Goldman Sachs warnt: 5,3-Billionen-Dollar-KI-Ausgabenwelle droht Kreditmarkt zu sättigen

Goldman Sachs warnt, dass geplante KI-Investitionen in Höhe von 5,3 Billionen Dollar durch Meta , Microsoft , Amazon und Alphabet bis 2030 die Kreditmärkte belasten.goldmansachs
Die Chef-Kreditstrategin der Bank erklärte, dass öffentliche Anleiheinvestoren sich möglicherweise dagegen wehren, immer größere Emissionen derselben wenigen Tech-Giganten aufzunehmen, was die Finanzierung in Richtung privater Infrastrukturfonds drängen könnte.goldmansachs
Unternehmen wie Uber und Walmart begrenzen bereits die interne KI-Nutzung, da steigende Token-Kosten die Unternehmensbudgets belasten.Bitget

Der größte Investitionszyklus der Geschichte beginnt das Finanzsystem, auf dem er aufbaut, zu belasten. Goldman Sachs prognostiziert nun, dass die vier führenden Hyperscale-Cloud-Unternehmen – Meta , Microsoft , Amazon Amazon.com, Inc. und Alphabet – von 2025 bis 2030 insgesamt 5,3 Billionen Dollar für KI- und Rechenzentrumsinvestitionen ausgeben werden, ein Anstieg gegenüber einer früheren Schätzung von 4,5 Billionen Dollar vor den Quartalsberichten des ersten Quartals.Prism News+2

Doch die Chef-Kreditstrategin der Bank, Amanda Lynam, warnte in einem Bericht vom Juni, dass das schiere Ausmaß der Ausgaben an die Grenzen der traditionellen Finanzierung stößt. „Wir erwarten, dass die Sättigung der liquiden Kreditmärkte und die Beschränkungen durch die Konzentration der Emittenten in den kommenden Jahren etwas verbindlicher werden“, schrieb Lynam und merkte an, dass Hyperscaler bereits einen großen Anteil an der neuen Unternehmensverschuldung ausmachen und öffentliche Anleiheinvestoren davor zurückschrecken könnten, immer größere Beträge von denselben wenigen Emittenten aufzunehmen.goldmansachs

Engpässe verlagern sich von der Nachfrage zur Finanzierung

Die Analysten von Goldman beobachteten, dass die Schätzungen für KI-bezogene Investitionen schneller steigen als der tatsächliche Bau von Rechenzentren, und warnten, dass „zukünftige Engpässe sich von der Modellnachfrage zur Finanzierungskapazität, Stromversorgung und Projektdurchführung verlagern könnten“. Die Bank schätzt, dass die Investitionen der Hyperscaler im Jahr 2027 etwa 1,1 Billionen Dollar erreichen könnten, weit über dem Konsens der Wall Street von 920 Milliarden Dollar, wobei ein optimistisches Szenario sogar 1,4 Billionen Dollar erreicht.Bitget+4

Morgan Stanley hat eine ergänzende Sichtweise angeboten und schätzt, dass die weltweiten Investitionen in den Bau von Rechenzentren bis 2028 etwa 2,9 Billionen Dollar erreichen werden. Davon würden nur etwa 1,4 Billionen Dollar aus den eigenen Cashflows der Hyperscaler stammen, was eine Finanzierungslücke von 1,5 Billionen Dollar hinterlässt, die durch privates Kreditwesen, Unternehmensanleihen, verbriefte Produkte und Staatskapital gefüllt werden muss.msn.com+1

Private Märkte springen ein

Goldman sieht private Infrastruktur- und Immobilienfonds als wesentlich an, um diese Lücke zu schließen. Private Infrastrukturfonds sammelten 2025 einen Rekordwert von 221 Milliarden Dollar ein und verfügten im September desselben Jahres über etwa 400 Milliarden Dollar an „trockenem Pulver“. Lynams Bericht deutete darauf hin, dass das gesamte verwaltete Vermögen privater Infrastruktur bis 2030 3 Billionen Dollar übersteigen könnte, wenn sich das Wachstum beschleunigt.goldmansachs

Die Komplexität der Finanzierung von Rechenzentren verstärkt die Herausforderung. Eine einzige Anlage kombiniert Land, Stromzugang, Netzwerkinfrastruktur, Kühlsysteme und Server – was den Finanzierungsbedarf auf Infrastrukturfonds, Immobilienvehikel, private Kredite und Unternehmensanleihemärkte verteilt. Sollte es zu einer Marktkorrektur kommen, wäre die Übertragung von Verlusten weitaus komplexer als bei früheren Technologiebooms.x+2

Unternehmensseitiger Widerstand gegen KI-Kosten

Auf der Nachfrageseite führen steigende Token-Kosten bereits zu Sparmaßnahmen in Unternehmen. Unternehmen wie Uber und Walmart haben Obergrenzen für die interne KI-Nutzung eingeführt, während OpenAI-CEO Sam Altman diesen Monat einräumte, dass die Kosten für Kunden zu einer „großen Herausforderung“ geworden sind. Goldman hat diese Dynamik als Risiko für die Umsatzwachstumsannahmen eingestuft, die den Bewertungen von KI-Laboren zugrunde liegen, auch wenn die KI-bezogenen Investitionen etwa 1,5 Prozent des US-BIP ausmachen – immer noch unter den Spitzenwerten von 2 bis 3 Prozent, die bei früheren Infrastrukturbooms wie Eisenbahnen und Elektrifizierung zu beobachten waren.Business Insider+2

Quellen (28)