La deuda de los mercados emergentes alcanza un récord del 78% del PIB, el nivel más alto desde 1880

La deuda pública en las economías de mercados emergentes ha subido a aproximadamente el 78% del PIB, el nivel más alto en al menos 143 años de datos registrados, según un análisis publicado por The Kobeissi Letter el 22 de septiembre. La cifra, extraída de compilaciones de datos fiscales a largo plazo y consistente con el Monitor Fiscal de abril de 2026 del Fondo Monetario Internacional, marca una desviación drástica de todos los ciclos de deuda anteriores en la historia moderna.imf+2

Un récord sin precedentes

El ratio se ha más que duplicado desde la crisis financiera de 2008, cuando la deuda pública de los mercados emergentes se situaba cerca del 37 al 38% del PIB. Ahora supera el techo histórico anterior de aproximadamente el 45%, un nivel que se mantuvo durante ambas guerras mundiales y la Gran Depresión. Las propias proyecciones del FMI sitúan la deuda de los mercados emergentes y las economías de ingresos medios en el 75,3% del PIB para 2025, aumentando al 78,9% en 2026.kucoin+1

Lo que distingue a este ciclo de los aumentos anteriores es la ausencia de cualquier desapalancamiento posterior a la crisis. Después de la Primera Guerra Mundial, la Segunda Guerra Mundial y la crisis de 2008, los ratios de deuda cayeron significativamente en cada ocasión. La trayectoria actual no ha producido tal corrección.coingabbar+1

El espacio fiscal se reduce

El Monitor Fiscal de abril de 2026 del FMI, titulado "Política fiscal bajo presión: alta deuda, riesgos crecientes", advirtió que la deuda pública mundial aumentó a poco menos del 94% del PIB en 2025 y está lista para alcanzar el 100% para 2029, un año antes de lo proyectado anteriormente. Las economías avanzadas han permanecido por encima del 100% del PIB durante aproximadamente una década, y se proyecta que Estados Unidos alcance el 125,8% en 2026.elibrary.imf+2

Rodrigo Valdés, Director de Asuntos Fiscales del FMI, describió que los gobiernos navegan por "una ventana cada vez más estrecha para la flexibilidad política a medida que aumentan los costos de endeudamiento y disminuye el espacio fiscal".coingabbar

El aumento de las tasas agrava la presión

La acumulación de deuda coincide con un entorno monetario restrictivo. La Reserva Federal elevó su tasa de referencia en septiembre de 2026 al rango del 3,75 al 4,00%, y los elevados costos de endeudamiento obligan a los gobiernos a dedicar una parte creciente de sus ingresos al servicio de la deuda. En Estados Unidos, el gasto anual por intereses ya ha alcanzado un récord del 18,5% de los ingresos federales, según The Kobeissi Letter.gramercy+1

Para los mercados emergentes, la combinación de niveles récord de deuda y tasas más altas crea lo que los analistas llaman un círculo vicioso de estrés fiscal, donde el aumento de los costos de servicio desplaza el gasto productivo y obliga a un endeudamiento adicional. El FMI señaló que la fragmentación geopolítica por sí sola tiende a elevar los ratios de deuda pública en aproximadamente 1,5 puntos porcentuales del PIB a mediano plazo. Con un 78% del PIB, las economías emergentes tienen menos margen fiscal que en cualquier punto registrado anteriormente para absorber el próximo shock.coingabbar