UBS advierte que el gasto en IA de los hiperescaladores podría superar su flujo de caja este trimestre

Las mayores empresas tecnológicas están gastando a un ritmo que supera el efectivo que generan sus negocios, obligando a los inversores a plantearse una pregunta que antes era herética durante el auge de la IA: ¿es esto sostenible?

Mientras Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 5.21% se prepara para presentar sus resultados del segundo trimestre tras el cierre del jueves, los datos ya conocidos de Microsoft ↗ 16.93%, Alphabet ↘ 0.53% y Meta ↘ 8.85% dibujan un panorama en el que la aceleración de la inversión en IA choca con el deterioro del flujo de caja libre. Los analistas de UBS advirtieron el jueves que los flujos de caja operativos de los hiperescaladores se verán superados por sus necesidades de gasto de capital en el trimestre actual, lo que aumenta el riesgo de que el gasto en IA en 2028 caiga por debajo de los niveles de 2027.ubs

El ajuste de cuentas del flujo de caja

Las cifras son crudas. Alphabet registró su primer trimestre de flujo de caja libre negativo en el segundo trimestre de 2026, con un déficit de 5.900 millones de dólares después de que los gastos de capital se duplicaran interanualmente hasta alcanzar la cifra récord de 44.900 millones de dólares, superando los 39.100 millones generados por las operaciones. El flujo de caja libre de Meta se desplomó un 91%, hasta los 784 millones de dólares, la cifra más baja desde finales de 2022, ya que la empresa gastó 31.000 millones de dólares en infraestructura durante el trimestre. Meta también elevó el extremo inferior de sus previsiones de gasto de capital para 2026 a un rango de entre 130.000 y 145.000 millones de dólares.bloomberg+4

Microsoft ofreció un contrapunto el miércoles, con sus acciones subiendo casi un 9% en las operaciones fuera de horario tras reportar 90.000 millones de dólares en ingresos trimestrales y un crecimiento de Azure del 41%. Sin embargo, incluso Microsoft gastó 41.000 millones de dólares en gastos de capital en su cuarto trimestre fiscal. CreditSights estima que los cinco principales hiperescaladores gastarán aproximadamente 750.000 millones de dólares en gastos de capital en 2026, un 67% más que el año anterior. FactSet situó la cifra agregada en más de 690.000 millones de dólares.indmoney+4

Los mercados premian la disciplina y castigan el gasto

El veredicto del mercado ha sido claro: los buenos resultados ya no son suficientes. El ETF del sector de tecnología de la información del S&P 500 ↗ 5.48% se encaminaba a su peor mes desde septiembre de 2022, mientras que el índice de semiconductores de Filadelfia entró en un mercado bajista técnico. Las ofertas secundarias de acciones alcanzaron un máximo de cinco años en el segundo trimestre de 2026, según datos de Wall Street Horizon, a medida que las empresas se apresuraban a recaudar capital externamente.investing+1

Apple ↘ 1.38% ha surgido como el modelo preferido del mercado. Al haberse mantenido en gran medida al margen del gasto de capital en IA para preservar el flujo de caja libre, recuperó el título de empresa más valiosa del mundo mientras las acciones de semiconductores se desplomaban.investing

Qué sigue

UBS recomienda a los inversores diversificar su exposición más allá de las apuestas puras en infraestructura de IA, favoreciendo un enfoque de "barra" que combine participaciones en semiconductores con nombres tecnológicos más defensivos, como redes de pago, REITs de centros de datos y electrónica de consumo. Los analistas de la firma señalaron que, si bien la monetización a corto plazo es cada vez más visible (Microsoft señaló una mayor aceleración en los ingresos de la nube y Alphabet reportó un crecimiento en los pedidos de nube avanzada), la presión sobre el flujo de caja libre podría limitar el gasto más allá de 2027.ubs

El informe de Amazon del jueves por la tarde pondrá a prueba si su unidad de nube, AWS, está generando suficientes ingresos para compensar lo que la empresa ha proyectado como aproximadamente 200.000 millones de dólares en gastos de capital para 2026. La pregunta que enfrentan los inversores ya no es si la demanda de IA es real, sino si las empresas que construyen su infraestructura pueden financiar la expansión sin destruir el valor para los accionistas en el proceso.indmoney