Goldman Sachs advierte que el gasto de 5,3 billones de dólares en IA arriesga la saturación del mercado de crédito

El mayor ciclo de gasto de capital registrado está empezando a tensar el sistema financiero que lo sustenta. Goldman Sachs ↗ 1.79% proyecta ahora que las cuatro principales empresas de nube a hiperescala — Meta ↗ 12.49%, Microsoft ↗ 0.93%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.88% y Alphabet ↗ 2.10% — gastarán colectivamente 5,3 billones de dólares en gastos de capital en IA y centros de datos desde 2025 hasta 2030, frente a una estimación anterior de 4,5 billones de dólares antes de los informes de resultados del primer trimestre.Prism News+2

Sin embargo, la estratega jefe de crédito del banco, Amanda Lynam, advirtió en un informe de junio que la magnitud del gasto está alcanzando los límites de la financiación tradicional. "Esperamos que la saturación del mercado de crédito líquido y las restricciones de concentración de emisores se vuelvan algo más vinculantes en los próximos años", escribió Lynam, señalando que los hiperescaladores ya representan una gran parte de los nuevos préstamos corporativos y que los inversores en deuda pública podrían mostrarse reacios a absorber cantidades cada vez mayores de los mismos pocos emisores.goldmansachs

Los cuellos de botella pasan de la demanda a la financiación

Los analistas de Goldman observaron que las estimaciones de gasto de capital relacionado con la IA están aumentando más rápido que la construcción real de centros de datos, advirtiendo que "los futuros cuellos de botella podrían pasar de la demanda de modelos a la capacidad de financiación, el suministro de electricidad y la ejecución de proyectos". El banco estima que el gasto de capital de los hiperescaladores podría alcanzar aproximadamente 1,1 billones de dólares en 2027, muy por encima del consenso de Wall Street de 920.000 millones de dólares, con un escenario alcista que alcanzaría los 1,4 billones de dólares.Bitget+4

Morgan Stanley ↗ 1.62% ha ofrecido una visión complementaria, estimando que el gasto de capital en la construcción de centros de datos a nivel mundial alcanzará aproximadamente 2,9 billones de dólares hasta 2028. De esa cifra, solo unos 1,4 billones provendrían de los flujos de caja de los propios hiperescaladores, lo que deja una brecha de financiación de 1,5 billones de dólares que deberá cubrirse con crédito privado, bonos corporativos, productos titulizados y capital soberano.msn.com+1

Los mercados privados intervienen

Goldman considera que los fondos de infraestructura y bienes raíces privados son esenciales para cerrar la brecha. Los fondos de infraestructura privados recaudaron la cifra récord de 221.000 millones de dólares en 2025 y contaban con aproximadamente 400.000 millones de dólares en capital disponible (dry powder) en septiembre de ese año. El informe de Lynam sugirió que los activos totales de infraestructura privada bajo gestión podrían superar los 3 billones de dólares para 2030 si el crecimiento se acelera.goldmansachs

La complejidad de la financiación de los centros de datos amplifica el desafío. Una sola instalación combina terrenos, acceso a energía, infraestructura de red, sistemas de refrigeración y servidores, lo que distribuye las necesidades de financiación entre fondos de infraestructura, vehículos inmobiliarios, crédito privado y mercados de bonos corporativos. Si se produjera una corrección del mercado, la transmisión de las pérdidas sería mucho más compleja que durante los auges tecnológicos anteriores.x+2

Rechazo corporativo a los costes de la IA

En el lado de la demanda, el aumento de los costes de los tokens ya está provocando un ajuste de cinturón corporativo. Empresas como Uber ↗ 0.89% y Walmart ↗ 0.67% han impuesto límites al uso interno de IA, mientras que el CEO de OpenAI, Sam Altman, reconoció este mes que los costes se han convertido en un "desafío importante" para los clientes. Goldman ha señalado estas dinámicas como un riesgo para las suposiciones de crecimiento de ingresos que subyacen a las valoraciones de los laboratorios de IA, a pesar de que la inversión relacionada con la IA asciende a aproximadamente el 1,5 por ciento del PIB de EE. UU., todavía por debajo de los picos del 2 al 3 por ciento observados durante auges de infraestructura pasados como los ferrocarriles y la electrificación.Business Insider+2