Japon : les projets budgétaires soutiendront le yen à long terme, selon un ministre

La décision du Trésor américain de s'associer à la Banque du Japon pour une intervention coordonnée d'achat de yens, la première opération conjointe de ce type depuis 2011, a stabilisé la monnaie japonaise à court terme. Cependant, les analystes préviennent qu'un apaisement durable nécessitera des évolutions économiques plus profondes plutôt que la seule force de frappe des marchés.

Une initiative rare et historique

Le Japon et les États-Unis ont confirmé le 1er août être intervenus conjointement sur le marché des changes pour enrayer la chute du yen vers des plus bas de 40 ans face au dollar. Les données de la banque centrale indiquent que le Japon pourrait avoir dépensé jusqu'à 36,58 milliards de dollars pour acheter des yens au cours de l'opération. Cette intervention est intervenue après que le yen a franchi des seuils inédits depuis 1986, incitant le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, à préparer des achats de yens compris entre 5 et 10 milliards de dollars.reuters+3

Selon les analystes de Goldman Sachs ↗ 0.25%, cette initiative marque la première intervention monétaire coordonnée entre les deux pays depuis 15 ans. Le ministère japonais des Finances a déclaré que cette action avait « contré la volatilité excessive et les mouvements désordonnés du yen japonais ces derniers mois ».aljazeera+1

L'intérêt personnel des États-Unis au cœur de leur participation

L'engagement du Trésor américain relevait davantage de la stabilité des marchés que de l'altruisme, selon Michael Diamantopoulos, directeur associé pour les produits à revenu fixe et les devises chez Morningstar ↘ 1.02%. « Si le Japon était contraint de continuer à défendre sa monnaie entièrement seul, il pourrait devoir liquider des avoirs importants en titres du Trésor américain figurant dans ses réserves de change officielles », a-t-il expliqué. « Des ventes à grande échelle de dette souveraine américaine pourraient faire grimper les rendements américains et déstabiliser l'ensemble des marchés obligataires et de financement ».global.morningstar

En participant et en vendant des réserves en euros pour acheter des yens, les États-Unis ont contribué à soutenir la monnaie japonaise tout en évitant une pression directe sur le marché des titres du Trésor américain.global.morningstar

Une solution temporaire au mieux

Les analystes considèrent globalement cette intervention comme un palliatif. « L'objectif principal de cette action conjointe est d'arrêter ou de ralentir le rythme de dépréciation du yen, plutôt que de provoquer un véritable retournement de la trajectoire globale de la devise », a déclaré M. Diamantopoulos. « Une stabilité durable du taux de change nécessitera à terme une convergence accrue des taux d'intérêt réels et des ajustements macroéconomiques structurels plus larges ».global.morningstar

Le yen s'affaiblit pour des raisons fondamentales : même si la Banque du Japon a commencé à relever légèrement ses taux, les rendements réels japonais restent bien inférieurs à ceux des autres grandes puissances, ce qui incite les capitaux à s'orienter vers d'autres marchés.global.morningstar

Le ministre japonais de la Stratégie de croissance, Minoru Kiuchi, a réfuté lundi ce scénario baissier en déclarant à Bloomberg Television que les plans de dépenses et d'investissement du Japon offriraient un soutien à long terme au yen. « La politique budgétaire japonaise n'est pas aussi expansionniste que vous le pensez, car nous accordons une grande importance à la soutenabilité », a affirmé M. Kiuchi.bloomberg

Reste à savoir si les promesses budgétaires pourront accomplir ce que 36 milliards de dollars d'interventions n'ont pas réussi à faire : c'est toute la question à laquelle sera confronté le marché du USD/JPY au cours des prochaines semaines.