UBS varnar för att AI-investeringar kan överstiga kassaflödet

De största teknikbolagen spenderar pengar i en takt som nu överstiger vad deras verksamheter genererar, vilket tvingar investerare att ställa en fråga som en gång var kättersk under AI-boomen: är detta hållbart?

Medan Amazon ↗ 4.95% förbereder sig för att rapportera resultat för andra kvartalet efter börsens stängning på torsdagen, målar resultaten från Microsoft ↗ 16.69%, Alphabet ↘ 0.49% och Meta ↘ 9.07% upp en bild av accelererande AI-investeringar som krockar med ett försämrat fritt kassaflöde. Analytiker på UBS varnade på torsdagen för att hyperscalers operativa kassaflöden kommer att överskridas av deras investeringsbehov under innevarande kvartal, vilket ökar risken för att AI-investeringarna under 2028 kan hamna under 2027 års nivåer.ubs

Uppgörelsens timme för kassaflödet

Siffrorna är tydliga. Alphabet rapporterade sitt första kvartal någonsin med negativt fritt kassaflöde under andra kvartalet 2026, med ett underskott på 5,9 miljarder dollar efter att investeringarna fördubblats jämfört med föregående år till rekordhöga 44,9 miljarder dollar, vilket översteg de 39,1 miljarder som genererades från driften. Metas fria kassaflöde rasade med 91 procent till endast 784 miljoner dollar, den lägsta nivån sedan slutet av 2022, då bolaget spenderade 31 miljarder dollar på infrastruktur under kvartalet. Meta höjde även den nedre delen av sitt investeringsprognos för 2026 till mellan 130 och 145 miljarder dollar.bloomberg+4

Microsoft erbjöd en motvikt på onsdagen, där aktien steg nästan 9 procent i efterhandeln efter att ha rapporterat 90 miljarder dollar i kvartalsintäkter och en Azure-tillväxt på 41 procent. Ändå spenderade även Microsoft 41 miljarder dollar på investeringar under sitt fjärde räkenskapskvartal. CreditSights uppskattar att de fem största hyperscalers kommer att spendera cirka 750 miljarder dollar på investeringar under 2026, en ökning med 67 procent jämfört med föregående år. FactSet har angett den sammanlagda siffran till mer än 690 miljarder dollar.indmoney+4

Marknaden belönar disciplin och straffar utgifter

Marknadens dom har varit tydlig: bra resultat räcker inte längre. S&P 500 Information Technology Sector ETF ↗ 5.26% var på väg mot sin sämsta månad sedan september 2022, medan Philadelphia Semiconductor Index gick in i en teknisk björnmarknad. Sekundära aktieemissioner steg till en femårshögsta under andra kvartalet 2026, enligt data från Wall Street Horizon, då bolag tävlade om att ta in kapital externt.investing+1

Apple ↘ 1.47% har framstått som marknadens föredragna modell. Genom att i stort sett ha hållit sig utanför AI-investeringar till förmån för att bevara fritt kassaflöde, återtog bolaget titeln som världens mest värdefulla företag när halvledaraktier såldes av.investing

Vad händer härnäst

UBS rekommenderar investerare att bredda exponeringen bortom rena AI-infrastrukturbolag, och förespråkar en strategi som kombinerar halvledarinnehav med mer defensiva tekniknamn såsom betalningsnätverk, datacenter-fastighetsbolag och konsumentelektronik. Firmans analytiker noterade att även om kortsiktig intäktsgenerering blir mer synlig, signalerade Microsoft ytterligare acceleration i molnintäkter och Alphabet rapporterade växande order för avancerade molntjänster, kan pressen på det fria kassaflödet begränsa utgifterna bortom 2027.ubs

Amazons rapport på torsdagseftermiddagen kommer att testa om deras molnenhet, AWS, genererar tillräckligt med intäkter för att kompensera för vad bolaget har guidat som cirka 200 miljarder dollar i investeringar för 2026. Frågan som investerare står inför är inte längre om AI-efterfrågan är verklig, utan om bolagen som bygger infrastrukturen kan finansiera utbyggnaden utan att förstöra aktieägarvärde i processen.indmoney