Η Goldman Sachs προειδοποιεί ότι οι δαπάνες 5,3 τρισ. δολαρίων για την ΤΝ ενέχουν κινδύνους κορεσμού της πιστωτικής αγοράς

Ο μεγαλύτερος κύκλος κεφαλαιουχικών δαπανών που έχει καταγραφεί αρχίζει να πιέζει το χρηματοπιστωτικό σύστημα που τον στηρίζει. Η Goldman Sachs ↗ 0.44% προβλέπει πλέον ότι οι τέσσερις κορυφαίες εταιρείες cloud μεγάλης κλίμακας — Meta ↗ 0.00%, Microsoft ↘ 2.20%, Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 1.48% και Alphabet ↘ 0.38% — θα δαπανήσουν συνολικά 5,3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες για την ΤΝ και τα κέντρα δεδομένων από το 2025 έως το 2030, ποσό αυξημένο από την προηγούμενη εκτίμηση των 4,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων πριν από τις ανακοινώσεις κερδών του πρώτου τριμήνου.Prism News+2

Ωστόσο, η επικεφαλής στρατηγικής πιστώσεων της τράπεζας, Amanda Lynam, προειδοποίησε σε έκθεση του Ιουνίου ότι η τεράστια κλίμακα των δαπανών αγγίζει τα όρια της παραδοσιακής χρηματοδότησης. "Αναμένουμε ότι ο κορεσμός της αγοράς ρευστών πιστώσεων και οι περιορισμοί συγκέντρωσης εκδοτών θα γίνουν κάπως πιο δεσμευτικοί τα επόμενα χρόνια", έγραψε η Lynam, σημειώνοντας ότι οι εταιρείες cloud μεγάλης κλίμακας αντιπροσωπεύουν ήδη μεγάλο μερίδιο του νέου εταιρικού δανεισμού και ότι οι επενδυτές δημόσιου χρέους ενδέχεται να διστάσουν να απορροφήσουν ολοένα και μεγαλύτερα ποσά από την ίδια χούφτα εκδοτών.goldmansachs

Τα σημεία συμφόρησης μετατοπίζονται από τη ζήτηση στη χρηματοδότηση

Οι αναλυτές της Goldman παρατήρησαν ότι οι εκτιμήσεις για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες που σχετίζονται με την ΤΝ αυξάνονται ταχύτερα από την πραγματική κατασκευή κέντρων δεδομένων, προειδοποιώντας ότι "τα μελλοντικά σημεία συμφόρησης ενδέχεται να μετατοπιστούν από τη ζήτηση μοντέλων στη χρηματοδοτική ικανότητα, την παροχή ηλεκτρικής ενέργειας και την εκτέλεση έργων". Η τράπεζα εκτιμά ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των εταιρειών cloud θα μπορούσαν να φτάσουν περίπου τα 1,1 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2027, πολύ πάνω από τη συναίνεση της Wall Street για 920 δισεκατομμύρια δολάρια, με ένα αισιόδοξο σενάριο να φτάνει το 1,4 τρισεκατομμύριο δολάρια.Bitget+4

H Morgan Stanley ↗ 0.25% προσέφερε μια συμπληρωματική άποψη, εκτιμώντας ότι οι παγκόσμιες κεφαλαιουχικές δαπάνες για την κατασκευή κέντρων δεδομένων θα φτάσουν περίπου τα 2,9 τρισεκατομμύρια δολάρια έως το 2028. Από αυτά, μόνο περίπου 1,4 τρισεκατομμύρια δολάρια θα προέλθουν από τις ταμειακές ροές των ίδιων των εταιρειών cloud, αφήνοντας ένα χρηματοδοτικό κενό 1,5 τρισεκατομμυρίου δολαρίων που πρέπει να καλυφθεί από ιδιωτικές πιστώσεις, εταιρικά ομόλογα, τιτλοποιημένα προϊόντα και κρατικά κεφάλαια.msn.com+1

Η παρέμβαση των ιδιωτικών αγορών

Η Goldman θεωρεί τα ιδιωτικά κεφάλαια υποδομών και ακίνητης περιουσίας ως απαραίτητα για τη γεφύρωση του χάσματος. Τα ιδιωτικά κεφάλαια υποδομών άντλησαν το ποσό ρεκόρ των 221 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2025 και κατείχαν περίπου 400 δισεκατομμύρια δολάρια σε διαθέσιμα κεφάλαια (dry powder) έως τον Σεπτέμβριο του ίδιου έτους. Η έκθεση της Lynam πρότεινε ότι τα συνολικά υπό διαχείριση ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία υποδομών θα μπορούσαν να υπερβούν τα 3 τρισεκατομμύρια δολάρια έως το 2030, εάν επιταχυνθεί η ανάπτυξη.goldmansachs

Η πολυπλοκότητα της χρηματοδότησης των κέντρων δεδομένων ενισχύει την πρόκληση. Μια ενιαία εγκατάσταση συνδυάζει γη, πρόσβαση σε ενέργεια, υποδομές δικτύου, συστήματα ψύξης και διακομιστές — διαχέοντας τις χρηματοδοτικές ανάγκες σε κεφάλαια υποδομών, οχήματα ακίνητης περιουσίας, ιδιωτικές πιστώσεις και αγορές εταιρικών ομολόγων. Σε περίπτωση διόρθωσης της αγοράς, η μετάδοση των ζημιών θα ήταν πολύ πιο περίπλοκη από ό,τι κατά τη διάρκεια προηγούμενων τεχνολογικών εκρήξεων.x+2

Εταιρική αντίδραση στο κόστος της ΤΝ

Από την πλευρά της ζήτησης, το αυξανόμενο κόστος των tokens προκαλεί ήδη περιορισμό των εταιρικών δαπανών. Εταιρείες όπως η Uber ↘ 1.57% και η Walmart ↘ 0.09% έχουν επιβάλει ανώτατα όρια στην εσωτερική χρήση της ΤΝ, ενώ ο διευθύνων σύμβουλος της OpenAI, Sam Altman, παραδέχτηκε αυτόν τον μήνα ότι το κόστος έχει καταστεί "μείζων πρόκληση" για τους πελάτες. Η Goldman έχει επισημάνει αυτές τις δυναμικές ως κίνδυνο για τις υποθέσεις αύξησης των εσόδων που υποκρύπτονται στις αποτιμήσεις των εργαστηρίων ΤΝ, παρόλο που οι επενδύσεις που σχετίζονται με την ΤΝ ανέρχονται σε περίπου 1,5 τοις εκατό του ΑΕΠ των ΗΠΑ — ποσοστό που παραμένει χαμηλότερο από τις κορυφώσεις του 2 έως 3 τοις εκατό που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια προηγούμενων εκρήξεων υποδομών, όπως οι σιδηρόδρομοι και ο εξηλεκτρισμός.Business Insider+2