Správci fondů řadí výdaje na AI mezi největší úvěrová rizika

Největší technologické společnosti jsou na cestě k tomu, aby v roce 2026 utratily za kapitálové výdaje mezi 725 a 760 miliardami dolarů, což je historické zrychlení poháněné téměř výhradně infrastrukturou pro umělou inteligenci. Jak ale závazky rostou, sílí i varování z Wall Street, že tento výdajový boom by se mohl stát zdrojem širší finanční nestability.

Rekordní výdajový cyklus pod drobnohledem

Srpnový globální průzkum správců fondů od Bank of America ↗ 0.53% zjistil, že 38 % správců nyní považuje kapitálové výdaje technologických gigantů za nejpravděpodobnější spouštěč systémové úvěrové události, což je řadí na první místo již druhý měsíc v řadě. Soukromé úvěry se umístily na druhém místě s 23 %, následované vládním dluhem s 18 %. Průzkum, kterého se mezi 7. a 13. srpnem zúčastnilo 203 investorů spravujících 581 miliard dolarů, také ukázal, že 71 % respondentů neočekává, že by některý z gigantů letos oznámil snížení kapitálových výdajů, což je nárůst oproti 61 % v červenci.tradingview

Čísla za těmito obavami jsou strohá. Alphabet ↘ 0.05% plánuje na rok 2026 kapitálové výdaje ve výši 195 až 205 miliard dolarů. Amazon ↘ 0.71% zvýšil svůj plán na zhruba 220 miliard dolarů. Meta ↘ 4.45% projektuje 130 až 145 miliard dolarů. Microsoft ↗ 0.27% utratil 41 miliard dolarů jen v posledním čtvrtletí. Podle Janus Henderson dosáhl kombinovaný výhled kapitálových výdajů těchto čtyř společností pro rok 2026 celkem 730 až 760 miliard dolarů, přičemž 430 miliard má být vynaloženo ve druhé polovině roku.janushenderson+1

Růst tržeb versus účet

Morgan Stanley ↘ 0.30% varovala, že celkový volný peněžní tok pěti hlavních provozovatelů datových center má v roce 2026 klesnout na záporných 2,8 miliardy dolarů, oproti 187 miliardám dolarů v roce 2025. Firma také varovala, že výdaje na infrastrukturu AI rostou rychleji než příjmy, které tyto investice generují.ad-hoc-news+1

Alphabet vygeneroval v posledním čtvrtletí záporný volný peněžní tok ve výši 5,9 miliardy dolarů, zatímco výdaje na infrastrukturu prudce vzrostly. Microsoft má mezitím 77 miliard dolarů v hotovosti oproti 129 miliardám dolarů v dluhu a zhruba 190 miliardám dolarů v plánovaných kapitálových výdajích na AI pro letošní rok.tradingview+1

Kromě toho, co se objevuje v rozvahách, nesou velké technologické společnosti přibližně 3 biliony dolarů v mimorozvahových závazcích týkajících se infrastruktury AI, včetně 1,2 bilionu dolarů v leasingových smlouvách, které ještě nezačaly, uvádí analýza Wall Street Journal citovaná v několika zprávách.tradersunion+1

Riziko přenosu úvěrové nestability

Obava nespočívá jen v tom, že technologičtí giganti utrácejí příliš mnoho. Jde o to, že stále kapitálově náročnější infrastruktura AI tlačí do širšího finančního systému více půjček, strukturovaného financování a expozice vůči soukromým úvěrům dříve, než jsou výnosy plně prokázány. Tým úvěrové strategie Morgan Stanley předpovídá na rok 2026 emise globálních dluhopisů souvisejících s AI v hodnotě téměř 600 miliard dolarů. CreditSights odhaduje, že kapitálové výdaje technologických gigantů v roce 2026 budou meziročně vyšší o zhruba 300 miliard dolarů, což je třetí rok růstu v řadě přesahujícího 60 %.know.creditsights+2

Růst cloudu zůstává robustní – Azure rostl v posledních čtvrtletích o 40 až 45 %, AWS o 37 % a Google Cloud o 82 % – ale otázka, kterou si trh nyní klade, zní, zda je tento růst dostatečně rychlý na to, aby ospravedlnil účet, který stále roste.ad-hoc-news