Los rendimientos de los bonos europeos alcanzan máximos de varias décadas por temores fiscales e inflacionarios

Los costos de endeudamiento gubernamental en toda Europa han subido a niveles máximos de varias décadas, a medida que una venta masiva global de bonos, las persistentes preocupaciones por la inflación y las crecientes presiones fiscales remodelan el panorama de la deuda soberana del continente. El aumento generalizado de los rendimientos se ha extendido más allá de las naciones tradicionalmente endeudadas para abarcar incluso a los prestatarios más solventes del bloque, lo que plantea dudas sobre la sostenibilidad de la trayectoria fiscal de Europa.

Una venta masiva que no perdona a nadie

El rendimiento del Bund alemán a 10 años ha subido a alrededor del 3.38 por ciento, su nivel más alto desde abril de 2011, mientras que el rendimiento de referencia a 10 años de Francia superó brevemente el 4.20 por ciento, un pico no visto desde octubre de 2008. El rendimiento a 10 años de Italia subió al 4.22 por ciento, y los Países Bajos vieron su propia referencia alcanzar aproximadamente el 3.43 por ciento, el nivel más alto desde 2011. El rendimiento a 10 años de Polonia volvió a superar el 6 por ciento.irishsun+1

En uno de los desarrollos más llamativos, Francia ahora paga más por endeudarse a 10 años que Italia y Grecia, una reversión que habría sido impensable durante la crisis de deuda de la eurozona hace una década. El rendimiento a 10 años de Grecia se ha estabilizado cerca del 3.93 por ciento, muy por debajo del de Francia, gracias a una gestión disciplinada de la deuda, altas reservas de efectivo y necesidades de endeudamiento mínimas para el resto del año, según Ekathimerini. El diferencial franco-alemán se ha ampliado a unos 80 puntos básicos, lo que refleja dudas cada vez mayores sobre la capacidad de París para contener sus déficits.ekathimerini+1

Tensiones fiscales en el núcleo

Las presiones no son meramente cíclicas. Los gobiernos europeos están pidiendo más préstamos para financiar la defensa, la transición energética y los costos del envejecimiento de la población. El Banco Central Europeo proyecta que el déficit público de la eurozona aumentará del 2.9 por ciento del PIB en 2025 a un máximo del 3.7 por ciento para 2027, con una deuda que se acercará al 90 por ciento del PIB para 2028. El Banco de Francia ha advertido que no reducir el déficit al 5 por ciento del PIB o menos podría provocar nuevas rebajas en la calificación crediticia.think.ing+2

Los nuevos aumentos en los precios del petróleo han agravado estos desafíos internos, alimentando los temores de una inflación persistente y de que las tasas se mantengan altas por más tiempo. Kiran Ganesh, director gerente de UBS ↘ 0.56% Global Wealth Management, señaló que los precios más altos de la energía estaban aumentando la presión al alza sobre los rendimientos, ya impulsados por preocupaciones fiscales.irishsun+1

Endurecimiento del mercado con consecuencias reales

ING ↘ 0.05% estima que un aumento de 50 puntos básicos en los rendimientos de los bonos podría tener un impacto económico ligeramente mayor que una subida equivalente de las tasas del BCE, lo que significa que los mercados financieros ya están aplicando un endurecimiento monetario sustancial. Carsten Brzeski, jefe global de macroeconomía de ING Research, advirtió que el BCE debe protegerse contra un endurecimiento excesivo de las condiciones de financiación, particularmente si los costos de endeudamiento divergen bruscamente entre los estados miembros.irishsun+1

La jerarquía de riesgo tradicional entre los soberanos europeos también está cambiando. Como observó Massimo Spagnol de Generali Assicurazioni Generali S.p.A. Asset Management, un crecimiento más fuerte y una gestión de la deuda más estable en Italia y España han llevado a los inversores a centrarse en los fundamentos fiscales reales en lugar de en las percepciones de riesgo pasadas, una reevaluación que deja a Francia, y no a la antigua periferia, en el centro de las preocupaciones del mercado.irishsun