ECB väntas hålla räntan på torsdag när oljeprisuppgång låser fast septemberförväntningar

Europeiska centralbanken förväntas allmänt hålla sin referensränta oförändrad på 2,25 % vid mötet torsdagen den 23 juli, trots att en förnyad uppgång i oljepriserna, driven av eskalerande spänningar mellan USA och Iran, har låst fast marknadens förväntningar om ytterligare en räntehöjning i september.

Marknaden prisar in septemberbeslut

Swapmarknaderna prisar in oförändrad ränta vid veckans möte, och över 90 % av ekonomerna förutspår att räntan hålls oförändrad, enligt Morningstar ↗ 0.82%. Utsikterna efter juli har dock blivit markant mer hökaktiga. Räntemarknaderna antyder nu 85 % sannolikhet för en höjning med 25 punkter i september, vilket skulle ta inlåningsräntan till 2,50 %. Penningmarknaderna prisar in en ECB-inlåningsränta på 2,70 % till december, vilket innebär en till två ytterligare höjningar under resten av året.global.morningstar+1

Tysklands tvååriga obligationsränta, som är mycket känslig för ränteförväntningar, steg till 2,78 % den 20 juli, den högsta nivån sedan maj 2024, efter en stadig uppgång under månaden. Rörelsen speglar en växande övertygelse om att energidriven inflation kommer att tvinga fram ytterligare penningpolitisk åtstramning från ECB, som höjde räntan med 25 punkter till 2,25 % i juni – den första höjningen sedan 2023.sahmcapital+3

Oljepriser och inflationsutsikter

Katalysatorn för de förändrade ränteförväntningarna har varit råoljans uppgång. Brent-oljan steg till omkring 88 dollar per fat på måndagen, upp cirka 14 % från nivåerna i början av juli, efter att fientligheterna mellan USA och Iran intensifierats. USA återkallade ett 60-dagars undantag från sanktioner för iransk oljeexport, återinförde sin sjöblockad av iranska hamnar och inledde nya anfall, medan Iran attackerade oljetankers i Hormuzsundet.aljazeera+2

Ändå gav en färsk ECB-undersökning som släpptes på måndagen en viss motvikt till inflationsoron. Över 5 000 företag i euroområdet förväntar sig nu att försäljningspriserna stiger med 3,2 % under nästa år, ner från 3,5 % tre månader tidigare, och förväntningarna på löneökningar dämpades också, vilket tyder på begränsade sekundäreffekter från energichocken hittills.wtvbam+1

Eurostat Euronext N.V. bekräftade att den årliga inflationen i euroområdet sjönk till 2,8 % i juni från 3,2 % i maj, drivet av fallande energikostnader och lägre tjänsteinflation. ECB:s prognoser från juni ser en total inflation på i genomsnitt 3,0 % under 2026 innan den sjunker till 2,3 % under 2027.eunews+2

Lagardes balansgång

ECB-chefen Christine Lagarde förväntas erkänna förhöjda inflationsrisker vid torsdagens presskonferens utan att förbinda sig till ett beslut i september. Vid aprilmötet pekade ECB på "ökad oro för eskalerande inflation" samtidigt som räntan hölls oförändrad. ECB-rådsmedlemmen Pierre Wunsch sa i juni att han skulle stödja ytterligare en höjning "om vi fortsätter att se denna trend" i inflationen exklusive energi, men skulle acceptera en fördröjning till september om inkommande data förblev "inkonklusiva".reuters+1

Spänningen mellan energidrivna prispressar och tecken på dämpad underliggande inflation kommer att definiera ECB:s politiska väg under hösten.