Fondsmanager stufen KI-Ausgaben als größtes Kreditrisiko ein

Die größten Technologieunternehmen sind auf dem besten Weg, im Jahr 2026 zwischen 725 und 760 Milliarden Dollar für Investitionsausgaben aufzuwenden, eine historische Beschleunigung, die fast ausschließlich durch die Infrastruktur für künstliche Intelligenz vorangetrieben wird. Doch während die Verpflichtungen wachsen, mehren sich die Warnungen von der Wall Street, dass der Ausgabenboom zu einer Quelle für breitere finanzielle Instabilität werden könnte.

Ein Rekord-Ausgabenzyklus unter der Lupe

Die Global Fund Manager Survey der Bank of America ↘ 1.02% vom August ergab, dass 38 % der Fondsmanager die Investitionsausgaben der Hyperscaler nun als wahrscheinlichsten Auslöser für ein systemisches Kreditereignis ansehen, womit dieser Faktor den zweiten Monat in Folge an erster Stelle steht. Private Kredite rangierten mit 23 % an zweiter Stelle, gefolgt von Staatsanleihen mit 18 %. Die Umfrage, für die vom 7. bis 13. August 203 Investoren mit einem verwalteten Vermögen von 581 Milliarden Dollar befragt wurden, zeigte auch, dass 71 % der Befragten nicht erwarten, dass ein Hyperscaler in diesem Jahr Kürzungen der Investitionsausgaben ankündigen wird, gegenüber 61 % im Juli.tradingview

Die Zahlen hinter der Sorge sind drastisch. Alphabet ↘ 1.08% hat für 2026 Investitionsausgaben von 195 bis 205 Milliarden Dollar in Aussicht gestellt. Amazon ↘ 0.95% hat seinen Plan auf rund 220 Milliarden Dollar erhöht. Meta ↘ 0.96% prognostiziert 130 bis 145 Milliarden Dollar. Microsoft ↗ 0.66% hat allein im letzten Quartal 41 Milliarden Dollar ausgegeben. Laut Janus Henderson haben die kombinierten Investitionsprognosen der vier Unternehmen für 2026 730 bis 760 Milliarden Dollar erreicht, wobei 430 Milliarden Dollar in der zweiten Jahreshälfte eingesetzt werden sollen.janushenderson+1

Umsatzwachstum versus Rechnung

Morgan Stanley ↘ 2.44% hat davor gewarnt, dass der aggregierte freie Cashflow der fünf größten Rechenzentrumsbetreiber im Jahr 2026 voraussichtlich auf negative 2,8 Milliarden Dollar fallen wird, nach 187 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Das Unternehmen warnte zudem, dass die Ausgaben der Hyperscaler für KI-Infrastruktur schneller steigen als die Erträge, die diese Investitionen generieren.ad-hoc-news+1

Alphabet generierte im letzten Quartal einen negativen freien Cashflow von 5,9 Milliarden Dollar, während die Infrastrukturausgaben in die Höhe schnellten. Microsoft verfügt derweil über 77 Milliarden Dollar an Barmitteln gegenüber 129 Milliarden Dollar an Schulden und rund 190 Milliarden Dollar an geplanten KI-Investitionsausgaben für das laufende Jahr.tradingview+1

Über das hinaus, was in den Bilanzen erscheint, tragen große Technologieunternehmen etwa 3 Billionen Dollar an KI-Infrastrukturverpflichtungen außerhalb der Bilanz, einschließlich 1,2 Billionen Dollar an Leasingverträgen, die noch nicht begonnen haben, so eine Analyse des Wall Street Journal, die in mehreren Berichten zitiert wurde.tradersunion+1

Das Risiko der Kreditübertragung

Die Sorge besteht nicht nur darin, dass Hyperscaler zu viel ausgeben. Es geht darum, dass immer kapitalintensivere KI-Infrastrukturen mehr Kreditaufnahme, strukturierte Finanzierungen und privates Kreditengagement in das breitere Finanzsystem drängen, bevor die Renditen vollständig bewiesen sind. Das Kreditstrategieteam von Morgan Stanley prognostiziert für 2026 weltweit fast 600 Milliarden Dollar an KI-bezogenen Anleiheemissionen. CreditSights schätzt, dass die Investitionsausgaben der Hyperscaler im Jahr 2026 gegenüber dem Vorjahr um etwa 300 Milliarden Dollar steigen werden, das dritte Jahr in Folge mit einem Wachstum von über 60 %.know.creditsights+2

Das Cloud-Wachstum bleibt robust – Azure wuchs in den letzten Quartalen zwischen 40 % und 45 %, AWS um 37 % und Google Cloud um 82 % – aber die Frage, die sich der Markt jetzt stellt, ist, ob dieses Wachstum schnell genug ist, um eine Rechnung zu rechtfertigen, die immer weiter steigt.ad-hoc-news