L’endettement des hedge funds a triplé depuis 2020, enrichissant les banques

L'endettement des hedge funds auprès des banques a triplé depuis 2020. Prêter aux plus grandes sociétés de trading est devenu l'un des secteurs à la croissance la plus rapide à Wall Street, selon un rapport du Financial Times publié le jeudi 8 octobre. Les revenus issus du courtage principal sur actions et titres à revenu fixe, deux des principaux moyens par lesquels les banques prêtent aux hedge funds, devraient atteindre 47,9 milliards de dollars cette année, selon une analyse de la société de données sectorielles Coalition Greenwich.ft

Des sociétés comme Citadel, Millennium Management et Point72 dépendent de plus en plus des prêteurs bancaires pour financer leurs stratégies de trading. Les dirigeants de hedge funds affirment que Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 1.44% et Morgan Stanley ↗ 1.38% sont les plus grands acteurs du secteur, suivis par JPMorgan Chase ↗ 0.47%.hedgeweek

Un moteur de revenus récurrents

Les règles introduites après 2008 ont limité les activités de trading spéculatif des banques elles-mêmes. Une grande partie de cette prise de risque s'est déplacée vers les hedge funds et les sociétés spécialisées. Les banques ont conservé un rôle central en fournissant le financement et le prêt de titres dont ces sociétés ont besoin. Les dirigeants bancaires affirment que servir un grand hedge fund ou une société de trading pour compte propre peut rapporter jusqu'à 200 millions de dollars par an après les coûts de trading. Coalition Greenwich prévoit que les services principaux représenteront environ 38% des revenus des banques sur les actions cette année, contre 10% en 2005.hedgeweek

Les gains sont apparus dans les résultats récents. Les revenus des services principaux des 12 plus grandes banques mondiales ont augmenté de 51% au premier semestre 2026, a rapporté Financial News en août. Au deuxième trimestre, Goldman a enregistré des revenus records en courtage principal. Les données de la Réserve fédérale montrent que l'endettement garanti des hedge funds nationaux via les courtiers principaux s'élevait à environ 843 milliards de dollars au premier trimestre 2026.fnlondon+2

La concurrence devient plus rude à mesure que Citigroup ↗ 1.22% et Bank of America ↗ 1.32% se développent, et que des prêteurs européens comme BNP Paribas, Barclays ↗ 0.00% et ABN Amro cherchent à obtenir une part plus importante. Les plus gros clients ont utilisé cette concurrence pour obtenir de meilleures conditions. Les engagements de financement qui duraient autrefois environ deux semaines s'étendent désormais jusqu'à six mois pour les fonds les plus recherchés.hedgeweek

Les régulateurs surveillent l'effet de levier

L'activité est concentrée parmi quelques clients. Goldman Sachs a constaté que les plus grands fonds multi-gestionnaires représentaient plus d'un tiers de l'activité de trading du secteur l'année dernière, bien qu'ils gèrent moins d'un dixième du total des actifs. En juillet, la Banque d'Angleterre a déclaré que les soldes du courtage principal avaient augmenté d'environ 40% par rapport à l'année précédente. Les données de la Réserve fédérale montrent que les 50 plus grands hedge funds empruntent environ 3 dollars pour chaque dollar d'actifs qu'ils gèrent, et les 15 plus grands empruntent environ 11 dollars. Ces chiffres n'incluent pas l'effet de levier intégré dans les produits dérivés.hedgeweek

Des engagements de financement plus longs peuvent rendre plus difficile pour une banque d'exiger davantage de garanties lorsque les marchés se retournent. Les banques ne peuvent pas non plus voir l'effet de levier total d'un client lorsqu'il répartit ses activités entre plusieurs courtiers principaux. C'était le problème à l'origine de l'effondrement d'Archegos Capital Management en 2021, qui a coûté 5,5 milliards de dollars au Credit Suisse. Plus récemment, des banques avaient prêté des milliards de dollars au hedge fund axé sur l'IA, Situational Awareness, avant qu'il ne rencontre des difficultés. Citadel est intervenu et a acheté son portefeuille d'actions publiques, ce qui a permis d'éviter une vente désordonnée.hedgeweek

Les courtiers principaux affirment que leurs contrôles des risques sont plus solides qu'auparavant. Les régulateurs continuent d'avertir que la course aux clients les plus rentables pourrait pousser les banques à assouplir leurs normes.hedgeweek