UBS: Οι δαπάνες των hyperscalers για την τεχνητή νοημοσύνη ενδέχεται να ξεπεράσουν τις ταμειακές ροές

Οι μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας δαπανούν κεφάλαια με ρυθμό που πλέον υπερβαίνει τα έσοδα που παράγουν οι δραστηριότητές τους, αναγκάζοντας τους επενδυτές να θέσουν ένα ερώτημα που κάποτε θεωρούνταν αιρετικό κατά τη διάρκεια της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης: είναι αυτό βιώσιμο;

Καθώς η Amazon.com, Inc. ↗ 3.29% προετοιμάζεται να ανακοινώσει τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου μετά το κλείσιμο της αγοράς την Πέμπτη, τα αποτελέσματα που έχουν ήδη δημοσιευθεί από τη Microsoft ↗ 2.38%, την Alphabet ↗ 0.87% και τη Meta ↘ 0.31% συνθέτουν μια εικόνα όπου οι επιταχυνόμενες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη συγκρούονται με την επιδείνωση των ελεύθερων ταμειακών ροών. Οι αναλυτές της UBS προειδοποίησαν την Πέμπτη ότι οι λειτουργικές ταμειακές ροές των hyperscalers θα ξεπεραστούν από τις κεφαλαιουχικές τους δαπάνες στο τρέχον τρίμηνο, αυξάνοντας τον κίνδυνο οι δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη το 2028 να υποχωρήσουν κάτω από τα επίπεδα του 2027.ubs

Ο λογαριασμός των ταμειακών ροών

Οι αριθμοί είναι αποκαλυπτικοί. Η Alphabet ανέφερε το πρώτο τρίμηνο αρνητικών ελεύθερων ταμειακών ροών στην ιστορία της το δεύτερο τρίμηνο του 2026, καταγράφοντας έλλειμμα 5,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αφού οι κεφαλαιουχικές δαπάνες διπλασιάστηκαν σε ετήσια βάση φτάνοντας στο ποσό ρεκόρ των 44,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ξεπερνώντας τα 39,1 δισεκατομμύρια δολάρια που προήλθαν από τις λειτουργικές δραστηριότητες. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές της Meta υποχώρησαν κατά 91% στα μόλις 784 εκατομμύρια δολάρια, το χαμηλότερο επίπεδο από τα τέλη του 2022, καθώς η εταιρεία δαπάνησε 31 δισεκατομμύρια δολάρια σε υποδομές μέσα στο τρίμηνο. Η Meta αύξησε επίσης το κάτω όριο των προβλέψεών της για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες του 2026 μεταξύ 130 και 145 δισεκατομμυρίων δολαρίων.bloomberg+4

Η Microsoft προσέφερε μια αντίθετη εικόνα την Τετάρτη, με τις μετοχές της να ενισχύονται σχεδόν κατά 9% στις μετασυνεδριακές συναλλαγές μετά την ανακοίνωση τριμηνιαίων εσόδων 90 δισεκατομμυρίων δολαρίων και ανάπτυξης 41% στο Azure. Ωστόσο, ακόμη και η Microsoft δαπάνησε 41 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες κατά το τέταρτο οικονομικό της τρίμηνο. Η CreditSights εκτιμά ότι οι πέντε κορυφαίοι hyperscalers θα δαπανήσουν περίπου 750 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες το 2026, σημειώνοντας αύξηση 67% σε ετήσια βάση. Η FactSet υπολόγισε το συνολικό ποσό σε πάνω από 690 δισεκατομμύρια δολάρια.indmoney+4

Οι αγορές επιβραβεύουν την πειθαρχία και τιμωρούν τις δαπάνες

Η ετυμηγορία της αγοράς είναι σαφής: τα καλά κέρδη δεν αρκούν πλέον. Το ETF του τομέα τεχνολογίας πληροφοριών του S&P 500 ↗ 0.51% οδεύει προς τον χειρότερο μήνα του από τον Σεπτέμβριο του 2022, ενώ ο δείκτης Philadelphia Semiconductor Index εισήλθε σε τεχνική bear market. Οι δευτερογενείς προσφορές μετοχών εκτινάχθηκαν σε υψηλό πενταετίας το δεύτερο τρίμηνο του 2026, σύμφωνα με τα στοιχεία της Wall Street Horizon, καθώς οι εταιρείες έσπευσαν να αντλήσουν κεφάλαια από εξωτερικές πηγές.investing+1

Η Apple ↘ 1.11% έχει αναδειχθεί στο προτιμώμενο μοντέλο της αγοράς. Έχοντας παραμείνει σε μεγάλο βαθμό εκτός των κεφαλαιουχικών δαπανών για την τεχνητή νοημοσύνη προκειμένου να διατηρήσει τις ελεύθερες ταμειακές ροές της, ανέκτησε τον τίτλο της πολυτιμότερης εταιρείας στον κόσμο καθώς οι μετοχές των ημιαγωγών δέχονταν πιέσεις.investing

Τι ακολουθεί

Η UBS συνιστά στους επενδυτές να διευρύνουν την έκθεσή τους πέρα από τις καθαρές υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, προτιμώντας μια προσέγγιση που συνδυάζει συμμετοχές σε ημιαγωγούς με πιο αμυντικά ονόματα του τεχνολογικού κλάδου, όπως δίκτυα πληρωμών, REITs κέντρων δεδομένων και καταναλωτικά ηλεκτρονικά είδη. Οι αναλυτές της εταιρείας σημείωσαν ότι, ενώ η βραχυπρόθεσμη νομισματοποίηση γίνεται πιο ορατή -η Microsoft έδειξε περαιτέρω επιτάχυνση στα έσοδα από το cloud και η Alphabet ανέφερε αυξανόμενες παραγγελίες για προηγμένες υπηρεσίες cloud-, η πίεση στις ελεύθερες ταμειακές ροές θα μπορούσε να περιορίσει τις δαπάνες μετά το 2027.ubs

Η αναφορά της Amazon την Πέμπτη το απόγευμα θα δοκιμάσει αν η μονάδα cloud της, η AWS, παράγει αρκετά έσοδα ώστε να αντισταθμίσει αυτό που η εταιρεία έχει προβλέψει ως περίπου 200 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες για το 2026. Το ερώτημα που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές δεν είναι πλέον αν η ζήτηση για τεχνητή νοημοσύνη είναι πραγματική, αλλά αν οι εταιρείες που κατασκευάζουν τις υποδομές της μπορούν να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη χωρίς να καταστρέψουν την αξία των μετόχων στη διαδικασία.indmoney