Dluh rozvíjejících se trhů dosáhl rekordních 78 % HDP

Vládní dluh v ekonomikách rozvíjejících se trhů vzrostl na přibližně 78 % HDP, což je nejvyšší úroveň za nejméně 143 let zaznamenaných dat, uvádí analýza zveřejněná 22. září v The Kobeissi Letter. Toto číslo, vycházející z dlouhodobých fiskálních kompilací a v souladu s fiskálním monitorem Mezinárodního měnového fondu (MMF) z dubna 2026, představuje výrazný odklon od všech předchozích dluhových cyklů v moderní historii.imf+2

Rekord bez precedentu

Poměr se od finanční krize v roce 2008, kdy se vládní dluh rozvíjejících se trhů pohyboval kolem 37–38 % HDP, více než zdvojnásobil. Nyní překračuje předchozí historický strop přibližně 45 %, který se udržel během obou světových válek i velké hospodářské krize. Vlastní projekce MMF odhadují dluh rozvíjejících se trhů a ekonomik se středními příjmy na 75,3 % HDP pro rok 2025 s nárůstem na 78,9 % v roce 2026.kucoin+1

To, co tento cyklus odlišuje od dřívějších nárůstů, je absence jakéhokoli snižování zadlužení po krizi. Po první světové válce, druhé světové válce i krizi v roce 2008 dluhové poměry pokaždé smysluplně klesly. Současná trajektorie žádnou takovou korekci nepřinesla.coingabbar+1

Fiskální prostor se zužuje

Fiskální monitor MMF z dubna 2026 s názvem "Fiskální politika pod tlakem: Vysoký dluh, rostoucí rizika" varoval, že globální veřejný dluh v roce 2025 vzrostl na necelých 94 % HDP a do roku 2029 má dosáhnout 100 %, tedy o rok dříve, než se dříve předpokládalo. Vyspělé ekonomiky se již zhruba desetiletí pohybují nad 100 % HDP, přičemž u Spojených států se v roce 2026 očekává dosažení 125,8 %.elibrary.imf+2

Rodrigo Valdés, ředitel fiskálních záležitostí MMF, popsal vlády jako subjekty, které "manévrují v zužujícím se okně pro flexibilitu politiky, zatímco náklady na půjčky rostou a fiskální prostor se zmenšuje".coingabbar

Rostoucí sazby zvyšují tlak

Kumulace dluhu se shoduje se zpřísňujícím se měnovým prostředím. Federální rezervní systém v září 2026 zvýšil svou základní sazbu do pásma 3,75–4,00 % a zvýšené náklady na půjčky nutí vlády věnovat rostoucí podíl příjmů na obsluhu dluhu. Ve Spojených státech již roční úrokové náklady dosáhly rekordních 18,5 % federálních příjmů, uvádí The Kobeissi Letter.gramercy+1

Pro rozvíjející se trhy vytváří kombinace rekordní úrovně dluhu a vyšších sazeb to, co analytici nazývají pastí fiskálního stresu, kde rostoucí náklady na obsluhu vytlačují produktivní výdaje a nutí k dalšímu zadlužování. MMF poznamenal, že samotná geopolitická fragmentace má tendenci ve střednědobém horizontu tlačit poměry veřejného dluhu výše o přibližně 1,5 procentního bodu HDP. Při 78 % HDP mají rozvíjející se ekonomiky menší fiskální rezervu než kdykoli předtím, aby absorbovaly další šok.coingabbar