auszugehen, dass die Inflation für längere Zeit deutlich über dem Zielwert bleiben wird“, erklärte die EZB in ihrer Stellungnahme. Reuters berichtete, dass Währungshüter 2,5 % als das obere Ende der Spanne für den „neutralen“ Zins betrachten.ecb.europa+2

Die Renditelücke bei Stablecoins

Unter der EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) erhalten Halter von Euro-Stablecoins wie EURC von Circle ↘ 3.03% keinerlei Erträge auf ihre Token, unabhängig davon, wo die EZB die Zinsen ansetzt. Artikel 50 der MiCA-Verordnung verbietet es sowohl Emittenten als auch Anbietern von Krypto-Dienstleistungen ausdrücklich, Zinsen auf E-Geld-Token zu gewähren. Die Definition ist bewusst breit gefasst und deckt „jegliche Vergütung oder sonstige Vorteile ab, die mit der Dauer des Haltens“ des Tokens zusammenhängen, einschließlich Rabatten oder Entschädigungen von Dritten.springlex+1

Emittenten hingegen können Renditen auf die Reserven erzielen, mit denen ihre Token gedeckt sind. MiCA schreibt vor, dass mindestens 30 % der Reserven als Bankeinlagen gehalten werden müssen, während der Rest in sicheren, liquiden und risikoarmen Vermögenswerten angelegt sein muss. Circle betreibt EURC seit Juli 2024 unter einer französischen E-Geld-Lizenz, und die Marktkapitalisierung des Tokens liegt derzeit bei rund 466 Millionen US-Dollar.mitrade

Eine strukturelle Spannung

Das Zinsverbot besteht bereits länger als dieser Zinserhöhungszyklus. Als die Stablecoin-Bestimmungen von MiCA im Juni 2024 in Kraft traten, lag der EZB-Einlagensatz bei 3,75 %. Nach acht Senkungen, die den Satz auf 2,00 % drückten, haben zwei Erhöhungen in diesem Jahr ihn wieder auf 2,50 % klettern lassen. Während dieser gesamten Zeit blieb die zulässige Rendite für Halter von Euro-Stablecoins bei null.global.morningstar

Das Verbot spiegelt eine bewusste politische Entscheidung wider, um zu verhindern, dass Stablecoins als Sparinstrumente mit Bankeinlagen oder Geldmarktfonds konkurrieren. Die EZB erklärte am Donnerstag, sie lege sich „nicht im Voraus auf einen bestimmten Zinspfad fest“. Für Halter von Euro-Stablecoins steht der Pfad ihrer Rendite ohnehin schon fest.ecb.europa+1