UBS-ը զգուշացնում է, որ AI-ի համար կատարվող ծախսերը կարող են գերազանցել հիպերսքեյլերների դրամական հոսքերը

Տեխնոլոգիական խոշորագույն ընկերությունները ծախսեր են կատարում այնպիսի տեմպերով, որոնք այժմ գերազանցում են նրանց բիզնեսի գեներացրած կանխիկ միջոցները, ինչը ներդրողներին ստիպում է տալ մի հարց, որը AI-ի բումի ժամանակ հերետիկոսական էր համարվում. արդյո՞ք սա կայուն է:

Մինչ Amazon Amazon.com, Inc. ↗ 2.78% ընկերությունը պատրաստվում է հինգշաբթի օրը՝ աշխատանքային օրվա ավարտից հետո, ներկայացնել երկրորդ եռամսյակի ֆինանսական արդյունքները, Microsoft ↗ 2.13%, Alphabet ↗ 1.08% և Meta ↘ 0.09% ընկերությունների արդեն իսկ հրապարակված տվյալները պատկերում են AI-ի արագացող ներդրումների և վատթարացող ազատ դրամական հոսքերի բախումը: UBS-ի վերլուծաբանները հինգշաբթի զգուշացրել են, որ ընթացիկ եռամսյակում հիպերսքեյլերների գործառնական դրամական հոսքերը կգերազանցվեն նրանց կապիտալ ծախսերի պահանջներով, ինչը մեծացնում է այն ռիսկը, որ 2028 թվականին AI-ի ծախսերը կարող են ցածր լինել 2027 թվականի մակարդակից:ubs

Դրամական հոսքերի հաշվարկը

Թվերը ցնցող են: Alphabet-ը 2026 թվականի երկրորդ եռամսյակում հայտնել է իր պատմության մեջ առաջին բացասական ազատ դրամական հոսքի մասին՝ գրանցելով 5.9 միլիարդ դոլարի դեֆիցիտ, այն բանից հետո, երբ կապիտալ ծախսերը տարեկան կտրվածքով կրկնապատկվել են՝ հասնելով ռեկորդային 44.9 միլիարդ դոլարի, ինչը գերազանցում է գործառնություններից ստացված 39.1 միլիարդ դոլարը: Meta-ի ազատ դրամական հոսքը նվազել է 91%-ով՝ հասնելով ընդամենը 784 միլիոն դոլարի, ինչը ամենացածր ցուցանիշն է 2022 թվականի վերջից ի վեր, քանի որ ընկերությունը եռամսյակում ենթակառուցվածքների վրա ծախսել է 31 միլիարդ դոլար: Meta-ն նաև բարձրացրել է իր 2026 թվականի կապիտալ ծախսերի կանխատեսման ստորին շեմը՝ հասցնելով 130-145 միլիարդ դոլարի:bloomberg+4

Microsoft-ը չորեքշաբթի օրը հակափաստարկ է ներկայացրել, երբ բաժնետոմսերը աճել են գրեթե 9%-ով աշխատանքային ժամերից հետո՝ հայտնելով 90 միլիարդ դոլարի եռամսյակային հասույթի և Azure-ի 41% աճի մասին: Այնուամենայնիվ, նույնիսկ Microsoft-ը իր ֆինանսական չորրորդ եռամսյակում 41 միլիարդ դոլար է ծախսել կապիտալ ծախսերի վրա: CreditSights-ը գնահատում է, որ հինգ խոշորագույն հիպերսքեյլերները 2026 թվականին կապիտալ ծախսերի վրա կծախսեն մոտ 750 միլիարդ դոլար, ինչը 67%-ով ավելի է նախորդ տարվա համեմատ: FactSet-ը ընդհանուր ցուցանիշը գնահատել է ավելի քան 690 միլիարդ դոլար:indmoney+4

Շուկաները պարգևատրում են կարգապահությունը, պատժում՝ ծախսերը

Շուկայի վճիռը հստակ է. լավ եկամուտներն այլևս բավարար չեն: S&P 500 Information Technology Sector ETF ↗ 0.52%-ը ընթանում էր դեպի 2022 թվականի սեպտեմբերից ի վեր իր ամենավատ ամիսը, մինչդեռ Ֆիլադելֆիայի կիսահաղորդիչների ինդեքսը մտել է տեխնիկական արջի շուկա: Wall Street Horizon-ի տվյալներով՝ 2026 թվականի երկրորդ եռամսյակում երկրորդային բաժնետոմսերի թողարկումները հասել են հնգամյա առավելագույնի, քանի որ ընկերությունները շտապում էին կապիտալ ներգրավել արտաքին աղբյուրներից:investing+1

Apple ↘ 1.52%-ը հայտնվել է որպես շուկայի նախընտրելի մոդել: Մեծապես մնալով AI-ի կապիտալ ծախսերի կողքին՝ հօգուտ ազատ դրամական հոսքերի պահպանման, այն վերադարձրել է աշխարհի ամենաթանկ ընկերության տիտղոսը, մինչ կիսահաղորդիչների բաժնետոմսերը վաճառվում էին:investing

Ի՞նչ է սպասվում հետո

UBS-ը ներդրողներին խորհուրդ է տալիս ընդլայնել ներդրումները՝ դուրս գալով միայն AI ենթակառուցվածքների շրջանակներից՝ նախապատվությունը տալով «շանթել» մոտեցմանը, որը համատեղում է կիսահաղորդիչների պորտֆելները ավելի պաշտպանողական տեխնոլոգիական անունների հետ, ինչպիսիք են վճարային ցանցերը, տվյալների կենտրոնների REIT-ները և սպառողական էլեկտրոնիկան: Ֆիրմայի վերլուծաբանները նշել են, որ թեև կարճաժամկետ դրամայնացումը դառնում է ավելի տեսանելի՝ Microsoft-ը ազդարարել է ամպային եկամուտների հետագա արագացման մասին, իսկ Alphabet-ը հայտնել է առաջադեմ ամպային պատվերների աճի մասին, ազատ դրամական հոսքի վրա ճնշումը կարող է սահմանափակել ծախսերը 2027 թվականից հետո:ubs

Amazon-ի հինգշաբթի օրվա հաշվետվությունը կփորձարկի, թե արդյոք նրա ամպային ստորաբաժանումը՝ AWS-ը, գեներացնում է բավարար եկամուտ՝ փոխհատուցելու այն, ինչ ընկերությունը կանխատեսել է որպես մոտ 200 միլիարդ դոլարի կապիտալ ծախսեր 2026 թվականին: Ներդրողների առջև ծառացած հարցն այլևս այն չէ, թե արդյոք AI-ի պահանջարկը իրական է, այլ այն, թե արդյոք դրա ենթակառուցվածքը կառուցող ընկերությունները կարող են ֆինանսավորել կառուցումը՝ առանց այդ գործընթացում բաժնետերերի արժեքը ոչնչացնելու:indmoney