EZB lässt Zinsen am Donnerstag voraussichtlich unverändert, während Ölpreisanstieg September-Wetten festigt

Die Europäische Zentralbank wird ihren Leitzins am Donnerstag, den 23. Juli, voraussichtlich unverändert bei 2,25 % belassen, auch wenn ein erneuter Anstieg der Ölpreise aufgrund der eskalierenden Spannungen zwischen den USA und dem Iran die Markterwartungen für eine weitere Zinserhöhung im September gefestigt hat.

Märkte preisen September-Schritt ein

Die Swap-Märkte preisen für das Treffen in dieser Woche keine Zinsänderung ein, und laut Morningstar ↗ 0.82% erwarten über 90 % der Ökonomen, dass die Zinsen stabil bleiben. Der Ausblick über den Juli hinaus hat sich jedoch deutlich in Richtung einer restriktiveren Geldpolitik verschoben. Die Zinsmärkte implizieren nun eine Wahrscheinlichkeit von 85 % für eine Anhebung um 25 Basispunkte im September, was den Einlagensatz auf 2,50 % anheben würde. Die Geldmärkte preisen für Dezember einen EZB-Einlagensatz von 2,70 % ein, was ein bis zwei weitere Erhöhungen für den Rest des Jahres impliziert.global.morningstar+1

Die Rendite zweijähriger deutscher Staatsanleihen, die sehr empfindlich auf Zinserwartungen reagiert, stieg am 20. Juli auf 2,78 % und damit auf den höchsten Stand seit Mai 2024, nachdem sie im Laufe des Monats stetig geklettert war. Diese Bewegung spiegelt die wachsende Überzeugung wider, dass die energiegetriebene Inflation die EZB zu einer weiteren geldpolitischen Straffung zwingen wird, nachdem sie die Zinsen im Juni um 25 Basispunkte auf 2,25 % angehoben hatte – die erste Erhöhung seit 2023.sahmcapital+3

Ölpreise und Inflationsausblick

Der Katalysator für die veränderten Zinserwartungen war der Anstieg der Rohölpreise. Brent-Rohöl stieg bis Montag auf rund 88 Dollar pro Barrel, etwa 14 % mehr als Anfang Juli, nachdem sich die Feindseligkeiten zwischen den USA und dem Iran verschärft hatten. Die Vereinigten Staaten hoben eine 60-tägige Ausnahmeregelung für iranische Ölexporte auf, verhängten erneut eine Seeblockade über iranische Häfen und starteten neue Angriffe, während der Iran Öltanker in der Straße von Hormus angriff.aljazeera+2

Dennoch bot eine am Montag veröffentlichte neue EZB-Umfrage ein gewisses Gegengewicht zu den Inflationsängsten. Mehr als 5 000 Unternehmen im Euroraum erwarten nun, dass die Verkaufspreise im nächsten Jahr um 3,2 % steigen werden, ein Rückgang gegenüber 3,5 % drei Monate zuvor. Auch die Lohnwachstumserwartungen moderierten sich, was auf bisher begrenzte Zweitrundeneffekte durch den Energieschock hindeutet.wtvbam+1

Eurostat Euronext N.V. bestätigte, dass die jährliche Inflation im Euroraum im Juni auf 2,8 % von 3,2 % im Mai gesunken ist, was auf fallende Energiekosten und eine langsamere Dienstleistungsinflation zurückzuführen ist. Die EZB-Mitarbeiterprojektionen vom Juni sehen eine Gesamtinflation von durchschnittlich 3,0 % im Jahr 2026, bevor sie 2027 auf 2,3 % sinkt.eunews+2

Lagardes Balanceakt

EZB-Präsidentin Christine Lagarde wird auf der Pressekonferenz am Donnerstag voraussichtlich die erhöhten Inflationsrisiken anerkennen, ohne sich auf einen Schritt im September festzulegen. Bei der April-Sitzung wies die EZB auf "erhöhte Besorgnis über die eskalierende Inflation" hin, während sie die Zinsen unverändert ließ. EZB-Ratsmitglied Pierre Wunsch sagte im Juni, er würde eine weitere Erhöhung unterstützen, "wenn wir diesen Trend" bei der Inflation ohne Energie weiterhin sehen, würde aber eine Verzögerung bis September akzeptieren, falls die eingehenden Daten "nicht schlüssig" blieben.reuters+1

Das Spannungsfeld zwischen energiegetriebenem Preisdruck und Anzeichen einer moderaten zugrunde liegenden Inflation wird den geldpolitischen Kurs der EZB durch den Herbst bestimmen.