Gestores de fondos ven el gasto en IA como el mayor riesgo crediticio

Las mayores empresas tecnológicas están en camino de invertir entre 725.000 y 760.000 millones de dólares en gastos de capital para 2026, una aceleración histórica impulsada casi en su totalidad por la infraestructura de inteligencia artificial. Pero a medida que crecen los compromisos, también aumentan las advertencias de Wall Street de que este auge del gasto podría convertirse en una fuente de inestabilidad financiera más amplia.

Un ciclo de gasto récord bajo la lupa

La Encuesta Global de Gestores de Fondos de agosto de Bank of America ↗ 0.53% reveló que el 38% de los gestores considera ahora que el gasto de capital de los hiperescaladores es el detonante más probable de un evento crediticio sistémico, ocupando el primer lugar por segundo mes consecutivo. El crédito privado ocupó el segundo lugar con un 23%, seguido por la deuda pública con un 18%. La encuesta, que consultó a 203 inversores que gestionan 581.000 millones de dólares entre el 7 y el 13 de agosto, también mostró que el 71% de los encuestados no espera que ningún hiperescalador anuncie recortes en el gasto de capital este año, frente al 61% de julio.tradingview

Las cifras detrás de la preocupación son contundentes. Alphabet ↘ 0.05% ha proyectado entre 195.000 y 205.000 millones de dólares en gastos de capital para 2026. Amazon.com, Inc. ↘ 0.71% ha elevado su plan a aproximadamente 220.000 millones. Meta ↘ 4.45% proyecta entre 130.000 y 145.000 millones. Microsoft ↗ 0.27% gastó 41.000 millones solo en su último trimestre. Según Janus Henderson, la previsión combinada de gasto de capital para 2026 de las cuatro empresas ha alcanzado entre 730.000 y 760.000 millones de dólares, con 430.000 millones destinados a la segunda mitad del año.janushenderson+1

Crecimiento de ingresos frente a la factura

Morgan Stanley ↘ 0.30% ha advertido que el flujo de caja libre agregado de los cinco principales operadores de centros de datos se prevé que caiga a un saldo negativo de 2.800 millones de dólares en 2026, frente a los 187.000 millones de 2025. La firma también advirtió que el gasto en infraestructura de IA de los hiperescaladores se está acelerando más rápido que los ingresos que generan dichas inversiones.ad-hoc-news+1

Alphabet generó un flujo de caja libre negativo de 5.900 millones de dólares en su último trimestre debido al aumento del gasto en infraestructura. Mientras tanto, Microsoft mantiene 77.000 millones en efectivo frente a 129.000 millones en deuda y aproximadamente 190.000 millones en gastos de capital planificados en IA para el año actual.tradingview+1

Más allá de lo que aparece en los balances, las grandes empresas tecnológicas tienen aproximadamente 3 billones de dólares en obligaciones de infraestructura de IA fuera de balance, incluidos 1,2 billones en contratos de arrendamiento que aún no han comenzado, según un análisis del Wall Street Journal citado en varios informes.tradersunion+1

El riesgo de transmisión crediticia

La preocupación no es simplemente que los hiperescaladores gasten demasiado. Es que la infraestructura de IA, cada vez más intensiva en capital, empuja más endeudamiento, financiación estructurada y exposición al crédito privado hacia el sistema financiero general antes de que los rendimientos estén plenamente probados. El equipo de estrategia crediticia de Morgan Stanley prevé casi 600.000 millones de dólares en emisiones de bonos globales relacionados con la IA en 2026. CreditSights estima que el gasto de capital de los hiperescaladores en 2026 aumentará aproximadamente 300.000 millones de dólares interanuales, el tercer año consecutivo de crecimiento superior al 60%.know.creditsights+2

El crecimiento de la nube sigue siendo sólido (Azure creció entre un 40% y un 45%, AWS un 37% y Google Cloud un 82% en los últimos trimestres), pero la pregunta que el mercado se plantea ahora es si ese crecimiento es lo suficientemente rápido como para justificar una factura que sigue aumentando.ad-hoc-news