Οι διαχειριστές κεφαλαίων βλέπουν τις δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη ως τον μεγαλύτερο πιστωτικό κίνδυνο

Οι μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας βρίσκονται σε τροχιά δαπανών ύψους 725 έως 760 δισεκατομμυρίων δολαρίων για κεφαλαιουχικές επενδύσεις το 2026, μια ιστορική επιτάχυνση που καθοδηγείται σχεδόν εξ ολοκλήρου από τις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης. Καθώς όμως οι δεσμεύσεις αυξάνονται, πληθαίνουν και οι προειδοποιήσεις από τη Wall Street ότι η έκρηξη των δαπανών θα μπορούσε να καταστεί πηγή ευρύτερης χρηματοπιστωτικής αστάθειας.

Ένας κύκλος δαπανών ρεκόρ προκαλεί ανησυχία

Η παγκόσμια έρευνα διαχειριστών κεφαλαίων της Bank of America ↘ 0.53% για τον Αύγουστο διαπίστωσε ότι το 38% των διαχειριστών θεωρεί πλέον τις κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers ως την πιο πιθανή αιτία για ένα συστημικό πιστωτικό γεγονός, κατατάσσοντάς τις στην πρώτη θέση για δεύτερο συνεχή μήνα. Τα ιδιωτικά πιστωτικά ιδρύματα κατέλαβαν τη δεύτερη θέση με 23%, ακολουθούμενα από το κρατικό χρέος με 18%. Η έρευνα, στην οποία συμμετείχαν 203 επενδυτές που διαχειρίζονται 581 δισεκατομμύρια δολάρια από τις 7 έως τις 13 Αυγούστου, έδειξε επίσης ότι το 71% των ερωτηθέντων δεν αναμένει καμία ανακοίνωση περικοπής δαπανών από τους hyperscalers φέτος, ποσοστό αυξημένο από το 61% του Ιουλίου.tradingview

Τα νούμερα πίσω από την ανησυχία είναι εντυπωσιακά. Η Alphabet ↘ 0.10% έχει προβλέψει κεφαλαιουχικές δαπάνες 195 έως 205 δισεκατομμυρίων δολαρίων για το 2026. Η Amazon.com, Inc. ↘ 0.31% έχει αυξήσει το πλάνο της στα περίπου 220 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Meta ↘ 0.45% προβλέπει 130 έως 145 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Microsoft ↗ 0.57% δαπάνησε 41 δισεκατομμύρια δολάρια μόνο στο τελευταίο τρίμηνο. Σύμφωνα με την Janus Henderson, οι συνδυασμένες προβλέψεις των τεσσάρων εταιρειών για το 2026 έχουν φτάσει τα 730 έως 760 δισεκατομμύρια δολάρια, με 430 δισεκατομμύρια να προγραμματίζονται για το δεύτερο εξάμηνο του έτους.janushenderson+1

Η αύξηση των εσόδων έναντι του κόστους

Η Morgan Stanley ↘ 1.53% έχει προειδοποιήσει ότι οι συνολικές ελεύθερες ταμειακές ροές για τους πέντε κύριους φορείς κέντρων δεδομένων προβλέπεται να πέσουν στα αρνητικά 2,8 δισεκατομμύρια δολάρια το 2026, από 187 δισεκατομμύρια το 2025. Η εταιρεία προειδοποίησε επίσης ότι οι δαπάνες για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης επιταχύνονται ταχύτερα από τα έσοδα που παράγουν αυτές οι επενδύσεις.ad-hoc-news+1

Η Alphabet εμφάνισε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές 5,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο τελευταίο τρίμηνο λόγω της αύξησης των δαπανών υποδομής. Η Microsoft, εν τω μεταξύ, διαθέτει 77 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά έναντι 129 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε χρέος και περίπου 190 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε προγραμματισμένες κεφαλαιουχικές δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη για το τρέχον έτος.tradingview+1

Πέρα από όσα εμφανίζονται στους ισολογισμούς, οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας φέρουν περίπου 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε υποχρεώσεις υποδομών τεχνητής νοημοσύνης εκτός ισολογισμού, συμπεριλαμβανομένων 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε συμφωνίες μίσθωσης που δεν έχουν ακόμη ξεκινήσει, σύμφωνα με ανάλυση της Wall Street Journal που αναφέρεται σε πολλαπλές εκθέσεις.tradersunion+1

Ο κίνδυνος πιστωτικής μετάδοσης

Η ανησυχία δεν είναι απλώς ότι οι hyperscalers ξοδεύουν πάρα πολλά. Είναι ότι οι ολοένα και πιο εντατικές σε κεφάλαιο υποδομές τεχνητής νοημοσύνης ωθούν περισσότερο δανεισμό, δομημένη χρηματοδότηση και έκθεση σε ιδιωτικές πιστώσεις στο ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα πριν αποδειχθούν πλήρως οι αποδόσεις. Η ομάδα πιστωτικής στρατηγικής της Morgan Stanley προβλέπει σχεδόν 600 δισεκατομμύρια δολάρια σε έκδοση ομολόγων που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη το 2026. Η CreditSights εκτιμά ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers για το 2026 θα είναι αυξημένες κατά περίπου 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε ετήσια βάση, σημειώνοντας το τρίτο συνεχόμενο έτος ανάπτυξης άνω του 60%.know.creditsights+2

Η ανάπτυξη του cloud παραμένει ισχυρή – το Azure αυξήθηκε μεταξύ 40% και 45%, το AWS 37% και το Google Cloud 82% στα πρόσφατα τρίμηνα – αλλά το ερώτημα που θέτει τώρα η αγορά είναι αν αυτή η ανάπτυξη είναι αρκετά γρήγορη ώστε να δικαιολογήσει έναν λογαριασμό που συνεχίζει να ανεβαίνει.ad-hoc-news