Goldman Sachs met en garde contre des mouvements « brutaux » sur le marché obligataire de l’IA

Les plus grandes entreprises technologiques du monde ont collectivement émis environ 244 milliards de dollars d'obligations depuis le début de l'année, créant ce que Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.52% appelle un point de tension pour les marchés du crédit mondiaux, alors même que les cours des actions stagnent près de niveaux records.

Un déluge de dettes

Selon le Wall Street Journal, six hyperscalers technologiques — dont Alphabet ↘ 0.72%, Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 2.25%, Meta ↘ 0.06%, Microsoft ↘ 1.35% et Oracle ↘ 5.48% — ont emprunté beaucoup plus que prévu en 2026, soit environ le double des 121 milliards émis sur l'ensemble de 2025. Bank of America ↗ 0.17% estime que l'émission d'obligations liées à l'IA atteindra 270 milliards de dollars cette année, contre 136 milliards l'année dernière, les hyperscalers représentant 194 milliards de ce total.techfundingnews+2

Cette vague d'emprunts finance un développement sans précédent de centres de données, de GPU et d'infrastructures énergétiques. Les dépenses d'investissement combinées des principaux hyperscalers sont projetées à 725 milliards de dollars en 2026, soit près du double du record de 410 milliards de l'année précédente, selon Reuters.reuters+1

Les marchés du crédit clignotent en rouge

Le trader de produits dérivés de Goldman Sachs, Brian Garrett, a émis un avertissement inter-marchés la semaine dernière, notant que les marchés obligataires connaissent des mouvements « brutaux ». Le spread de crédit sur le panier d'obligations technologiques à très grande capitalisation de Goldman s'est élargi de 22 points de base en une seule semaine — un mouvement brutal pour de la dette de qualité investissement — alors que les marchés boursiers restaient largement inchangés près de leurs sommets historiques.moomoo+1

Le décalage entre les marchés obligataires et boursiers a attiré l'attention des stratèges multi-actifs. Garrett avait déjà averti début juillet que les investisseurs réduisaient leur exposition aux actions technologiques, en particulier parmi les plus grands noms, alors que les hyperscalers peinent à démontrer une voie claire vers la croissance des bénéfices grâce à leurs dépenses en IA.finance.yahoo

La dégradation d'Oracle cristallise le risque

Le 9 juillet, S&P Global Ratings ↗ 1.91% a abaissé la note de crédit à long terme d'Oracle de BBB à BBB-, plaçant l'entreprise à un seul cran au-dessus du statut spéculatif ou « junk ». L'agence a cité les projets d'infrastructure IA en pleine expansion d'Oracle, reconnaissant avoir « mal jugé l'ampleur des investissements nécessaires pour développer le secteur de l'IA et l'effet que cela a sur notre évaluation globale de la qualité du crédit d'Oracle ».wsj+1

La dégradation avait été annoncée fin 2025 lorsque Moody's et S&P ont tous deux fait passer les perspectives d'Oracle à négatives, citant explicitement les partenariats avec OpenAI comme un facteur aggravant le risque au bilan. Les actions d'Oracle ont néanmoins augmenté le jour de la dégradation, les investisseurs se concentrant sur le carnet de commandes de contrats cloud de 638 milliards de dollars de l'entreprise.finance.yahoo+1

La dette technologique représente désormais environ 10 % de l'indice Bloomberg Corporate Bond, contre 9 % en 2024. La Banque des règlements internationaux a averti dans son rapport annuel de juin qu'un ralentissement dans le secteur de l'IA pourrait perturber le système financier international — un scénario que les investisseurs obligataires, du moins, semblent prendre plus au sérieux que leurs homologues sur les marchés actions.investing+1