UBS advarer om at AI-investeringer kan overstige kontantstrømmen

De største teknologiselskapene bruker penger i et tempo som nå overstiger kontantstrømmen virksomhetene genererer, noe som tvinger investorer til å stille et spørsmål som en gang var kjettersk under AI-boomen: er dette bærekraftig?

Mens Amazon ↗ 15.32% forbereder seg på å legge frem resultater for andre kvartal etter børsslutt torsdag, tegner resultatene fra Microsoft ↗ 3.02%, Alphabet ↗ 6.88% og Meta ↗ 3.28% et bilde av akselererende AI-investeringer som kolliderer med svekket fri kontantstrøm. Analytikere i UBS advarte torsdag om at hyperscalernes operasjonelle kontantstrømmer vil bli overgått av deres investeringsbehov i inneværende kvartal, noe som øker risikoen for at AI-investeringene i 2028 kan falle under 2027-nivåene.ubs

Oppgjørets time for kontantstrøm

Tallene er dystre. Alphabet rapporterte sitt første kvartal noensinne med negativ fri kontantstrøm i andre kvartal 2026, med et underskudd på 5,9 milliarder dollar etter at investeringene doblet seg fra året før til rekordhøye 44,9 milliarder dollar, noe som oversteg de 39,1 milliardene generert fra driften. Metas frie kontantstrøm stupte 91 prosent til bare 784 millioner dollar, det laveste nivået siden slutten av 2022, ettersom selskapet brukte 31 milliarder dollar på infrastruktur i kvartalet. Meta økte også nedre del av sitt investeringsanslag for 2026 til mellom 130 og 145 milliarder dollar.bloomberg+4

Microsoft ga et motstykke på onsdag, med aksjer som steg nesten 9 prosent i etterhandelen etter å ha rapportert 90 milliarder dollar i kvartalsinntekter og en Azure-vekst på 41 prosent. Likevel brukte selv Microsoft 41 milliarder dollar på investeringer i sitt fjerde regnskapskvartal. CreditSights anslår at de fem største hyperscalerne vil bruke omtrent 750 milliarder dollar på investeringer i 2026, en økning på 67 prosent fra året før. FactSet har anslått det samlede tallet til mer enn 690 milliarder dollar.indmoney+4

Markedet belønner disiplin og straffer pengebruk

Markedets dom har vært klar: gode resultater er ikke lenger nok. S&P 500 Information Technology Sector ETF ↘ 0.22% var på vei mot sin verste måned siden september 2022, mens Philadelphia Semiconductor Index gikk inn i et teknisk bjørnemarked. Sekundære aksjeemisjoner steg til et femårig høydepunkt i andre kvartal 2026, ifølge data fra Wall Street Horizon, ettersom selskaper kappet om å hente kapital eksternt.investing+1

Apple ↘ 7.35% har fremstått som markedets foretrukne modell. Ved å i stor grad ha holdt seg på sidelinjen når det gjelder AI-investeringer til fordel for å bevare fri kontantstrøm, gjenvant selskapet tittelen som verdens mest verdifulle selskap mens halvlederaksjer falt.investing

Hva skjer videre

UBS anbefaler investorer å spre eksponeringen utover rene AI-infrastrukturaktører, og foretrekker en tilnærming som kombinerer halvlederaksjer med mer defensive teknologinavn som betalingsnettverk, datasenter-eiendomsfond og forbrukerelektronikk. Selskapets analytikere bemerket at selv om kortsiktig inntjening blir mer synlig, signaliserte Microsoft ytterligere akselerasjon i skyinntekter og Alphabet rapporterte økende ordrer for avanserte skytjenester, kan presset på fri kontantstrøm begrense pengebruken utover 2027.ubs

Amazons rapport torsdag ettermiddag vil teste om nettskyenheten AWS genererer nok inntekter til å oppveie det selskapet har guidet som omtrent 200 milliarder dollar i investeringer for 2026. Spørsmålet investorer står overfor er ikke lenger om AI-etterspørselen er reell, men om selskapene som bygger infrastrukturen kan finansiere utbyggingen uten å ødelegge aksjonærverdier i prosessen.indmoney