Fon yöneticileri yapay zeka harcamalarını en büyük kredi riski olarak görüyor

En büyük teknoloji şirketleri, 2026 yılında sermaye harcamalarına 725 milyar ila 760 milyar dolar arasında harcama yapma yolunda ilerliyor. Bu, neredeyse tamamen yapay zeka altyapısı tarafından yönlendirilen tarihi bir hızlanma. Ancak taahhütler büyüdükçe, Wall Street'ten gelen uyarılar da artıyor; bu harcama patlamasının daha geniş bir finansal istikrarsızlık kaynağı haline gelebileceği belirtiliyor.

Rekor Harcama Döngüsü İnceleme Altında

Bank of America'nın ↗ 0.53% Ağustos ayı Küresel Fon Yöneticisi Anketi, fon yöneticilerinin %38'inin hyperscaler (büyük ölçekli bulut sağlayıcıları) sermaye harcamalarını sistemik bir kredi olayını tetikleme olasılığı en yüksek faktör olarak gördüğünü ve bunun üst üste ikinci ayda da ilk sırada yer aldığını ortaya koydu. Özel kredi %23 ile ikinci, devlet borcu ise %18 ile üçüncü sırada yer aldı. 7 Ağustos ile 13 Ağustos tarihleri arasında 581 milyar dolarlık varlığı yöneten 203 yatırımcıyla yapılan anket, katılımcıların %71'inin bu yıl herhangi bir hyperscaler şirketinden sermaye harcaması kesintisi beklemediğini gösterdi; bu oran Temmuz ayında %61 seviyesindeydi.tradingview

Endişenin arkasındaki rakamlar oldukça çarpıcı. Alphabet ↘ 0.05%, 2026 yılı için 195 milyar ila 205 milyar dolar arasında sermaye harcaması öngörüyor. Amazon ↘ 0.71% planını yaklaşık 220 milyar dolara yükseltti. Meta ↘ 4.45% 130 milyar ila 145 milyar dolar arasında bir harcama öngörüyor. Microsoft ↗ 0.27% ise sadece son çeyrekte 41 milyar dolar harcadı. Janus Henderson'a göre, dört şirketin 2026 yılı toplam sermaye harcaması tahmini 730 milyar ila 760 milyar dolara ulaştı ve bunun 430 milyar dolarının yılın ikinci yarısında harcanması planlanıyor.janushenderson+1

Gelir Artışı ve Maliyetler

Morgan Stanley ↘ 0.30%, beş ana veri merkezi operatörünün toplam serbest nakit akışının 2026 yılında 2025'teki 187 milyar dolardan negatif 2,8 milyar dolara düşmesinin beklendiği konusunda uyardı. Firma ayrıca, hyperscaler yapay zeka altyapı harcamalarının, bu yatırımların ürettiği gelirden daha hızlı arttığı konusunda da uyarıda bulundu.ad-hoc-news+1

Alphabet, altyapı harcamalarındaki artış nedeniyle son çeyrekte negatif 5,9 milyar dolarlık serbest nakit akışı üretti. Microsoft ise 129 milyar dolarlık borcuna ve mevcut yıl için planlanan yaklaşık 190 milyar dolarlık yapay zeka sermaye harcamasına karşılık 77 milyar dolarlık nakit bulunduruyor.tradingview+1

Bilanço dışı kalemlerin ötesinde, büyük teknoloji şirketleri, Wall Street Journal'ın analizine göre, henüz başlamamış 1,2 trilyon dolarlık kiralama sözleşmeleri de dahil olmak üzere yaklaşık 3 trilyon dolarlık bilanço dışı yapay zeka altyapı yükümlülüğüne sahip.tradersunion+1

Kredi Bulaşma Riski

Endişe sadece hyperscaler şirketlerinin çok fazla harcama yapması değil. Sorun, sermaye yoğun yapay zeka altyapısının, getiriler tam olarak kanıtlanmadan önce daha fazla borçlanmayı, yapılandırılmış finansmanı ve özel kredi riskini daha geniş finansal sisteme taşımasıdır. Morgan Stanley'nin kredi stratejisi ekibi, 2026 yılında yapay zeka ile ilgili küresel tahvil ihracının yaklaşık 600 milyar dolar olacağını tahmin ediyor. CreditSights, 2026 yılı hyperscaler sermaye harcamalarının yıllık bazda yaklaşık 300 milyar dolar artacağını ve bunun %60'ı aşan büyümenin üst üste üçüncü yılı olacağını tahmin ediyor.know.creditsights+2

Bulut büyümesi güçlü kalmaya devam ediyor; Azure son çeyreklerde %40 ila %45, AWS %37 ve Google Cloud %82 oranında büyüdü. Ancak piyasanın şu anda sorduğu soru, bu büyümenin sürekli artan bir faturayı haklı çıkarmak için yeterince hızlı olup olmadığıdır.ad-hoc-news