Se espera que el BCE mantenga los tipos el jueves mientras el alza del crudo consolida las apuestas de subidas en septiembre

Se espera ampliamente que el Banco Central Europeo mantenga su tasa de depósito de referencia sin cambios en el 2.25% cuando se reúna el jueves 23 de julio, incluso a pesar de que un nuevo repunte en los precios del petróleo, impulsado por la escalada de tensiones entre EE. UU. e Irán, ha consolidado las expectativas del mercado de otro aumento de tipos en septiembre.

Los mercados descuentan un movimiento en septiembre

Los mercados de swaps no prevén cambios en los tipos en la reunión de esta semana, y más del 90% de los economistas predicen que se mantendrán estables, según Morningstar ↗ 0.44%. Sin embargo, las perspectivas más allá de julio se han vuelto decididamente agresivas. Los mercados de tipos de interés implican ahora una probabilidad del 85% de una subida de 25 puntos básicos en septiembre, lo que elevaría la tasa de depósito al 2.50%. Los mercados monetarios descuentan una tasa de depósito del BCE del 2.70% para diciembre, lo que implica una o dos subidas adicionales durante el resto del año.global.morningstar+1

El rendimiento del bono alemán a dos años, muy sensible a las expectativas de tipos, subió al 2.78% el 20 de julio, su nivel más alto desde mayo de 2024, tras escalar constantemente durante el mes. El movimiento refleja la creciente convicción de que la inflación impulsada por la energía forzará un mayor endurecimiento monetario por parte del BCE, que subió los tipos en 25 puntos básicos hasta el 2.25% en junio, su primera subida desde 2023.sahmcapital+3

Precios del petróleo y perspectivas de inflación

El catalizador para el cambio en las expectativas de tipos ha sido el repunte del crudo. Los futuros del crudo Brent subieron a cerca de 88 dólares por barril el lunes, aproximadamente un 14% más que a principios de julio, tras intensificarse las hostilidades entre EE. UU. e Irán. Estados Unidos revocó una exención de sanciones de 60 días a las exportaciones de petróleo iraní, reimpuso su bloqueo naval a los puertos iraníes y lanzó nuevos ataques, mientras que Irán atacó petroleros en el estrecho de Ormuz.aljazeera+2

Sin embargo, una nueva encuesta del BCE publicada el lunes ofreció cierto contrapeso a los temores inflacionistas. Más de 5,000 empresas de la eurozona esperan ahora que los precios de venta aumenten un 3.2% durante el próximo año, frente al 3.5% de hace tres meses, y las expectativas de crecimiento salarial también se moderaron, lo que sugiere efectos de segunda ronda limitados por el choque energético hasta el momento.wtvbam+1

Eurostat Euronext N.V. confirmó que la inflación anual de la eurozona se moderó al 2.8% en junio desde el 3.2% en mayo, impulsada por la caída de los costes energéticos y una inflación de los servicios más lenta. Las proyecciones del personal del BCE de junio sitúan la inflación general en una media del 3.0% en 2026 antes de descender al 2.3% en 2027.eunews+2

El acto de equilibrio de Lagarde

Se espera que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, reconozca los elevados riesgos inflacionistas en la rueda de prensa del jueves sin comprometerse de antemano a un movimiento en septiembre. En la reunión de abril, el BCE señaló "mayores temores respecto a la escalada de la inflación" mientras mantenía los tipos sin cambios. El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Pierre Wunsch, dijo en junio que apoyaría otra subida "si seguimos viendo esta tendencia" en la inflación no energética, pero que aceptaría un retraso hasta septiembre si los datos entrantes seguían siendo "inconclusos".reuters+1

La tensión entre las presiones sobre los precios impulsadas por la energía y las señales de moderación de la inflación subyacente definirá la trayectoria política del BCE durante el otoño.