El rendimiento de los bonos franceses supera al de Italia ante el temor a una crisis de deuda

Los costes de endeudamiento de Francia han saltado a niveles no vistos desde la crisis financiera de 2008, y el jueves 8 de octubre, The New York Times, The Economist y el economista Paul Krugman advirtieron que la segunda economía más grande de Europa podría dirigirse hacia una crisis de deuda. Los inversores ahora exigen más para prestar a París que a Roma.

El rendimiento del bono gubernamental francés a 10 años, conocido como OAT, subió al 4.86% el 7 de octubre, frente al 4.74% del día anterior, según UCapital. Eso amplió su prima sobre los Bunds alemanes a 139 puntos básicos. Los datos del Banco de Francia muestran que el rendimiento promedió un 4.48% en septiembre, en comparación con el 3.67% en junio. Los grandes déficits, la agitación política y las elecciones presidenciales previstas para 2027 alimentan la preocupación.ucapital+1

Un diferencial superior al de Italia

The New York Times describió a Francia como un país que "se dirige hacia una posible crisis de deuda" y lo calificó como "una advertencia para el mundo". El editorial principal de The Economist se publicó bajo el titular "¿Explotarán los bonos?". Krugman escribió en su Substack que los mercados de repente "tratan a Francia como el enfermo económico del mundo occidental". Señaló que los tipos franceses han subido en relación con el resto de Europa y ahora se sitúan por encima de los de Italia.paulkrugman.substack

Morningstar informó a finales de septiembre que la brecha entre los rendimientos franceses y alemanes se había ampliado alrededor de un 47% desde principios de 2026. Eso la dejó por encima de los diferenciales de Italia y Grecia, y en niveles no vistos desde la crisis de deuda de la zona euro de 2010 a 2012. Los analistas citados por Morningstar dijeron que la pérdida de confianza de los inversores se parece más al shock del mercado de bonos de Italia de 2018 que a una crisis que se extiende por todo el continente. ING advirtió que el diferencial podría alcanzar los 125 puntos básicos, y Pictet dijo que 150 era posible antes de las elecciones. El 7 de octubre, superó la cifra de ING.global.morningstar+1

Déficits y pensiones

El plan presupuestario del gobierno tiene como objetivo reducir el déficit del 5.4% proyectado del PIB en 2026 al 5% en 2027. Krugman argumentó que la principal debilidad de Francia es su "incapacidad persistente para ser realista sobre la jubilación". Un aumento planificado de la edad de jubilación a 64 años ha sido congelado hasta después de las elecciones, dejándola en 62 años y 9 meses. Marine Le Pen, quien lidera las encuestas para 2027, ha prometido reducirla nuevamente a 62.efginternational+1

También señaló el coste de asegurar la deuda francesa contra el impago, conocido como swaps de incumplimiento crediticio, que ha aumentado drásticamente. Aun así, señaló, esos precios implican solo alrededor de un 1.2% de probabilidad de impago en cinco años, una cifra que considera demasiado baja.paulkrugman.substack

¿Demasiado grande para ser rescatada?

Krugman advirtió que, debido a que Francia utiliza el euro y no puede imprimir su propia moneda, una pérdida de confianza podría generar una espiral como la que ocurrió en Grecia, Portugal, España e Italia entre 2009 y 2012. Cuestionó si el Banco Central Europeo rescataría a un país que no ha recortado el gasto, dada la probable oposición de naciones acreedoras como Alemania.paulkrugman.substack

"Francia puede haber cruzado la línea de ser demasiado grande para caer a ser demasiado grande para ser rescatada", escribió.paulkrugman.substack