Nomura varoittaa: Yhdysvaltain ja Japanin valuutta-allianssi voi toistaa vuoden 1997 kriisin

Yhdysvallat ja Japani ovat muodostaneet analyytikoiden epäviralliseksi "valuutta-allianssiksi" kutsuman kumppanuuden ensimmäisen yhteisen valuuttainterventtionsa jälkeen sitten vuoden 1998. Tämä merkitsee muutosta siinä, miten maailman kaksi suurinta kehittynyttä taloutta hallitsevat valuuttakurssipaineita.

Yhteinen väliintulo ankkuroi allianssin

Kehys muotoutui heinäkuun lopulla, kun Japani käytti noin 8,45 biljoonaa jeniä jeniä ostavaan interventioon ja Yhdysvaltain valtiovarainministeriö liittyi mukaan valuutanvakautusrahastonsa kautta. Valtiovarainministeri Scott Bessent vahvisti yhteisen toiminnan 3. elokuuta todeten, että väliintulo "torjui jenin epäjärjestystä ilmentäviä liikkeitä" ja että Yhdysvallat "ei epäröi osallistua jatkossakin yhteisiin interventioihin". Japanin valtiovarainministeri Satsuki Katayama sanoi toimella puututun "liialliseen volatiliteettiin ja epäjärjestykseen" sen jälkeen, kun jeni oli pudonnut 40 vuoden pohjalukemiin lähelle 163,73 jeniä dollarilta.cnbc+3

Citi Citigroup Inc. ↗ 1.53% -pankin strategit kuvailivat järjestelyä epäviralliseksi "valuutta-allianssiksi", joka yhdistää valuuttapolitiikan maiden laajempaan talous- ja kansalliseen turvallisuussuhteeseen. Japanin kansainvälisten asioiden apulaisvaltiovarainministeri Atsushi Mimura kutsui väliintuloa kyseisen allianssin "huipentumaksi". Citi huomautti, ettei järjestelyä tule pitää rahaliittona, vaan politiikan koordinaationa, joka voi myös tukea Japanin 550 miljardin dollarin sijoitusohjelmaa Yhdysvalloissa.reuters+1

"Bessent-put" ja sen riskit

Väliintulo heijasti Bessentin henkilökohtaista vakaumusta, joka kumpuaa hänen hedge-rahastouraltaan vuoden 1997 Aasian talouskriisin ajalta: jenin heikkous aiheuttaa systeemisiä riskejä muille Aasian valuutoille. Epätavallinen piirre oli se, että Yhdysvallat myi euroja ostaakseen jenejä, liikkeen Citi tulkitsi valtiovarainministeriön siirtymiseksi kalliista eurosta aliarvostettuun jeniin.fortune+2

Nomuran ↗ 2.86% strategit kuitenkin varoittivat 22. elokuuta, että niin kutsuttu "Bessent-put", markkinoiden oletus siitä, että Yhdysvaltain interventio takaa jenin arvon, saattaa epäonnistua. He varoittivat, että pääomapakoa laukaiseva virhe politiikassa voisi saattaa Japanin vaaraan toistaa vuoden 1997 Aasian talouskriisi. Senaattori Elizabeth Warren tivasi erikseen Bessentiltä veronmaksajien varojen käytöstä ja huomautti, että "yhdysvaltalaiset veronmaksajat kantaisivat viime kädessä" tappiot, jos interventio epäonnistuu.banking.senate+1

Mitä seuraavaksi

Bank of America ↘ 0.27% tarkisti vuoden lopun jenniennusteekseen 149 jeniä dollarilta, mikä merkitsee noin 6 prosentin vahvistumista nykytasosta. Tätä tukevat näkymät jatkuvista yhteistoimista sekä Japanin keskuspankin mahdollinen korkojen nosto. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 3.73% kutsui sitä suurimmaksi valuuttamarkkinoiden väliintuloksi 15 vuoteen.japantimes+1

Allianssin kestävyys riippuu siitä, jatkavatko fundamenttivoimat, Yhdysvaltain keskuspankin ja Japanin keskuspankin välinen korkoero, jenin vetämistä alemmas ja testaavatko koordinoidut politiikkasignaalit sitä, voivatko ne korvata rahapolitiikan lähentymisen.