Nomura advierte: la alianza cambiaria entre EE. UU. y Japón podría repetir la crisis de 1997

Estados Unidos y Japón han forjado lo que los analistas denominan una "alianza cambiaria" informal tras su primera intervención coordinada en el mercado de divisas desde 1998, lo que marca un cambio en la forma en que las dos mayores economías avanzadas del mundo gestionan las presiones del tipo de cambio.

La intervención conjunta afianza la alianza

El marco se cristalizó a finales de julio cuando Japón gastó aproximadamente 8,45 billones de yenes en intervenciones de compra de yenes, y el Tesoro de EE. UU. se unió a través de su Fondo de Estabilización Cambiaria. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, confirmó la acción conjunta el 3 de agosto, declarando que la intervención "contrarrestó los movimientos desordenados del yen" y que EE. UU. "no dudará en participar en nuevas intervenciones conjuntas". La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, dijo que la acción abordó la "volatilidad excesiva y los movimientos desordenados" después de que el yen cayera a un mínimo de 40 años cerca de 163,73 por dólar.cnbc+3

Estrategas de Citi Citigroup Inc. ↘ 5.04% describieron el acuerdo como una "alianza cambiaria" informal que vincula la política de divisas con la relación económica y de seguridad nacional más amplia de ambos países. El viceministro de Finanzas de Asuntos Internacionales de Japón, Atsushi Mimura, calificó la intervención como la "culminación" de esa alianza. Citi señaló que el acuerdo no debe considerarse una unión monetaria, sino una coordinación de políticas que también puede respaldar el programa de inversión de Japón de 550.000 millones de dólares en EE. UU.reuters+1

El 'put de Bessent' y sus riesgos

La intervención reflejó la convicción personal de Bessent, derivada de su trayectoria en fondos de cobertura durante la crisis financiera asiática de 1997, de que la debilidad del yen planteaba riesgos sistémicos para otras monedas asiáticas. Una característica inusual fue que EE. UU. vendió euros para comprar yenes, un movimiento que Citi interpretó como el Tesoro pasando de un euro caro a un yen infravalorado.fortune+2

Sin embargo, los estrategas de Nomura ↘ 2.86% advirtieron el 22 de agosto que el llamado "put de Bessent", la suposición del mercado de que la intervención estadounidense respaldará al yen, corre el riesgo de fallar, y advirtieron que un error de política que desencadene salidas de capital podría poner a Japón en riesgo de repetir la crisis financiera asiática de 1997. La senadora Elizabeth Warren presionó por separado a Bessent sobre el uso de fondos de los contribuyentes, señalando que "los contribuyentes estadounidenses asumirían en última instancia" las pérdidas si la intervención falla.banking.senate+1

Qué viene a continuación

Bank of America ↘ 3.62% revisó su pronóstico de fin de año para el yen a 149 yenes por dólar, una apreciación de aproximadamente el 6% desde los niveles actuales, respaldada por la perspectiva de nuevas acciones conjuntas y un posible aumento de tasas del Banco de Japón. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 6.36% la calificó como la mayor intervención en el mercado de divisas en 15 años.japantimes+1

La durabilidad de la alianza dependerá de si las fuerzas fundamentales, la brecha de tasas de interés entre la Reserva Federal y el Banco de Japón, continúan presionando al yen a la baja, poniendo a prueba si las señales de política coordinadas pueden sustituir la convergencia en la política monetaria.