Goldman Sachs prévient que les 5 300 milliards de dollars de dépenses en IA risquent de saturer le marché du crédit

Goldman Sachs prévient que les 5 300 milliards de dollars de dépenses d'investissement prévues dans l'IA par Meta , Microsoft , Amazon et Alphabet d'ici 2030 pèsent sur les marchés de la dette.goldmansachs
La stratège en chef du crédit de la banque a déclaré que les investisseurs en obligations publiques pourraient hésiter à absorber des émissions toujours plus importantes de la part des mêmes géants technologiques, poussant le financement vers des fonds d'infrastructure privés.goldmansachs
Des entreprises comme Uber et Walmart plafonnent déjà l'utilisation interne de l'IA alors que la hausse des coûts des jetons pèse sur les budgets des entreprises.Bitget

Le plus grand cycle de dépenses d'investissement jamais enregistré commence à peser sur le système financier qui le soutient. Goldman Sachs prévoit désormais que les quatre principales entreprises de cloud hyperscale — Meta , Microsoft , Amazon Amazon.com, Inc. et Alphabet — dépenseront collectivement 5 300 milliards de dollars en dépenses d'investissement dans l'IA et les centres de données entre 2025 et 2030, contre une estimation précédente de 4 500 milliards de dollars avant les rapports sur les résultats du premier trimestre.Prism News+2

Cependant, la stratège en chef du crédit de la banque, Amanda Lynam, a averti dans un rapport de juin que l'ampleur des dépenses atteint les limites du financement traditionnel. « Nous nous attendons à ce que la saturation du marché du crédit liquide et les contraintes de concentration des émetteurs deviennent un peu plus contraignantes dans les années à venir », a écrit Lynam, notant que les hyperscalers représentent déjà une part importante des nouveaux emprunts des entreprises et que les investisseurs en dette publique pourraient rechigner à absorber des montants toujours plus importants de la part du même petit groupe d'émetteurs.goldmansachs

Les goulots d'étranglement passent de la demande au financement

Les analystes de Goldman ont observé que les estimations des dépenses d'investissement liées à l'IA augmentent plus rapidement que la construction réelle des centres de données, avertissant que « les futurs goulots d'étranglement pourraient passer de la demande de modèles à la capacité de financement, à l'approvisionnement en électricité et à l'exécution des projets ». La banque estime que les dépenses d'investissement des hyperscalers pourraient atteindre environ 1 100 milliards de dollars en 2027, bien au-dessus du consensus de Wall Street de 920 milliards de dollars, avec un scénario optimiste atteignant 1 400 milliards de dollars.Bitget+4

Morgan Stanley a offert une vision complémentaire, estimant que les dépenses d'investissement mondiales dans la construction de centres de données atteindront environ 2 900 milliards de dollars d'ici 2028. Sur ce montant, seuls environ 1 400 milliards de dollars proviendraient des flux de trésorerie des hyperscalers eux-mêmes, laissant un déficit de financement de 1 500 milliards de dollars à combler par le crédit privé, les obligations d'entreprises, les produits titrisés et les capitaux souverains.msn.com+1

Les marchés privés interviennent

Goldman considère les fonds d'infrastructure et d'immobilier privés comme essentiels pour combler ce déficit. Les fonds d'infrastructure privés ont levé un montant record de 221 milliards de dollars en 2025 et détenaient environ 400 milliards de dollars de capital disponible en septembre de cette année-là. Le rapport de Lynam suggère que le total des actifs d'infrastructure privés sous gestion pourrait dépasser 3 000 milliards de dollars d'ici 2030 si la croissance s'accélère.goldmansachs

La complexité du financement des centres de données amplifie le défi. Une seule installation combine terrain, accès à l'énergie, infrastructure réseau, systèmes de refroidissement et serveurs, répartissant les besoins de financement entre les fonds d'infrastructure, les véhicules immobiliers, le crédit privé et les marchés obligataires d'entreprises. En cas de correction du marché, la transmission des pertes serait beaucoup plus complexe que lors des précédents booms technologiques.x+2

Le recul des entreprises face aux coûts de l'IA

Du côté de la demande, la hausse des coûts des jetons incite déjà les entreprises à se serrer la ceinture. Des entreprises comme Uber et Walmart ont imposé des plafonds à l'utilisation interne de l'IA, tandis que le PDG d'OpenAI, Sam Altman, a reconnu ce mois-ci que les coûts étaient devenus un « défi majeur » pour les clients. Goldman a souligné ces dynamiques comme un risque pour les hypothèses de croissance des revenus sous-tendant les valorisations des laboratoires d'IA, même si l'investissement lié à l'IA représente environ 1,5 % du PIB américain — toujours en dessous des pics de 2 à 3 % observés lors des booms d'infrastructure passés comme les chemins de fer et l'électrification.Business Insider+2

Sources (28)