Nomura advarer: Valutaallianse mellom USA og Japan risikerer ny 1997-krise

USA og Japan har inngått det analytikere kaller en uformell «valutaallianse» etter sin første koordinerte valutaintervensjon siden 1998. Dette markerer et skifte i hvordan verdens to største avanserte økonomier håndterer valutakurspress.

Felles intervensjon forankrer alliansen

Rammeverket krystalliserte seg i slutten av juli da Japan brukte omtrent 8,45 billioner yen på å kjøpe yen, mens det amerikanske finansdepartementet deltok gjennom sitt Exchange Stabilization Fund. Finansminister Scott Bessent bekreftet den felles aksjonen 3. august, og uttalte at intervensjonen «motvirket urolige yen-bevegelser» og at USA «ikke vil nøle med å delta i ytterligere felles intervensjoner». Japans finansminister Satsuki Katayama sa at tiltaket var rettet mot «ekstrem volatilitet og urolige bevegelser» etter at yenen hadde falt til sitt laveste nivå på 40 år, nær 163,73 per dollar.cnbc+3

Strateger i Citi Citigroup Inc. ↗ 1.53% beskrev ordningen som en uformell «valutaallianse» som knytter valutapolitikken til landenes bredere økonomiske og nasjonale sikkerhetsforhold. Japans visefinansminister for internasjonale saker, Atsushi Mimura, kalte intervensjonen «høydepunktet» for denne alliansen. Citi bemerket at ordningen ikke bør sees på som en monetær union, men som politisk koordinering som også kan støtte Japans investeringsprogram i USA på 550 milliarder dollar.reuters+1

«Bessent-puten» og dens risikoer

Intervensjonen gjenspeilte Bessents personlige overbevisning, hentet fra hans karriere i hedgefond under Asiakrisen i 1997, om at yenens svakhet utgjorde en systemisk risiko for andre asiatiske valutaer. Et uvanlig trekk var at USA solgte euro for å kjøpe yen, et trekk Citi tolket som at finansdepartementet gikk bort fra en dyr euro og over til en undervurdert yen.fortune+2

Nomura ↘ 0.10%-strateger advarte imidlertid 22. august om at den såkalte «Bessent-puten», markedets antakelse om at amerikansk intervensjon vil støtte yenen, risikerer å mislykkes. De advarte om at et feiltrinn i politikken som utløser kapitalflukt, kan føre til at Japan risikerer en gjentakelse av Asiakrisen i 1997. Senator Elizabeth Warren presset separat Bessent om bruken av skattebetalernes penger, og bemerket at «amerikanske skattebetalere til syvende og sist vil bære» tapene dersom intervensjonen mislykkes.banking.senate+1

Hva skjer videre

Bank of America ↘ 0.27% oppjusterte sin prognose for yenen ved årets slutt til 149 yen per dollar, en styrking på omtrent 6 prosent fra dagens nivåer, støttet av utsiktene til ytterligere felles aksjoner og en potensiell renteøkning fra den japanske sentralbanken. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 3.73% kalte det den største valutamarkedsintervensjonen på 15 år.japantimes+1

Alliansens bærekraft vil avhenge av om fundamentale krefter, renteforskjellen mellom Federal Reserve og den japanske sentralbanken, fortsetter å trekke yenen lavere, noe som vil teste om koordinerte politiske signaler kan erstatte en konvergens i pengepolitikken.