Elliott baut Anteil an Deutsche Telekom aus und lehnt T-Mobile-Fusion ab

Elliott Investment Management hat eine große Beteiligung an der Deutschen Telekom erworben und drängt den deutschen Konzern dazu, die Pläne für eine vollständige Fusion mit T-Mobile US ↘ 3.46% aufzugeben und stattdessen verstärkte Aktienrückkäufe vorzunehmen, berichtete Bloomberg am Mittwoch. Die Kampagne eines der weltweit bekanntesten aktivistischen Investoren erhöht den Druck auf einen Deal, der bereits an Dynamik verloren hatte.investing+1

Eine Fusion unter Beschuss

Der Vorstandsvorsitzende der Deutschen Telekom, Tim Höttges, verfolgt eine vollständige Zusammenlegung mit T-Mobile US mindestens seit April 2026, als Bloomberg erstmals berichtete, dass sich das Unternehmen in frühen Gesprächen befinde, um eine Holdinggesellschaft zu gründen und ein Aktienangebot für die Anteile beider Unternehmen abzugeben. Der Deal mit einem Volumen von rund 300 Milliarden Dollar hätte den nach Marktkapitalisierung weltweit größten Mobilfunkbetreiber geschaffen.bloomberg+1

Doch der Vorschlag stieß auf Widerstand an mehreren Fronten. Semafor berichtete Ende Juli, dass Führungskräfte von T-Mobile der Deutschen Telekom mitgeteilt hätten, dass sie die Fusion nicht länger unterstützten, nachdem Minderheitsaktionäre, vor allem institutionelle Investoren, signalisiert hatten, dass sie gegen die Transaktion stimmen würden. Diese Investoren argumentierten, dass eine vollständige Eingliederung von T-Mobile in den langsamer wachsenden deutschen Mutterkonzern das US-Geschäft unterbewerten würde, das im vergangenen Jahr einen bereinigten freien Cashflow von rund 18 Milliarden Dollar generierte.semafor+1

Regulatorische Bedenken verschärften den Widerstand. US-Behörden deuteten an, dass das Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS) wahrscheinlich verlangen würde, dass die Einnahmen von T-Mobile weiterhin im Inland investiert bleiben, eine Einschränkung, die die strategische Begründung der Deutschen Telekom untergraben hätte.thenextweb+1

Elliotts Strategie

Die genaue Höhe der Beteiligung von Elliott wurde nicht bekannt gegeben. Nach deutschem Wertpapierrecht müssen Investoren eine Meldung einreichen, sobald eine Position 3 % der Aktien eines Unternehmens erreicht, was bedeutet, dass eine regulatorische Mitteilung bevorstehen könnte. Die Aktien der Deutschen Telekom sind in Frankfurt in den letzten 12 Monaten um etwa 9 % gefallen, was Elliott ein schlagkräftiges Argument liefert, dass Kapital, das für eine komplexe grenzüberschreitende Fusion vorgesehen ist, besser an die Aktionäre zurückgegeben werden sollte.investing

Die Kampagne gegen die Deutsche Telekom ist Teil einer breiteren europäischen Offensive von Elliott. Am 1. September berichtete Reuters, dass der Fonds auch eine Position bei Air Liquide, dem französischen Industriegaskonzern, aufgebaut habe, wo er auf Margenverbesserungen drängt. Die Deutsche Telekom selbst hatte ihr Rückkaufprogramm Anfang August bei der Vorlage der Ergebnisse für das zweite Quartal um bis zu 3 Milliarden Euro aufgestockt, aber Elliott scheint zu wollen, dass das Unternehmen noch weiter geht.wsj+1

Wie geht es weiter

Das Eingreifen des Aktivisten ändert nichts an der kontrollierenden 53-prozentigen Beteiligung der Deutschen Telekom an T-Mobile US, noch beendet es die Fusion formell. Aber in Kombination mit dem Widerstand der Minderheitsaktionäre von T-Mobile, regulatorischem Gegenwind in den USA und nun einem finanzstarken Aktivisten in der eigenen Aktionärsbasis ist der Weg zu einer vollständigen Zusammenlegung deutlich schmaler geworden.