Goldman Sachs, 5,3 trilyon dolarlık yapay zeka harcama çılgınlığının kredi piyasası doygunluğu riski taşıdığı konusunda uyardı

Kayıtlara geçen en büyük sermaye harcama döngüsü, üzerine inşa edildiği finansal sistemi zorlamaya başlıyor. Goldman Sachs ↗ 1.85% artık dört önde gelen hiperscale bulut şirketinin — Meta ↗ 11.34%, Microsoft ↗ 1.59%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.87% ve Alphabet ↗ 1.88% — 2025'ten 2030'a kadar yapay zeka ve veri merkezi sermaye harcamalarına toplam 5,3 trilyon dolar harcayacağını öngörüyor; bu rakam, ilk çeyrek kazanç raporlarından önceki 4,5 trilyon dolarlık önceki tahminden daha yüksek.Prism News+2

Ancak bankanın baş kredi stratejisti Amanda Lynam, Haziran ayındaki bir raporda, harcamaların büyüklüğünün geleneksel finansmanın sınırlarını zorladığı konusunda uyardı. Lynam, "Likidite kredi piyasası doygunluğunun ve ihraççı yoğunlaşması kısıtlamalarının önümüzdeki yıllarda biraz daha bağlayıcı hale gelmesini bekliyoruz" diye yazdı ve hiperscale şirketlerinin zaten yeni kurumsal borçlanmaların büyük bir kısmını oluşturduğuna ve kamu borcu yatırımcılarının aynı birkaç ihraççıdan gelen giderek daha büyük miktarları karşılamaktan çekinebileceğine dikkat çekti.goldmansachs

Darboğazlar Talepten Finansmana Kayıyor

Goldman analistleri, yapay zeka ile ilgili sermaye harcaması tahminlerinin gerçek veri merkezi inşaatından daha hızlı arttığını gözlemledi ve "gelecekteki darboğazların model talebinden finansman kapasitesine, elektrik arzına ve proje uygulamasına kayabileceği" konusunda uyardı. Banka, hiperscale sermaye harcamalarının 2027'de yaklaşık 1,1 trilyon dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor; bu rakam Wall Street'in 920 milyar dolarlık konsensüsünün oldukça üzerinde ve iyimser bir senaryoda 1,4 trilyon dolara ulaşabilir.Bitget+4

Morgan Stanley ↗ 1.75%, küresel veri merkezi inşaat sermaye harcamalarının 2028'e kadar yaklaşık 2,9 trilyon dolara ulaşacağını tahmin ederek tamamlayıcı bir görüş sundu. Bunun sadece yaklaşık 1,4 trilyon doları hiperscale şirketlerinin kendi nakit akışlarından gelecek ve özel kredi, kurumsal tahviller, menkul kıymetleştirilmiş ürünler ve devlet sermayesi ile doldurulması gereken 1,5 trilyon dolarlık bir finansman açığı bırakacak.msn.com+1

Özel Piyasalar Devreye Giriyor

Goldman, özel altyapı ve gayrimenkul fonlarını bu açığı kapatmak için gerekli görüyor. Özel altyapı fonları 2025 yılında rekor düzeyde 221 milyar dolar topladı ve o yılın Eylül ayı itibarıyla yaklaşık 400 milyar dolarlık "kuru barut" (hazır nakit) tutuyordu. Lynam'ın raporu, büyümenin hızlanması durumunda toplam özel altyapı yönetimi altındaki varlıkların 2030 yılına kadar 3 trilyon doları aşabileceğini öne sürdü.goldmansachs

Veri merkezi finansmanının karmaşıklığı zorluğu artırıyor. Tek bir tesis; arazi, elektrik erişimi, ağ altyapısı, soğutma sistemleri ve sunucuları birleştirerek finansman ihtiyaçlarını altyapı fonları, gayrimenkul araçları, özel kredi ve kurumsal tahvil piyasalarına yayıyor. Bir piyasa düzeltmesi meydana gelirse, kayıpların iletimi önceki teknoloji patlamalarından çok daha karmaşık olacaktır.x+2

Yapay Zeka Maliyetlerine Kurumsal Tepki

Talep tarafında, artan token maliyetleri şimdiden kurumsal kemer sıkma önlemlerini tetikliyor. Uber ↗ 0.48% ve Walmart ↗ 0.67% dahil olmak üzere şirketler dahili yapay zeka kullanımına sınırlamalar getirdi, OpenAI CEO'su Sam Altman ise bu ay maliyetlerin müşteriler için "büyük bir zorluk" haline geldiğini kabul etti. Goldman, yapay zeka ile ilgili yatırımlar ABD GSYİH'sinin yaklaşık yüzde 1,5'ini oluşturmasına rağmen — ki bu oran demiryolları ve elektrifikasyon gibi geçmiş altyapı patlamalarında görülen yüzde 2 ila 3'lük zirvelerin hala altında — bu dinamikleri yapay zeka laboratuvarı değerlemelerinin temelindeki gelir büyümesi varsayımları için bir risk olarak işaretledi.Business Insider+2