Nomura varuje: Americko-japonská měnová aliance riskuje opakování krize z roku 1997

Spojené státy a Japonsko vytvořily to, co analytici nazývají neformální „měnovou aliancí“, když provedly svou první koordinovanou devizovou intervenci od roku 1998. Tento krok představuje posun v způsobu, jakým dvě největší vyspělé ekonomiky světa zvládají tlaky na měnový kurz.

Společná intervence ukotvuje alianci

Rámec dohody se vyjasnil koncem července, kdy Japonsko vynaložilo přibližně 8,45 bilionu jenů na nákup své měny, k čemuž se připojilo americké ministerstvo financí prostřednictvím svého Fondu pro stabilizaci měny (Exchange Stabilization Fund). Americký ministr financí Scott Bessent potvrdil společný postup 3. srpna s tím, že intervence „čelila nespořádaným pohybům jenu“ a že USA „nebudou váhat s účastí na dalším společném zásahu“. Japonská ministryně financí Sacuki Katajamová uvedla, že krok reagoval na „nadměrnou volatilitu a nespořádané pohyby“ poté, co jen klesl na 40leté minimum v blízkosti 163,73 jenu za dolar.cnbc+3

Strategové banky Citi Citigroup Inc. ↗ 1.53% popsali tuto dohodu jako neformální „měnovou alianci“, jež propojuje devizovou politiku se širšími hospodářskými a bezpečnostními vztahy obou zemí. Japonský náměstek ministra financí pro mezinárodní záležitosti Acuši Mimura označil intervenci za „vyvrcholení“ této aliance. Banka Citi poznamenala, že ujednání by nemělo být chápáno jako měnová unie, ale jako koordinace politik, která může rovněž podpořit japonský investiční program v USA v hodnotě 550 miliard dolarů.reuters+1

„Bessentova opce“ a její rizika

Intervence odrážela Bessentovo osobní přesvědčení, které získal během své kariéry v hedgeových fondech za asijské finanční krize v roce 1997, že slabost jenu představuje systémové riziko pro ostatní asijské měny. Neobvyklým prvkem byl prodej eur ze strany USA za účelem nákupu jenů, což banka Citi interpretovala jako přechod ministerstva financí od drahého eura k podhodnocenému jenu.fortune+2

Strategové společnosti Nomura ↗ 2.86% však 22. srpna varovali, že takzvaná „Bessentova opce“, tedy předpoklad trhu, že americká intervence podrží jen, může selhat. Upozornili, že chybný krok v politice vyvolávající odliv kapitálu by mohl Japonsko vystavit riziku opakování asijské finanční krize z roku 1997. Senátorka Elizabeth Warrenová samostatně apelovala na Bessenta ohledně využití prostředků daňových poplatníků s tím, že pokud intervence selže, ztráty „nakonec ponesou američtí daňoví poplatníci“.banking.senate+1

Co bude následovat

Bank of America ↘ 0.27% revidovala svou předpověď kurzu jenu ke konci roku na 149 JPY za dolar, což představuje přibližně 6% posílení oproti současným úrovním, podpořené vyhlídkou na další společné akce a potenciálním zvýšením úrokových sazeb ze strany Bank of Japan. Společnost Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 3.73% to označila za největší intervenci na měnovém trhu za posledních 15 let.japantimes+1

Trvanlivost aliance bude záviset na tom, zda fundamentální síly, zejména úrokový diferenciál mezi americkým Fedem a Bank of Japan, budou i nadále tlačit jen dolů, což prověří, zda koordinované signály hospodářské politiky dokážou nahradit konvergenci v měnové politice.