Fransız tahvil faizleri İtalya’yı geçti: Borç krizi korkusu büyüyor

Fransa'nın borçlanma maliyetleri 2008 finansal krizinden bu yana görülmemiş seviyelere yükseldi. 8 Ekim Perşembe günü The New York Times, The Economist ve ekonomist Paul Krugman, Avrupa'nın ikinci büyük ekonomisinin bir borç krizine doğru sürüklenebileceği konusunda uyarılarda bulundu. Yatırımcılar artık Paris'e borç vermek için Roma'dan daha fazla getiri talep ediyor.

UCapital'e göre, Fransa'nın OAT olarak bilinen 10 yıllık devlet tahvilinin faizi 7 Ekim'de bir önceki günkü %4,74 seviyesinden %4,86'ya yükseldi. Bu durum, Alman tahvilleriyle arasındaki prim farkını 139 baz puana çıkardı. Fransa Merkez Bankası verileri, faiz oranının Eylül ayında ortalama %4,48 olduğunu, Haziran ayında ise bu oranın %3,67 seviyesinde bulunduğunu gösteriyor. Büyük bütçe açıkları, siyasi çalkantılar ve 2027'de yapılacak başkanlık seçimi endişeleri körüklüyor.ucapital+1

İtalya'nın üzerinde bir fark

The New York Times, Fransa'yı "potansiyel bir borç krizine doğru sürüklenen" bir ülke olarak tanımladı ve bunu "dünya için bir uyarı" olarak nitelendirdi. The Economist'in başyazısı "Tahviller patlayacak mı?" başlığıyla yayımlandı. Krugman, Substack'inde piyasaların aniden "Fransa'ya Batı dünyasının ekonomik hastası muamelesi yaptığını" yazdı. Fransız faizlerinin Avrupa'nın geri kalanına kıyasla yükseldiğini ve artık İtalya'nın üzerinde seyrettiğini belirtti.paulkrugman.substack

Morningstar, Eylül ayı sonlarında Fransız ve Alman tahvil faizleri arasındaki farkın 2026 başından bu yana yaklaşık %47 oranında genişlediğini bildirdi. Bu durum, farkı İtalya ve Yunanistan'ın seviyelerinin üzerine taşıyarak 2010-2012 euro bölgesi borç krizinden bu yana görülmemiş yüksekliklere ulaştırdı. Morningstar'ın alıntı yaptığı analistler, yatırımcı güvenindeki kaybın tüm kıtaya yayılan bir krizden ziyade İtalya'nın 2018 tahvil piyasası şokuna benzediğini söylüyor. ING, farkın 125 baz puana ulaşabileceği konusunda uyarırken, Pictet seçimlerden önce 150 baz puanın mümkün olduğunu belirtti. 7 Ekim'de bu rakam ING'nin tahminini aştı.global.morningstar+1

Bütçe açığı ve emeklilik

Hükümetin bütçe planı, açığı 2026'da öngörülen GSYH'nin %5,4'ünden 2027'de %5'e düşürmeyi hedefliyor. Krugman, Fransa'nın temel zayıflığının "emeklilik konusunda gerçekçi olma konusundaki sürekli beceriksizliği" olduğunu savundu. Emeklilik yaşını 64'e çıkarma planı seçim sonrasına kadar donduruldu ve 62 yaş 9 ayda bırakıldı. 2027 anketlerinde önde giden Marine Le Pen, emeklilik yaşını tekrar 62'ye düşürme sözü verdi.efginternational+1

Krugman ayrıca, kredi temerrüt takasları (CDS) olarak bilinen ve Fransız borcunu temerrüde karşı sigortalamanın maliyetinin keskin bir şekilde arttığına dikkat çekti. Yine de bu fiyatların beş yıl içinde temerrüt olasılığının sadece %1,2 olduğunu ima ettiğini, bunun da çok düşük bir rakam olduğunu belirtti.paulkrugman.substack

Kurtarılamayacak kadar büyük mü?

Krugman, Fransa'nın euro kullandığı ve kendi para birimini basamadığı için, güven kaybının 2009-2012 yılları arasında Yunanistan, Portekiz, İspanya ve İtalya'da olduğu gibi bir sarmala dönüşebileceği konusunda uyardı. Almanya gibi alacaklı ülkelerden gelebilecek olası muhalefet göz önüne alındığında, Avrupa Merkez Bankası'nın harcamalarını kısmayan bir ülkeyi kurtarıp kurtarmayacağını sorguladı.paulkrugman.substack

Krugman, "Fransa, batamayacak kadar büyük olmaktan kurtarılamayacak kadar büyük olma çizgisine geçmiş olabilir" diye yazdı.paulkrugman.substack